政策预期有变 期债调整压力仍待释放

本篇文章1215字，读完约3分钟

周一，现货债券市场和国债期货市场双双大幅下跌。分析师表示，尽管央行上周的“放水”缓解了短期流动性紧张，但市场已调整了对未来货币政策的预期。短期而言，在市场情绪仍不稳定的背景下，预计国债期货仍将面临一定的调整压力。//

债务大幅下降

在“央行流动性研讨会”的消息上周末发酵之后，市场基金周一延续了自上周以来的谨慎氛围。虽然大银行的融资有所增加，但总体融资仍处于紧张平衡状态。在这种背景下，周一的债券市场开盘走低，显示出明显的下跌。

昨日，5年期美国国债期货的主要合约tf1603跳升空，然后向下振荡，收于100.51元，下跌0.335元，跌幅0.33%，为自去年11月9日以来过去两个半月的最大单日跌幅。在收盘头寸方面，tf1603的头寸大幅减少了1，019个批次，至19，463个批次，18，813个批次的收盘头寸比前一个交易日高出约20%。10年期国债期货的主要合约T1603收于99.835元，下跌0.535元，跌幅0.53%，也创下了近两个半月来最大单日跌幅的新纪录。T1603当天的仓位减少了542个批次，至25458个批次，成交量增加了20%以上，至25812个批次。

交易员表示，尽管与上周相比，周一银行间市场的资金紧张状况有所缓解，但仍未恢复到此前的宽松状态。此外，据上周末报道，央行官员在最近举行的流动性研讨会上指出，目前，一方面，银行体系的流动性应保持在合理的充裕水平，另一方面，应关注流动性过松会给人民币汇率带来巨大压力，避免负面影响。从周一债券市场的交易来看，这一消息抑制了市场人气，现货债券的销售大幅增加。

不利影响仍有待消化

自上周以来，随着货币市场对资金的高需求以及央行未能兑现RRR降息，市场各方对未来流动性和债券市场的谨慎预期已经升温。分析师指出，债券市场短期内仍有回调压力。

针对上周末“央行流动性研讨会”的消息，《第一创业证券》(First Venture Securities)报告指出，从1月份央行对流动性管理工具和信贷供应的最新政策立场来看，2016年央行RRR降息的频率和幅度可能远低于此前的市场预期。中信证券进一步指出，即使央行打开了流动性大门，各种期限的政府债券收益率上周仍有所上升，这也表明央行工具组合在降低利率方面的导向作用在新兴阶段正在减弱。

根据许多机构周一的报告，一方面，虽然机构普遍认为，在没有降息和RRR降息的情况下，央行仍可以通过其他方式维持资金的稳定，但说债券牛市已经结束并不合适；另一方面，市场谨慎的趋势预计将在短期内继续。

至于国债期货的未来操作，银河期货分析称，央行近期必须考虑资本外流对无风险利率形成的制约，央行货币政策短期内难以保持独立。在这种背景下，尽管债券市场的长期牛市逻辑仍然有效，但国债期货市场可能很难在2月上半月之前再次上涨，短期投资者可以继续等待新的合适切入点。方正在中期指出，短期国债期货可能会有一定的下行压力，多头应注意适当控制仓位。

来源：安莎通讯社