众生药业:期待基药放量 外延助力转型升级

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兴业证券有限责任公司分析师:徐嘉轩

近日，分析师对中生药业进行了调查，并与公司高管就公司运营和战略规划交换了意见。以下是调查总结:

在内生方面，公司主导品种复方血栓通胶囊保持平稳快速增长，得益于草根竞价和三七价格持续低迷，未来空仍有较大增长；脑山通基地小，增长速度较快，已发展成为第二增长极。在延伸方面，预计先强制药有限公司将保持稳定增长，这将带来更大的绩效弹性，并不排除其未来参与健康管理和医疗服务。在研究方面，公司独立的R&D与国外同步合作，现有品种和适应症的扩大，眼科产品线的逐步丰富，以及与无锡制药和四川大学在新药方面的合作都值得期待。在营销方面，参与中药大品种联盟的建立，有望帮助脑山通复制复方血栓通的大品种路径，并与杏树林合作，积极布局互联网加领域。在未来，实现和增长的药物和服务空室值得持续关注。

利润预测:总体而言，分析师认为，在基层销量、注射替代、学术推广等诸多因素的影响下，公司现有产品复方血栓通胶囊有望保持20%左右的稳定增长。此外，脑栓通的快速增长和先强药业的巩固贡献将在2016年呈现高速增长态势。同时，公司在新药研发、延伸并购、网络医疗、医疗服务等相关领域逐步迈出坚实步伐。在不考虑未来增发可能带来的影响的情况下，分析师预测，2015-2017年公司每股收益将分别为0.40元、0.54元和0.64元，相应的估值将分别为27倍、20倍和17倍。公司目前的估值很低，增长是确定的，应该维持增持评级。建议有绝对回报的投资者积极分配。

风险警告:扩展扩展或新业务扩展低于预期。

来源：安莎通讯社