6.60是人民币的短期底部？

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核心提示:春节前后，人民币对美元的反弹和升值开始于6.60左右。事实上，这个价格已经成为大多数投资者判断央行是否决心抑制贬值预期的一个里程碑。

作者:韩

资料来源:与老师见面并谈论市场

最近，一些企业的财务主管就人民币在短期内的最大贬值幅度进行了咨询，笔者估计他们在短期内需要结汇和售汇，希望能抓住一个好的价格。

作者总是不预测特定时间的特定点，因为这和算命没有本质的区别。然而，鉴于目前的市场形势，笔者试图从央行与市场博弈的角度来猜测下一季度人民币的最低价格，供大家参考。

笔者认为6.60是人民币在第一季度不应该跌破的点位。

很快一个朋友会问，为什么不6.65或6.70？

因为春节前后，人民币对美元的反弹和升值开始于6.60左右。事实上，这个价格已经成为大多数投资者判断央行是否决心抑制贬值预期的一个里程碑。

原因其实并不复杂，因为从历史趋势来看，6.60是自2014年以来人民币贬值道路上的第五个低点。2014年4月、2015年3月、2015年8月和2015年12月，在人民币贬值的道路上，出现了6.26、6.27、6.41和6.48四个阶段的低点，但无一例外。(见下图)

由于之前所有阶段的低点都已被打破，最短的突破时间仅用了三个半月，投资者会本能地猜测，6.60点被打破只是时间问题。在这种预期效果下，出口企业被动结汇、进口企业主动购汇的心态不会改变。因此，我行二月份结售汇保持赤字，甚至出现大规模赤字的可能性仍然很高。

当然，如果出口企业在偿还美元贷款后继续持有大量美元，也将承担一定的成本，甚至更高的成本，因为无论美元是存在中国还是国外，出口企业的收入水平都低于人民币。只有当人民币的预期贬值水平低于人民币与美元的价差时，才能重新激发企业的结汇动机。

因此，能否让市场相信6.60不仅是人民币周期性的低水平，而且是未来很长一段时间的低水平，是有效缓解人民币贬值预期的关键，也是结售汇逆差能否继续收窄并最终转为顺差的关键。

话虽如此，一个新的问题出现了:人民币在6.60以下徘徊多久才能真正抑制贬值预期？

答案是，至少在3个半月内，即4月中旬之前，人民币不能跌破6.60，否则贬值预期将不可避免地再次升温。

为什么是三个半月？自2014年以来，这是人民币在震荡和贬值的浪潮中突破此前低位的最短时间。也就是说，2015年12月8日，人民币汇率跌破了2015年8月25日创下的6.4124的阶段性低点，这一过程历时三个半月。

市场是这样的。好的事情是不会被记住的，但是坏的事情总是会持续三年，甚至在那之后，人们还会继续做噩梦。这是因为市场是由人组成的，人们总是倾向于把不好的东西刻在心里，而好的东西将不可避免地成为过去。

如果人民币在三个半月内跌破6.60，那么市场很可能会形成这样一种感觉，即央行将会打起退堂鼓，其阻力将继续下降。那时候，海外媒体和投机者肯定又在唱空炒作，而唱空.似乎是有根据的

当然，笔者并不认为外汇储备越高越好，也不反对人们购买外汇或把外汇藏在心里。只有当人们在短期恐慌的作用下集中购买外汇时，这种购买外汇的行为才与人民的外汇没有什么关系，这更多地反映了中国人民对人民币信心的丧失，而不是多元化投资的需要，这可能在短期内摧毁中国的外汇储备。毕竟，在每人每年5万美元的限额内，6000万人的集体行动足以使外汇储备见底。

进一步考虑这个问题。将人民币汇率保持在6.60以下三个半月，是否一定会改变企业被动结汇的局面？

这很难。这是被蛇咬的一年，也是害怕绳子的十年。如上所述，在人民币贬值的道路上，三个半月是突破此前低点的最短时间。人民币在三个半月内的相对稳定只能缓解一些企业的贬值预期，很多企业肯定会有疑虑。

此外，在人民币贬值过程中，许多投资者原本认为人民币不会持续贬值，但2014-2015年人民币持续贬值的事实使他们遭受了重大损失。俗话说，破坏总是比建设容易。对于那些认为人民币不会持续贬值的企业和个人来说，在遭受巨大损失后重建对人民币的信心并不容易。因此，即使人民币在3个半月内保持在6.60以下，他们最多也只能将一部分美元结算在手中，而且他们永远也不会套牢美元，因为他们应该防范人民币再次贬值的可能性。

作者乐观地估计，要完全扭转人民币贬值的预期，至少需要6个月的时间。也就是说，到今年6月底，如果人民币仍在6.60以下徘徊，那么事实胜于雄辩，去年底和今年年初人民币汇率达到峰值的舆论将难以令人信服。

长篇大论了很久，事实上，那只是一句话。从央行与市场贬值预期的博弈角度，笔者认为6.60是人民币短期内的底部。至于企业销售的具体时间，只能取决于你把握机会的能力。

对于货币当局来说，我们不能被动地期望市场和人民相信政府的口头反常，因为现在网络媒体太发达了，人们广泛获取信息很难使一两个官方声明产生实际效果。市场和人们真正关心的是价格曲线的运行方向。当价格趋势与货币当局的口头声明一致时，所有反对货币当局的声明自然会消失，否则，只会鼓励市场质疑官方的调控能力。

特别声明:这篇文章只反映了作者自己的观点，中国金融信息网只利用这篇文章向读者提供更多的信息，并不意味着认可他的立场。

来源：安莎通讯社