5月新增贷款超预期 因居民按揭大增

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6月15日，中国人民银行发布的金融统计数据显示，5月份人民币贷款增加9855亿元，比上个月增长77%。5月份新增贷款也远高于市场预期。

“稳健的货币政策意味着既不太宽松，也不太紧缩。正是因为上月发放的贷款减少，本月的数据才出现反弹。如果五月份还是5000亿元，那就太紧了。从节奏上看，1月至5月的节奏与往年没有太大不同。”兴业银行首席经济学家鲁正伟告诉《21世纪经济报道》。

据《21世纪经济报道》记者报道，5月份新增人民币贷款主要投资于个人住房抵押贷款。此外，5月份地方债券发行量大幅下降，对企业贷款的挤出效应减弱。

招商证券(600999，BUY)宏观分析师严玲评论称，5月份新增人民币贷款中，票据融资和住房抵押贷款占比较高，而企业中长期贷款增长乏力，贷款结构不容乐观。

值得注意的是，m1的增长率远远高于m2，两者之间的“剪刀差”还在继续扩大。

住房抵押贷款占中长期贷款的53%

根据央行的数据，5月份人民币贷款增加9855亿元，高于市场预期。此前，4月新增人民币贷款规模为5556亿元。

根据包括央行在内的机构的分析，4月份新增贷款下降的一个重要原因是地方债务的置换，即将地方政府存量贷款置换为债券，从而抵消了相应增加的贷款。据风能统计，5月份地方发债数据为5271.03亿元，较4月份下降约50%，对企业贷款的挤出效应减弱。

从不同部门来看，居民中长期贷款和票据融资是5月份贷款规模上升的主要因素。今年5月，居民新增贷款达到2008年以来的最高值。其中，5月份新增居民中长期贷款5281亿元，占当月新增贷款的53%。

居民中长期贷款主要与购房需求相对应。5月居民新增贷款创历史新高表明，尽管房地产市场受到严格监管，但房地产市场消费需求并未减少，住房抵押贷款增加。

微观层面也证实了这一点。一家股份制银行厦门分行的人告诉《21世纪经济报道》，该行的按揭贷款业务最近很忙，负责的同事几乎每天都加班，经常加班到晚上10点左右。

一家大型国有商业银行资产负债部的一位人士告诉《21世纪经济报道》，该行5月份新增贷款较4月份增加了数百亿，主要集中在个人抵押贷款和消费贷款上；企业贷款和小额贷款正在萎缩。"公共贷款没有多大改善，抵押贷款是今年银行贷款的主题."

此外，5月份票据融资规模为1564亿元，略低于4月份。然而，票据融资占企业新增贷款的43.5%，占5月新增贷款的15.8%。

上述来自国有大银行资产负债部的人士表示:“票据业务风险极大，银行对票据更加谨慎。但是，因为没有好的项目，总行也鼓励分行做票据业务。5月下旬，票据业务大幅增长。”

值得注意的是，在4月份企业贷款整体下滑后，5月份新增企业中长期贷款由负1825亿元转为正1825亿元。国有大银行资产负债管理部的上述人士表示，企业中长期贷款主要投资于政府或国有企业主导的基础设施项目，这是私人投资增速持续下滑的原因之一。

据中信集团收集的数据显示，5月份企业中长期贷款有所回升，或反映了经济前景的预期好转，但仍低于去年同期，表明企业对经济信心不足，权威人士对中长期经济“L”型格局的确认可能是一个重要原因。

M2的增长率仍将下降

据统计，5月份m2同比增速降至11.8%，比上年末下降1个百分点，也低于年初两会设定的13%的增长目标。主要受基数因素影响。

中国人民银行相关负责人在解读4月份的m2数据时表示，由于去年第二季度和第三季度股市波动较大，为保持市场稳定注入了更多流动性，这大大提高了当时的m2基数，因此m2增速在未来几个月仍可能大幅下降。随着基数效用的逐渐消失，m2的增长率将在9月和10月后回升。

m1增速高达23.7%，比上个月高出0.8个百分点。风能数据显示，自去年10月以来，m1增速一直高于m2增速，m1增速与m2增速的差距继续扩大。

去年10月，两者之间的差距为0.5个百分点，今年5月上升至11.9个百分点。一般来说，当m1和m2的增长率相互偏离时，如果m1快速上升，国内资产价格在未来可能会上升。

国泰君安(报价:601211，BUY)前首席宏观分析师任泽平表示，m1大幅增长的主要原因是政府居民的杠杆作用导致企业现金流和存款增加。关键证据是，企业存款大幅增加，而财政存款和居民存款的增长率大幅下降。目前，市场整体利率较低，企业存款需求也是一个重要原因。

“地方债务置换和特殊金融债券是m1增速高于m2的重要原因。10月正是推出特别金融债券的时候。”卢政委告诉《21世纪经济报道》记者。具体来说，纳入地方债务或专项金融债券的资金很可能被纳入m1统计，因为财政支出增加，转化为企业活期存款，或者项目没有完全落实，企业暂时将债券资金存入商业银行。

任泽平认为，本轮m1的大幅增长和m2的稳步增长意味着企业不愿意积极投资和增加杠杆，导致m2没有跟随m1的复苏，但小周期的经济复苏基础薄弱，范围有限。

来源：安莎通讯社