如何在市场情绪反复中 保持投资定力

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3月10日，欧洲央行宣布了一项超出预期的宽松计划，导致欧洲股市大幅上涨。然而，在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)认为，未来没有必要继续降息，随后欧洲股市暴跌。从表面上看，欧洲央行的反复政策似乎导致了市场先涨后跌。事实上，主要原因是市场对欧洲央行的负利率政策的效果有所怀疑(欧洲央行将2016年的通胀目标下调至0.1%，远低于12月份1%的预期)，这导致市场对欧洲经济稳定和复苏的预期反复出现。

几乎与此同时，预计3月20日欧佩克和非欧佩克产油国之间的会议不会举行，因为伊朗没有承诺冻结生产，这将导致油价大幅下跌。事实上，油价波动的根本原因是市场担心产油国能否实现大幅减产，这导致人们对油价稳定和复苏的反复预期。

这种重复将在2016年继续上演。总而言之，全球市场主要面临“三大重复”:

首先，这是对美国加息的预期。在全球经济复苏相对疲弱的背景下，市场对美国经济增长前景的疑虑依然存在，经济数据的表现也时有分岐，导致人们对美元加息次数的反复预期。去年底，在美国各种经济数据不断改善的背景下，美联储启动了新一轮加息。当时，市场普遍预计2016年将有三到四次加息。然而，今年初发布的制造业数据略有下降，能源股的表现预计将受到油价下跌的影响。市场开始悲观地预期美联储今年至多加息一次，甚至不加息。进入2月份后，市场受到美国通胀和失业率数据超出预期的影响，加息预期开始上调一到两次。随着这一预期的重复，全球金融市场也出现了剧烈波动。

第二，石油价格。对产油国能否达成实质性减产协议的怀疑，将导致稳定油价的反复预期。近年来，油价表现与海外股市表现高度正相关，尤其是在欧美。由于产油国的利益不同，限制生产或减少生产的谈判将会继续，谈判的结果很容易充满波折，也将会传递到金融市场。

最后，是欧洲银行和日本宽松政策的影响。市场对日本和欧洲负利率影响的疑虑，也将使日本和欧洲经济稳定的预期反复出现，这将进一步影响市场的高度波动。日本和欧洲的负利率政策旨在迫使金融机构增加信贷量，刺激经济增长，并尽快使经济摆脱通缩。然而，从目前的通胀数据来看，市场对实现这一目标仍有很大疑虑。

受诸多不确定因素的影响，2016年全球金融市场可能会笼罩在高度波动之中。投资者需要尽早正视高波动的现实，坚持低波动投资策略，适度降低收益预期。

如何保持投资集中度？一是坚持低波动性投资策略，在多元化的基础上，增加低波动性和低相关性资产或策略的投资比例，如海外对冲产品和海外债券基金；其次，要把握宏观趋势，不要被短期现象所迷惑，要坚持长期投资。

(作者是上投摩根基金公司的投资经理)

来源：安莎通讯社