人民币对冲工具来了 标准化人民币期权最快六月上线

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本文作者是上海证券报记者张宇，被授权在华尔街发表文章。

有消息称，中国外汇交易中心正在测试标准化人民币期权，并推进人民币期权交易电子平台建设。标准化人民币期权交易模块预计最早将于6月推出。银行积极参与外汇期权标准化定价体系的建设。

受访者指出，人民币期权交易标准化可以提高市场效率和流动性，有利于银行运用期权组合策略和风险管理；它还可以让更多的中小银行参与期权交易，以满足企业基于真实需求原则的汇率套期保值需求。

标准化人民币期权帮助企业规避风险

随着人民币汇率双向波动的加剧，企业规避风险的需求上升。央行发布了《指导意见》，明确提出要丰富汇率套期保值工具，完善交易、清算和信息基础设施建设，本着真实需求的原则，更好地满足企业和居民的汇率套期保值需求。

银行间人民币期权市场始于2011年4月。数据显示，2015年，银行间人民币外汇期权交易达到2888亿美元；银行对客户交易已经达到1159亿美元。客户通过期权进行对冲的交易越来越多。

但是，客户与银行之间的期权产品通过自我协商决定交易细节，仍处于非标准定制阶段，市场较为分散；银行间期权市场通过语音连接进行双向匹配交易，但仍存在流动性差、有效交易不活跃等问题。内部人士指出。

据知情人士透露，即将推出的标准化期权交易模块将在外汇交易中心页面上显示固定期限和固定到期日的期权产品的交易周期、起息日、交割日、报价和交易金额等常用交易要素。交易货币对是美元对人民币。这个标准化的选项模块从去年就开始酝酿了。

目前，有61个期权交易会员。成员主要是银行机构，包括香港金融管理局、嘉实基金、国泰君安证券公司和国际金融公司。

记者还了解到，标准化期权模块采用了外汇交易系统的功能模块，可以实现双边授信、自动报价匹配和点击交易。

此前，中国外汇交易中心分别于2016年5月3日和2015年2月推出了标准化人民币外汇远期交易和标准化外汇掉期交易。

三菱银行的李留洋认为，标准化期权市场是对银行间场外交易市场的有益补充。一方面，标准化期权的发展可以向市场传递更加透明的价格和数量信息，提高市场效率和流动性；另一方面，也使更多的银行能够开发对接客户交易系统，为客户提供更直观的期权交易，增强客户参与人民币期权的深度和广度。

标准化的期权交易模块使期权交易更加透明和直观。过去，企业贸易的外债风险通过购买外汇来对冲。当企业更多地了解期权交易时，就不需要通过支付期权溢价来购买外汇。特许权使用费一般在5万到10万元之间，远远低于购买外汇所需的资金。配股期权交易稳定了企业的预期，降低了购汇需求。一位外国银行金融市场部的人士指出。

银行积极参与定价体系建设

目前，完善标准化人民币期权的市场定价结构已成为一个关键问题。报价银行正在加快基础模型和报价系统的建设。

在标准化期权功能模块中，有固定期限和固定到期日的期权报价是有效的，可以立即进行交易。这就对报价银行及时准确报价提出了更高的要求。内部人士指出。

同时，从报价银行本身来看，只有建立完善的定价体系，才能更方便地识别标准化期权市场的机会。

人民币外汇期权市场主要由提供市场流动性的做市商和主要覆盖客户的用户银行组成。在业内人士看来，标准化期权需要引入更多的机构参与者，我们也可以探索引入代理交易机制。

在61个交易会员中，有20个非常活跃。可能的原因是许多组织缺乏客户群。一位来自一家国有银行金融市场部的人士指出。

上述人士认为，标准化期权具有面值小、价格和交易量相对透明的优点。如果能开发代理客户交易模块，就能增强人民币期权市场的参与度，提高人民币期权市场的流动性和交易效率，进一步增加期权市场的深度和广度。

来源：安莎通讯社