抄底 五折H股?

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香港股市今年年初暴跌逾10%，20日遭遇“股票和外汇双重抛售”。21日，受a股拖累，恒生指数继续下跌1.82%，国有企业指数下跌2.24%。仅在14个交易日内，恒生国有企业指数就下跌了18.89%。

随着a股价差的扩大，h股的折现率高达47%。一些机构消息人士认为，目前港股估值偏低，而具有“白菜价格”的港股具有更好的投资价值。持不同观点的人认为，在人民币贬值和a股企稳的预期到来之前，港股将进一步下跌by/きだよ/.

1月21日，受a股拖累，香港股市继续下跌。恒生指数跌破19000点大关，这是自2015年8月以来的最大跌幅。恒生中国企业指数一度下跌5.5%，创下2009年3月以来的新低。

2016年初，香港股市暴跌逾10%，人民币快速贬值是主要原因之一。数据显示，1月8日，人民币兑美元在岸汇率跌至6.5948的低点，较去年底下跌1.53%，而离岸汇率下跌逾1.72%。去年12月，美联储将利率上调25个基点，香港金融管理局随即跟随美联储上调贴现窗利率。然而，商业银行并没有调整最优惠贷款利率，港元银行同业拆息也没有大幅上升。美港息差从近-15个基点升至约22个基点。

分析师指出，随着美元和港元的倒挂，美元套息交易被关闭，资金回流至美国，造成港元贬值压力。

根据东方财富选择的统计，从1月11日到1月20日，港股通的日配额利用率在8.69%到14.02%之间。截至1月20日，港股通使用的配额比例从年初的56.68%降至52.72%。这似乎也代表了一些谨慎人士的观点:在离岸人民币汇率和a股走势企稳之前，港股配置应该保持防御态势，等待时机的到来。

然而，不争的事实是，随着股价的进一步下跌，国企指数的市盈率已跌至6倍以下，估值也非常便宜。“国有企业指数仅为市盈率的6倍，几乎处于金融危机的水平。即使今年是一个盘整市场，对中小投资者来说也是一个不错的选择。目前市场非常低迷，持有1~2个季度的可能性很大，是有利可图的。”

随着国有企业指数的进一步下滑，a股溢价指数在21日收盘后达到146.99。从个股来看，16只股票的ah溢价均超过200%，其中折扣最高的洛阳玻璃(600876，01108)h股价格仅为a股价格的十分之一左右。

那么，这是否意味着这些高贴现率的股票可以逢低买入？

“我觉得说起来不容易。毕竟，这是两个市场。你不能把h股换成a股。虽然背后有一个公司，但这是两件事，不能交换。”北京的一位qdii基金经理打了个比方。例如，中国可以卖一棵白菜，美国可以卖十棵白菜

因此，一个核心问题是，在存在实物差价的前提下，是否存在可套利的空空间？

在这个问题上，北京qdii的基金经理认为，港股和a股是两个机制不同的市场。在香港上市的公司大多是大盘股，通常是央企。企业价值和股票价格相互联系的一个必要条件是一级市场和二级市场可以实现，但中央企业似乎不具备这种条件。

这位qdii基金经理还认为，香港股票估值偏低有合理的原因。“毫无疑问，估值比a股便宜，但可供选择的品种更少。此外，香港大部分人都是机构投资者，更喜欢市场上的成熟股票，认为新兴市场的风险相对较高。因此，它也将给出较低的估值。”

“小盘股有游戏价值，而大盘股没有游戏价值，它很可能成为无法实现的筹码。”上述北京qdii基金经理补充道。

来源：安莎通讯社