金融模型功用何在

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2008年全球金融危机的深层次影响尚未消除，世界经济总体上处于初步复苏或深度调整时期。就中国而言，目前的一个基本事实是，中国经济将进入结构改革的关键一年，其“L”型趋势将持续相当一段时间。简而言之，世界经济的新平庸在短期内不会改变，中国经济将开始一个新常态。在这样的现实背景下，金融体系对实体经济的支持尤为重要。

2015年初，中国股指飙升，吸收了大量闲置资金。同时，它通过股票价格上涨带来的财富效用和托宾效应促进了消费需求和投资的增加。然而，在2015年中后期，由于杠杆率的存在，市场参与者的财富损失在股价下跌过程中翻倍。面对股市的剧烈动荡、金融监管的缺失和交易技术的落后，不禁让人感叹。在新的经济形势下，现代金融模型理论失败了吗？

20世纪50年代以前，学者们才刚刚开始认识到货币信贷在经济中的重要作用，所以他们只把货币信贷看作是经济学的一个分支，局限于对其功能和作用的定性分析，侧重于总结金融实践的经验和解释政策。因此，当时的金融理论是主观的、非量化的，被称为传统金融。

以20世纪50年代为节点，以哈里·马科维茨(Harry Markowitz)1952年提出的现代证券投资理论为标志，现代金融学揭开了历史的序幕，开启了以金融市场为主要研究对象、以数学规范分析和模型计量分析为主要分析方法的金融研究范式。此后，学者们提出了各种金融问题的金融模型，如莫迪利阿尼和米勒定理(m&m定理)、股利贴现模型、资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型、有效市场理论等。这一时期是现代金融理论研究的黄金时期，主要集中在资产定价、企业融资方面，其次是金融市场、金融中介和金融监管。后来，通过梳理现代金融的理论脉络，罗伯特.默顿认为现代金融体系由三个分支组成:资本的时间价值、资产定价和风险管理。

中国金融出版社引进并翻译的《金融基本模型》是一本简明扼要的书，系统地理解了上述经典模型和基本理论。

《金融基本模型》不同于以往的金融学术著作。在内容解释过程中，采用基于数学顺序的逻辑、数学和结构化描述；在复杂模型的讨论中，采用基础概念解释、主题整合和数学演绎相结合的科学系统方法。这本书建立了一个新颖的财务模型和框架，将这本书分为两个子框架:资本的时间价值和资本的风险价值，这使得整本书的逻辑更加清晰和严谨。此外，强调了“资本”的作用，它被视为整本书的主要内容。

《金融基础模型》不同于以往的财经类大学教材。高校选用的金融教材大多是经典的金融著作，但大多产生于20世纪80年代和90年代，很难涵盖新兴的金融经典模型理论。此外，经典学术作品的难度不同，观众往往是单一的。与此不同，本书从基本概念和假设开始，以简单的方式引导读者，力求理解相关金融模型理论的演变过程。以布莱克-莱特曼模型为例，向读者阐明了该模型的基本内容和实现方式，从而构建了双方的良性互动机制，通过学以致用增强了读者对问题的理解，并在每章节后支持练习和延伸阅读，使读者能够根据自己的知识结构灵活掌握对相关问题的理解、研究和掌握。

总之，《金融基础模型》的最大亮点在于它运用了数理金融学的方法论，为金融基础模型梳理和构建了一个新的系统框架，使得模型的内涵更容易理解，模型的操作更容易实现，模型的研究更容易扩展和拓展。这是一本值得金融领域的读者和大学生推荐的书，特别是对于各类想进一步学习和掌握金融基本模型全貌的读者。(作者是吉林大学教授)

来源：安莎通讯社