债市“弹簧市”现端倪 去杠杆谨慎预期抬头

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临近春节，债券市场的二级市场再次风起云涌。经过周二的大幅调整后，周三和周四的收益率略有上升，现货债券的收益率经历了一波波动。市场参与者指出，从本周债券市场对央行调查外国投资基金的传言的反应来看，该机构预计监管机构已对债券市场的杠杆率保持充分警惕，因此市场情绪比以往更加谨慎。在未来，债券市场预计将迎来一个逐步去杠杆化的过程，强度温和，但债券市场的波动性也将增加。

春节前夕，央行继续保驾护航，2月4日，央行注入1500亿反向回购资金，其中28天反向回购700亿，14天反向回购800亿，利率分别持平于2.60%和2.40%。

尽管央行继续提供良好的流动性支持，银行间市场资金价格自上周以来保持相对稳定，但债券市场二级市场现货债券收益率并未平稳回落。

2月4日中国债券收益率曲线显示，基准10年期国债收益率为2.86%。尽管较前一天有所下降，但收益率已从1月份的2.72%的低点上涨了14个基点。

事实上，自上周以来，债券市场收益率一直在向上波动。上周一，不同期限债券的收益率与前一交易日相比全面上升，然后在升至周中高点后略有下降。本周和周二，中国10年期国债收益率上升了5个基点，至2.88%。

上周，债券市场的春季市场出现了。中信证券债券分析师明确指出，春节前的2.7时代可能已经远去。春季市场风险防控优势明显，建议投资者控制杠杆，避免流动性风险。据估计，2016年10年期政府债券的收益率将在2.8%-3.4%之间波动。

由于近期债券市场波动的原因，一些市场参与者认为，央行对外包基金的研究可能引发该机构对未来监管政策变化的预期，这使得债券市场对去杠杆化的谨慎预期升温。

一位来自中国某大型股份制商业银行金融市场部的人士表示，本周有传言称，监管部门至少对外包基金进行了调查，这表明央行已经对债券市场的杠杆率保持了充分的警惕，未来的债券市场有望迎来一个逐步去杠杆化的过程。债券市场的去杠杆化预期相对温和，但在此过程中，债券市场的波动性也会增加。

然而，自本周以来，尽管消息不断发酵，市场情绪已逐渐平静下来。虽然债券市场在2日进行了大幅调整，但债券市场的买入在3日下午开始出现，收益率立即下降。4日，下降趋势继续，利率债券收益率整体下降2-3个基点。

沈万红源的债券团队指出，如果央行控制外包资金规模，降低固定收益资产管理的杠杆率，控制债券投资的杠杆率，一方面会在短期内影响银行的外包资金规模，进而影响债券市场的资本需求。

另一方面，央行不断释放债券市场去杠杆化的信号。此外，短期重点是稳定汇率，资金将相对稳定。然而，目前不存在中央下跌趋势的可能性，这将对债券市场的投资者情绪产生负面影响。沈万红指出，假日过后，地方债务问题开始出现，1月份价格和金融数据上升，而经济数据进入真正的空时期，市场仍有进一步调整的压力。

来源：安莎通讯社