【负利率专题】为什么负利率会让黄金光芒万丈？

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自年初以来，越来越多的国家一直在深化负利率。1月29日，日本宣布进入负利率时代。3月中旬，欧洲央行进一步下调了负利率，全球gdp的近四分之一来自于拥有自己利率的国家。

(下图来自《华尔街日报》)

在此期间，黄金价格明显上涨。汇丰银行认为，金价大幅上涨的一个重要原因是，越来越多的央行采取了负利率政策。

为什么负利率让黄金闪闪发光？它给出了六个理由:

由于负利率带来的不确定性和压力，市场对黄金的兴趣经常上升，负利率通常对黄金有利。央行货币政策朝着这个方向更明显的变化是鼓励更多资金流入黄金市场。

2.市场避险情绪将推动资金进入美国国债市场，并拉平收益率曲线。收益率曲线变平通常意味着经济增长放缓，这可能引发通常支持金价的政策反应。

3.负利率将降低持有黄金的机会成本，使其更具吸引力。与债券的无风险利率相比，投资者必须应对持有黄金的风险。如果利率很高，以高利率借款购买黄金会降低投资者持有黄金的热情。

4.负利率背后的意图之一是惩罚储户。储户持有现金是不现实的，尤其是对公司或高净值个人而言。与大量现金相比，黄金更容易储存，更便宜，更耐用，更容易运输。

5.对冲收入不会被美元稀释。在之前的高风险规避时期，流入美国国债的资本同时推高了美元，这给黄金带来了压力，因此当风险规避增加时，黄金价格仍会下跌。但这一次，黄金是比美元更好的避险选择。

6.在投资者寻求资本回报的环境下，负利率对本币不利，但目前这种情况并没有出现。负利率后，瑞士法郎和日元都升值了。

风险厌恶表明投资者对资本保全比对资本回报更感兴趣。如果负利率不能实现货币贬值的目标，货币当局可以选择直接干预货币贬值。这种威胁让黄金更具吸引力。黄金不受任何政府货币政策的约束，因此干预黄金市场的风险很低。这使得黄金比其他对冲相关投资(如瑞士法郎和日元)更具吸引力。

尽管在美联储官员近期鹰派言论的刺激下，美元大幅升值，黄金下跌，但汇丰认为，黄金不必害怕美联储收紧政策，金价的上涨周期尚未结束。预计美联储将在6月份再次加息，届时金价将继续上涨。到今年年底，黄金价格将升至每盎司1300美元。

回顾过去30年美联储四次加息的经历，汇丰表示，美联储加息后，美元将在短期内走弱，而金价往往会在一段时间内上涨。

来源：安莎通讯社