中美汇率对话：协商应对美元加息预期

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一位美国投资银行家认为，为了有序推进人民币资本项目自由化，中国人民银行不会排除rqfii和qfii合并的可能性，也不会再设定配额限制，以引导国内投资这两个资本项目率先实现人民币自由兑换。

随着美联储加息步伐的逐步加快，如何应对新一轮美元加息的冲击波，已成为第八轮中美战略与经济对话的焦点话题之一。

中国人民银行副行长易纲表示，中国人民银行和美联储之间的沟通非常好，中国需要为美联储的货币政策加息做好准备。目前，央行已经准备好了。

然而，央行最新数据显示，5月份中国外汇储备减少279.6亿美元，至31917.4亿美元，为2011年12月以来的最低水平，且降幅高于190亿美元的市场预期，表明人民币仍面临较大的贬值压力。

“应该说，在第八轮中美战略与经济对话期间，中国宣布将给予美国2500亿人民币的合格外国投资者配额，这也是中国稳定人民币汇率的一项新举措。”一家外资银行的外汇交易员认为，此举不仅进一步推动了人民币的国际化，而且对于引导更多的海外人民币回流投资具有重要意义，从而避免人民币在离岸市场成为国际资本投机selling/きだよ/RMB.的廉价筹码

值得注意的是，中国也准备在美国设立人民币清算行，市场也认为这有助于中国更好地了解海外人民币走势，尽快发现国际资本抛售空人民币的迹象并采取对策。

然而，针对美国财长雅各布卢(jacob lew)提出的中国央行与公众在汇率问题上的沟通不够清晰的问题，易纲回应称，人民币汇率机制是基于供求关系的，是稳定透明的。最近，汇率保持稳定，市场预期越来越清晰。改善沟通永无止境。我相信中国人民银行可以改善沟通，使其在未来更加有效。

应对美元加息的双边谈判

6月6日，美联储主席耶伦表示，市场不应该对5月份非农就业数据疲软反应过度。尽管美国最近的经济形势喜忧参半，但有利于美国劳动力市场和通货膨胀的因素仍然超过了profit/きだよ 0。

市场对耶伦声明的解读是，耶伦今年仍支持加息两次，今年第一次加息可能出现在7月份。

受此影响，截至7日20时，离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.5721，单日跌幅近66个基点。

“主要是，5月份中国外汇储备的下降幅度超过了市场预期，这让大多数投资机构相信，随着美元利率上调的步伐越来越近，人民币空潮正在卷土重来。”上述外资银行的外汇交易员指出。

此前，许多国际投机资本预测，美元加息将加剧中国资本外流，外汇储备将继续大幅减少，他们准备再次出售空人民币套利。出人意料的是，3月份，美联储出人意料地暂停了加息，这使得美元走低，以至于他们不得不等待新的抛售空的机会。随着美联储在7月加息的预期最近升温，他们认为出售空的新机会已经到来。

易纲说，如果美国经济好转，就意味着需求增加，这实际上有利于中国的经济发展。当然，如果美国经济强劲，资本会回流到美国，许多人会担心资本流动。中国人民银行必须关注其对货币政策的影响。

国泰君安分析师徐寒飞表示，5月份外汇储备下降幅度高于市场预期，这可能会被误解。

他认为，5月份外汇储备下降的主要原因是，5月份美元指数大幅上涨3%，给外汇储备中的非美元货币资产带来约250亿至300亿美元的估值损失。如果扣除这些估值调整因素，中国的资本流动状况实际上正在改善。即使美元加息会给人民币贬值带来压力，央行也能更冷静地应对。

《21世纪经济报道》记者从许多渠道了解到，许多投资机构甚至认为，中国政府的一些部门可能不认为美联储会很快加息。

此前，中国财政部部长楼继伟表示:“现在美国经济正在复苏，但仍很脆弱。每个人都在想我们是否应该提高利率。我们也没有结论。你能提高利率吗，没人能看见？”

在他看来，市场不必太担心美联储加息。对美联储来说，加息也是悬在头顶的一只箭。每个人都担心利率何时会下降，但加息的实际影响已经被市场消化。

“只要央行确保外汇储备不会继续大幅下降，超过3万亿美元外汇储备的市场干预能力仍会令国际投机资本眼红。”上述外资银行的外汇交易员直言不讳地表示:

在他看来，央行最近针对美元加息的冲击波采取了一系列措施。首先，在美元指数上涨的同时，它默许人民币兑美元中间价继续下跌，提前释放了人民币贬值的压力；二是将国内外人民币汇率差异牢牢控制在100个基点以内，避免国际资本利用人民币汇率的高波动性等待opportunities空1；第三，严格监控资本跨境流动，减缓资本外流，确保外汇储备不会大幅下降。

在2500亿人民币的人民币配额后

外汇干预的新意图

在中美战略与经济对话期间，中国决定向美国提供2500亿元人民币的合格外国投资者(rqfii)，这着实让许多金融机构感到意外。

原因是这个rqfii额度仅次于香港获得的2700亿人民币的rqfii投资额度，这表明中国对美国离岸人民币市场的高度重视。

瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲区首席经济学家沈建光表示，中国的举措也表明，中国政府对稳定人民币汇率有信心，因此他们认为是时候加快人民币国际化了。

在许多金融行业人士看来，中国此举可能还有另一个重要意图，即利用rqfii渠道吸引更多的离岸人民币从美国市场回流到中国投资，以防止这些人民币成为国际投资机构出售空人民币的廉价筹码，从而更好地控制人民币汇率的稳定性。

一家外国银行的外汇交易员直言不讳地表示，目前，大多数国际投资机构的基本做法是，利用离岸市场上人民币投资不足的情况，将人民币卖给空，以极低的成本借入大量人民币，然后将其兑换成美元，从而人为地制造大量人民币票据，降低人民币汇率。一旦美国的rqfii渠道能够使大量在美国市场的离岸人民币回归国内投资获得额外收入，就会变相提高离岸人民币在美国市场的融资成本，使国际投资机构出售空人民币无利可图。

他认为，中国计划在美国设立人民币清算银行，这将有助于中国人民银行更直观地了解当地离岸人民币走势，并及时采取措施遏制潜在的人民币抛售空潮。

然而，这一举措是否能满足美国对人民币汇率改革的预期，仍不得而知。

许多金融业内部人士直言不讳地表示，美国对人民币汇率改革有两个最大的目标。一是人民币资本账户完全开放，可自由兑换，资本可以自由进出；二是人民币汇率完全实现了市场化定价；

易纲表示，人民币汇率机制稳定透明，人民币汇率机制是基于供求因素的；市场体现了人民币汇率制度。最近，汇率保持稳定，市场预期变得更加明朗。中国央行对中间价的做法类似于其他国家采用的最佳做法。

一位美国投资银行家认为，为了有序推进人民币资本项目自由化，中国人民银行不会排除rqfii和qfii合并的可能性，也不会再设定配额限制，以引导国内投资这两个资本项目率先实现人民币自由兑换。

一位央行行长直言不讳地表示，央行将根据市场情况推进相关资本项目的自由化进程，所有政策操作的变化都以公告为准。

值得注意的是，随着10月份人民币加入sdr货币篮子，中国外汇储备结构已悄然调整，以确保人民币获得更多sdr份额支持。

根据最新数据，截至5月底，中国外汇储备为2.275万亿特别提款权，比上个月增加35亿特别提款权。

“这将有助于人民币对特别提款权一篮子货币的汇率保持稳定，吸引更多国际投资机构和央行将人民币视为储备货币。”上述外汇交易员指出。这也是央行推进人民币国际化、进一步缓解人民币贬值压力的新举措之一。

来源：安莎通讯社