趁着特朗普还没成总统 高盛建议这样炒股赚钱

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一个多月前，外界认为特朗普没有机会成为共和党总统候选人。他们都错了，但在这成为现实之前，市场继续忽视这种可能性。市场或高盛的客户最终意识到了这种可能性(特朗普当选)。

高盛(Goldman Sachs)策略师大卫科斯廷(david kostin)一周前刚刚警告称，年底前市场有大幅下跌的风险，并写道，政治现在已成为所有客户讨论的话题。

Kirsten仍然着眼于空的短期前景，仍然认为标普指数将在未来几个月跌至1850点，但他似乎更加关注下任总统对市场和经济的影响，市场突然开始对其进行定价。

因此，对于所有好奇的人来说，这是科斯汀对高盛客户关于即将到来的总统选举和如何交易的问题的回答。

团结存，分裂亡:政治不确定性上升时期的股票交易策略。

美国总统选举将在170天后举行，即2016年11月8日。政治现在是每个顾客讨论的话题。上周，我们认为S&P 500指数可能下跌5%至10%，在接下来的几个月里，它将跌至1850年至1950年，尽管它在年底反弹至2100点，比当前水平高出约3%。不断上升的政治不确定性是我们已经确定的风险之一，它是导致市场下跌的潜在催化剂。

市场预测显示，希拉里以60%的概率赢得选举，但民调显示的情况不同:nbc news/wsj民调显示，希拉里在登记选民中的支持率为46%，比特朗普高出43%。4月，克林顿领先11个百分点，从50%到39%。

注:5月15日至19日，调查了1000名登记选民，其中450人只有手机，另外46人通过手机联系，但也有固定电话；调查误差+/-3.1个百分点

随着投票日的临近，总统选举前的投票差距越来越大。然而，我们必须知道，传统的选举脚本在2016年迄今几乎没有被遵循。我们的观点是，市场低估了当前选举的激烈程度。与现在相比，这场比赛将变得更加激烈或至少更具竞争性。随着竞争进入冲刺阶段，即将召开的党代会(共和党7月18日至21日，民主党7月25日至28日)将增加政治不确定性。

随着政治不确定性的增加，股市的不确定性几乎肯定会在未来几个月上升。美国股市不确定性指数追踪了1000家使用不确定性、经济和股市等术语的国内报纸。表1显示了过去七年总统选举中股票市场表现的不确定性。该指数2016年的趋势低于1988年以来的前几个选举年，但随着选举日的临近，这一趋势将很快逆转，股市的不确定性也将上升。

#表1#选举年(1998年以来)股票市场的不确定性表现

垂直虚线:选举日

#表2#各行业股票月收益与不确定性的相关性(自2005年以来)

坐标的横轴表示:相关系数

垂直坐标轴代表的部门(从上到下):生活必需品、医疗保健、公用事业、技术服务、金融、原材料、非必需消费品、工业、能源和信息技术

当股票市场的不确定性上升时，消费必需品行业通常表现优于整体，而信息技术行业则落后(见表2)。从因素来看，在过去的十年里，当股票市场的不确定性增加时，高股息率和低波动性的股票表现良好。相比之下，高增长和低价值股票的表现弱于大盘(见表3)。

股票投资组合经理应该关注总统候选人的经济、贸易和税收政策对投资的影响。例如，贸易保护主义的抬头会给股市带来广泛的风险，因为S&P 500指数总收入的33%来自海外市场。

#表3#股票和不确定性的各种因素之间的相关性(自2005年以来)

坐标的横轴表示:相关系数

纵轴坐标代表类型(从上到下):股息(高对低)、波动性(低对高)、动能(领先对滞后)、资产负债表(强对弱)、回报(高对低)、估值(低对高)、增长(高对低)

#表4#国内销售和高税率的股票将表现更好

深紫色线:国内股对出口股

浅紫色线:高税率股票对低税率股票

特朗普曾表示，如果他当选总统，他将考虑对各种进口商品征收关税，以抵消他认为的国家补贴和汇率操纵带来的不公平竞争。保护主义的美国贸易政策可能招致其他国家的报复。

《跨太平洋伙伴关系协定》是美国和其他11个太平洋国家之间的多边贸易协定，这些协定正在等待参议院的批准。美国贸易代表办公室认为，该协议将消除tpp国家针对美国产品的18000多项税收和贸易壁垒，从而促进美国制造的产品在海外的销售。美国商会支持这项协议。希拉里·克林顿在谈判中支持贸易协定，但现在她反对了。

随着选举日的临近，贸易保护主义的论调将会更加响亮，美国国内的销售额将大大超过海外销售额。由50只在国内完全售出的股票组成的股票篮子将比72%的收入来自海外的股票篮子表现更好。符合国内销售增长/国外销售下降趋势的贸易受益于美元的走强，这也解释了为什么这一策略自年初以来实现了-350个基点的回报率，因为高盛的国内股票篮子(-1.3%)赶上了高盛的出口股票篮子(+2.2%)。美国股市上涨迅速，而市盈率较低。展望未来，如果美联储比预期更强硬，它将提振美元。

税收是选举年辩论中的热门话题。然而，任何税收改革计划都需要国会批准。据独立税务基金会称，特朗普提议将联邦企业税率从目前的35%降至15%，最好取消它。希拉里试图对税收倒置征收出口税，并限制利息扣除导致的利润减少。一般来说，有效税率高的企业可以从免税代码的变化中获得最大的利益，而税率低的企业将变得更加危险。在过去10年中，我们的高税收篮子股票的联邦或州有效税率中位数为38%，低税收篮子股票为18%，S&P 500指数为31%。表5中的16只股票属于我们的国内高税股票篮子。随着选举日的临近，它们的表现应该会好于出口和低税股票篮子。(双刀)

来源：安莎通讯社