2月信贷与社会融资增速回归平稳

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今年1月，新增信贷飙升了2.51万亿元，引发了许多关于货币政策变化和恢复需求方刺激的讨论。央行相关负责人也在网站上公开指出，1月、2月甚至第一季度的数据应该作为一个整体来考察。市场期待着2月份的财务数据。

根据央行昨晚发布的数据，2月份人民币贷款增加了7266亿元，不到1月份2.51万亿元的三分之一；社会融资规模增加7802亿元，远低于1月份增加的3.42万亿元；截至2月底，广义货币m2余额同比增长13.3%；所有数据都低于市场预期。

1月份，冲销准备金项目的效果在2月份下降，春节效应和央行窗口引导的叠加是2月份新增信贷大幅下降的原因。

在次级部门方面，1月份来自家庭部门的贷款增加了6，075亿英镑，2月份减少了65亿英镑，这是由于消费贷款和抵押贷款放缓。1月份非金融企业和政府机构贷款增加1.94万亿元，2月份达到8107亿元。其中，中长期贷款增加5022亿元，光大证券固定收益团队(报价为601788，BUY)预测，这一数据在未来仍将保持低位，尤其是在地方政府债券互换开始后。

然而，民生证券(Minsheng Securities)固定收益分析师李麒麟认为，中长期信贷的规模和比例并不疲弱。在低回报率和风险溢价上升的背景下，信贷集中在城市投资和抵押贷款，这关系到房地产销售的稳定增长和持续改善。短期贷款和票据融资大幅减少，这可能与我行在监管部门窗口指导下的信贷调整行为有关。

除新增信贷外，社会融资规模的其他指标也增长乏力，信托、委托贷款和未贴现承兑汇票累计负增长1749亿元。债券和股票两项直接融资指标也较1月份大幅下降，其中公司债券融资净额从1月份的4547亿元下降到2月份的867亿元。

截至2月底，广义货币m2余额同比增长13.3%，m1余额同比增长17.4%。由于春节后大量现金返回银行系统，流通中的m0同比下降4.8%。

沈万红元(报价000166，BUY)证券宏观研究部认为，近年来，由于货币不现实，m1增长率与cpi之间的趋势出现了明显偏离。然而，最近，上游产品价格明显上涨，房地产价格飙升，这表明货币显示出脱离虚拟现实的迹象。如果这种势头能够持续，灵活的货币政策有望推动实体经济的发展。

CICC固定收益研究团队认为，1月份贷款激增，应该是银行业绩考核压力下“提前放贷、提前收益”的无奈之举。第一季度银行放贷速度越快，后续贷款增量越低，且增速不均衡也会影响经济增长和市场信心。因此，央行还将通过窗口指导和动态存款准备金政策来调控银行的放贷节奏。2月份信贷增速低于市场预期，1月份信贷引发的强劲刺激预计将降温。

根据今年的政府工作报告，今年广义货币m2预计将增长13%左右，社会融资规模余额将增长13%左右。

前两个月，人民币贷款增加3.24万亿元，同比增长近30%。从新社会融资规模看，前两个月社会融资规模增量总计4.21万亿元，同比增长23.7%。民生银行首席研究员文彬(600016，BUY)认为，在下一阶段，央行将加强对宏观审慎评估体系(mpa)的管理，这有利于保持货币和社会融资规模的稳定增长。光大证券固定收益研究团队也认为，在经济增长和结构调整的长期矛盾下，信贷政策可能保持中性，1月份大规模信贷的局面不会再次出现，未来增长将基本保持稳定。

来源：安莎通讯社