摆脱资产证券化“通道”魔咒 信托加码ABN与企业ABS

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基于信托的资产证券化项目在过去一年里引起了人们的关注。不仅基础资产逐渐丰富，信托公司在资产证券化业务中的服务范围也逐渐扩大。《证券日报》采访的信托业人士普遍认为，在信托优化信贷资产证券化业务服务内容的同时，企业资产证券化(abs)和资产支持证券(abn)可以为信托赢得更大的优势，赢得更客观的利润。//

据业内人士透露，许多信托公司已经联系了相关的律师事务所和合作机构，讨论企业资产证券化。除了信贷资产证券化之外，荷兰银行的信托参与和企业的资产证券化可能会在2016年迎来突破。

权力点:荷兰银行和企业资产证券化

最近，中国建设投资信托被授予特定目的信托受托人资格，并获准开展信贷资产证券化业务。中国建设投资信托表示，将资产证券化视为转型发展的重要方向。

截至2015年底，共有38家信托机构获得该业务资格。

作为大多数信托公司认可的转型方向，信托公司继续在信贷资产证券化业务中发挥其优势。除了越来越多的信贷资产证券化业务外，信托行业的人普遍对由企业直接融资的abn和abs寄予厚望。

在中国，资产证券化通常有三种模式:信贷资产证券化、经纪类特殊资产证券化和资产支持债券(abn)。信贷资产证券化和荷兰银行在银行间市场流通，而经纪类特殊资产证券化，也称为企业资产证券化，在交易所市场流通。

信贷资产证券化的资产所有者主要是银行、金融租赁公司和汽车金融公司等。发起人有很强的议价能力，其他参与者的利润有限。然而，abs和abn的发起人都是非金融机构。由于一些企业有很强的融资需求，信托公司更容易获得领先的权力和利润空.

自2012年交易商协会发布并实施《资产支持债券指引》以来，荷兰银行并未得到广泛推广。根本原因在于，在abn系统的设计中，不强制设立具有破产隔离功能的特殊目的工具(spv)，即发行人可以自主选择标的资产是否“上市”。

北京一家信托公司的内部人士向《证券日报》表示，荷兰银行是银行间市场上一个缺乏表功能的融资工具，吸引力有限，信托公司没有被纳入结构，因此市场没有扩大。尽管交易商协会鼓励信托机构以信托为基础，但荷兰银行逐渐失去了对信托公司的吸引力，因为银行间市场的要约登记表格中没有信托端口，中国证监会对信托公司门槛较低的企业发布了新的资产支持证券规定。

此前，北京信托计划推出业内首个面向银行间市场信托的单一荷兰银行产品，但未能如愿。

“荷兰银行属于银行间市场，对承销机构有明确的限制；企业资产支持证券在外汇市场流通，制度相对宽松。我们预计，在市场竞争环境下，荷兰银行体系改革的规模将会更大。如果荷兰银行新政只是澄清了信托的存在，那么它就没有什么意义，我们期待着支持发行、承销、注册和批准流程的自由化。”上述信托业务人士告诉《证券日报》记者。

在企业资产证券化方面，信托公司也做出了努力，如中信信托的“中信？建信信托发布的茂勇投资租金债权信托受益权资产支持专项计划和嘉实建信信托受益权资产支持专项计划，开创了企业融资新局面。据业内人士透露，许多信托公司已经联系了相关律师事务所和合作机构讨论企业资产证券化，预计2016年企业资产证券化将有良好的势头。

中国建设投资信托创新发展部的王苗俊也认为，企业资产证券化等非标准化的私募性质的资产证券化可以使信托公司发挥积极的管理作用，获得更大的利润空空间，未来市场前景可观。

信贷资产证券化具有稳定性和创新性

根据风能数据，2015年，中国信贷资产证券化的流通总额为4043.83亿元，比2014年增长43.41%；企业资产证券化总发行量为1611.93亿元，约为2014年发行量的4倍。在流通、资产品种、参与品种和制度建设等方面有所创新和突破。

在对银行非标准业务进行限制后，银监会将信贷资产证券化制度从审批制改为备案制，银行间交易市场也相继发布了abs、人民币、汽车贷款abs和个人贷款abs信息披露指引的试行草案。政策推动信贷资产证券化的发展。信托作为spv在资产证券化业务中最合适的参与者，将在资产重组和优化配置中发挥重要作用。随着传统业务的增加，信托公司的专业能力和创新能力的提升势在必行。

交通银行国际信托集个人住房抵押贷款证券化、金融租赁资产证券化、外资银行国内信贷资产证券化和个人消费信用卡资产证券化于一身，试点重启后。该公司资产证券化部总经理刘雯雯向《证券日报》表示:“资产证券化业务是一项相对复杂的业务，业务流程长，操作节点多，参与者多，资产种类丰富，需要信托公司全程提供专业服务。我们强调需要向前推进，并将委托服务扩展到完成和发布准备阶段。如果干预时间太晚，一方面会使基础资产池和产品结构难以调整和优化，进而影响信托公司的风险控制；另一方面，如果信托公司不介入发起人最需要支持的准备工作和产品方案设计，他们对客户价值的贡献将是有限的。甚至在发起人的准备阶段，如制度准备、制度建设、机制设计、资格审查等。，信托公司已经开始参与，这不仅有利于服务客户，也有助于充分履行其信托责任。”

刘雯雯认为，资产证券化不仅是一种产品和工具，也是一种发展战略和转型手段。金融机构可以通过资产证券化完成从发现资产、发现资产、升级到创造资产的转变，从而使不同风险收益偏好的投资者能够找到合适的投资目标。

同时，资产证券化与银行的未来转型密切相关。通过不断发行、购买、打包和出售资产，银行可以降低风险资本要求、信贷规模要求和资源配置要求，形成证券化的生存模式，成为轻资本银行。

据行业分析师称，由于目前银行信贷短缺，银行上市高质量资产的意愿已经下降。然而，刘雯雯认为，短期内可能会有很多影响因素，但从长期来看，信息披露将会加强，参与者将会增加，基础资产将会清晰，交易频率将会增加。市场深度最终将是有效的，市场微观结构将继续改善，这将最终促进整个金融生态的繁荣和有效性。

“就机构个人而言，创新应该是早期的，在市场完全成熟、差异化竞争形成之后，他们可能已经失去了先发优势。”

来源：安莎通讯社