中国版CDS渐近 市场化化解债市风险时代来临

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在业内备受关注的中国版信用违约互换(cds)正逐渐逼近。

据《经济信息日报》3日报道，银行间市场交易商协会知情人士获悉，该协会金融衍生品专业委员会召开了银行间市场信用风险缓释工具(crm)会议，审议通过了cds业务指引。分析师指出，以市场为导向解决债券市场风险的时代即将到来。

据一些媒体报道，此次批准的业务指引主要明确了在cds产品交易过程中确定的信用事件范围至少应包括支付违约和破产。其他信用事件，如债务提前到期、债务潜在提前到期、债务重组等，可根据参考实体的实际信用情况纳入。此外，信用风险缓释工具业务参与者在进行cds交易时应识别参考实体，包括但不限于企业、公司、主权国家或国际多边机构等。

据了解，金融衍生工具专业委员会是交易商协会下的一个专家审议机构，主要发挥咨询服务的作用，而不是代表协会作出决定的机构。委员会的审议是cds业务启动的步骤之一。据接近交易商协会的消息来源称，该指南可能需要一段时间才能正式发布。

“cds不仅可以剥离信用风险交易，对冲信用风险，还可以提高债券市场的流动性。”中信证券首席债券分析师明明表示。他认为，在逐步可控地释放信贷风险的过程中，推出cds是一个好时机。

今年，中国的债券市场刚刚被神话打破。数据显示，截至5月底，国内债券市场共发生16起债券违约事件，涉及30只债券，本金超过200亿元。扣除全部已付债券和已付利息后，仍有近180亿元本金未还。今年前五个月的债券违约数量，无论涉及的企业数量、债券数量和债券金额，都远远超过了2015年全年。

民生证券发布报告称，随着中国债券市场刚性赎回的逐步打破，信用债券的风险将面临市场定价，与政府隐形背书时代相比，风险敞口无疑将大幅增加。为了债券市场的健康流动，自然要对这部分风险进行更好的定价，甚至使其相对独立。Cds符合上述要求。从某种意义上说，cds实现了信用风险的分离和交易，可以有效对冲信用风险，并在此基础上进行套利和投机。

但是，明明也承认，目前，中国的法律制度、信用风险计量、交易结算制度等等。目前还不成熟，相关的标准文本和支持机制还不完善，所以中文版光盘的推出过程不可能一蹴而就。“展望未来，我们必须高度警惕cds可能带来的风险，尤其是要从美国次贷危机和cds市场中吸取教训，防范二次风险。”一家银行的分析师直言不讳地说。

来源：安莎通讯社