再融资补流等4大指标收紧 多家上市公司砍募资删项目

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“目前，再融资审查已全面收紧，尤其是对融资的必要性和合理性的审查。”6月1日，一家大型国内券商的投资银行家透露，如果募集的资金投资于“补充营运资金和偿还银行贷款”，审计将更加严格。

21家媒体记者注意到，自5月份以来，已有10多家上市公司修改了非公开发行计划。修改后的内容主要是削减筹资项目，减少筹资总额，而削减后的筹资项目主要集中在补充流动资金、偿还银行贷款、过高的劳动力成本和互联网金融项目上。

例如，6月1日，中电新龙公布的第三次修订非公开发行计划(报价002298，BUY)显示，4.5亿元的“还银行贷款”募集项目被删除，募集资金总额从原来的15亿元减少到10.5亿元；麦捷科技(报价300319，BUY)也修改了非公开发行计划，增加了“本次融资的必要性和合理性”。

此外，金浦钛业(报价000545，Buy)、季承电子(报价002339，Buy)、晨鸣纸业(报价00488，Buy)、HNA投资(报价00616，Buy)等10多家上市公司也相继“减募减项目”，然后“瘦身”。

“收紧再融资不仅仅是为了卡再融资，而是为了细化再融资的真实性和必要性的审查，减少再融资的随意性和盲目性。”chansons Capital执行董事沈梦认为，一些上市公司利用再融资工具为募集投资创造理由，然后随意调整募集投资资金的用途，这导致了大多数中小投资者的利益风险。与此同时，一些上市公司利用再融资工具筹集大量资金，然后变相进行委托理财或高息贷款，扰乱了监管层对一些限制性融资行业的财务杠杆控制目标。

4项主要审计指标收紧

再融资收紧的信号一个接一个地释放出来，比如自3月份以来，审批发放明显放缓，证监会要求保荐人提供相关证明文件，监管机构频繁询问再融资细节。

实际上，监管机构在审查和收紧哪些方面？

上述投资银行家表示，在融资项目中，对“补充营运资金”和“偿还银行贷款”的审查变得更加严格。例如，补充流动性的计算将严格检查参数，可能会更严格；银行贷款的偿还必须详细且合理；项目投资构成中最好不要有人工成本，尤其是那些金额大、比例高的项目；如果筹款项目涉及新业务，需要着重说明。

许多上市公司都受到了上述四点的冲击。

5月30日，华宇软件(报价300271，BUY)宣布再次修订非公开发行计划，募集资金总额从10.7亿元降至6.31亿元。从筹资项目来看，拟投入“云R&D与产业化项目”的资金从2.78亿元减少到6200万元；“营销和服务系统扩展项目”从1.92亿元减少到8000万元；“补充营运资金”从3亿元减少到1.89亿元。

据证监会反馈，“云R&D产业化项目”计划总投资2.87亿元，R&D劳务投资2.16亿元，占总投资的比重较高。请解释其合理性。

华宇软件也于5月30日披露了回复公告，最终从“云R&D及产业化项目”中剔除了“R&D劳务投资”和“不可预见费用”；同时，“劳动力投资”被排除在“营销和服务系统扩展项目”之外。

如此大规模的“瘦身”会影响筹款项目的质量吗？

“我们已经根据证监会的反馈修改了计划。虽然募集的资金有所减少，但我们的投资总额并没有改变，不会影响到募集项目。”华宇软件证券办公室的一名妇女告诉21名媒体记者。

此外，林菀股份有限公司修订后的非公开发行计划(报价为603117，BUY)也排除了“人力资源项目”。根据发布的修订指令，将募集资金总额从8.9亿元减少到8.5亿元，不再将募集资金3978.45万元用于投资“木材供应链管理综合服务平台”项目的人力资源项目(其中计划员工资福利3789万元，价格上涨准备金189.45万元，按5%计算)，这部分投资将使用公司自筹资金。

削减筹款，删除项目，然后突破

除了劳动力成本比重较高，需要“瘦身”之外，21家媒体记者还发现，自5月份以来，“削减融资和删减项目”主要集中在上市公司，这些公司利用募集资金“补充营运资金”、“偿还银行贷款”和“互联网融资”。

例如，银河电子(Quote 002519，BUY)将募集资金总额从20亿元减少到16.5亿元，并减少了原投资3.5亿元的“补充营运资金项目”；宏高创意(报价002504，买入)将募集资金总额从24亿元降至14.9亿元，调整前后均为补充流动性；HNA投资将募集资金总额从74亿元减少到52.24亿元，并将“补充营运资金项目”减少到21.76亿元。其非公开发行最近获得了中国证监会的批准。

如果融资项目是“还银行贷款”或“还短期融资券”，我们也要小心。许多上市公司已经削减了这个筹资项目。

例如，润达医疗(报价603108，BUY)将筹资总额从12.987亿元减少到11.48亿元，并减少1.5亿元“用于偿还银行贷款，其余全部补充流动资金”；6月1日，西林门宣布调整非公开发行计划，将“偿还短期融资券”的募集项目减少2亿元，募集资金总额从11.4亿元减少到9.4亿元。

“我们正在根据监管机构的要求调整计划。今年，我们严格审查了补充流动资金和偿还贷款的筹资项目，削减了2亿元。”锡林门文秘办公室的一名男子告诉21名媒体记者。

至于传闻中的互联网金融的并购重组、交叉并购和再融资，一些上市公司遭到了枪击。

例如，金浦钛业已将融资总额从40亿元削减至11亿元。募集项目还删除了“基于化工行业的产业金融平台建设项目”，只保留了“化工供应链管理服务平台建设项目”；晨鸣纸业将把融资总额从80亿元减少到52亿元，削减“陈明融资租赁有限公司增资扩股和补充营运资金”，调整“偿还银行贷款”；中铁科技(报价为603300，BUY)将调整前后用于商业保理项目的融资总额从25亿元减少到10亿元，并增加了“风险声明”对持续加强商业保理监管的政策风险。

绿地控股原非公开发行计划(报价为600606，买入)，计划投资110亿元用于房地产投资项目，101.5亿元用于金融投资项目，90亿元用于偿还银行贷款。调整后，用于偿还银行贷款的资本金将降至47亿元，不再保留金融投资项目，募集资金总额将从301.5亿元降至157亿元。

“一些上市公司非常渴望再融资。在市场约束机制不起作用的情况下，监管当局的短期监管是可以理解的。能否建立长期的自我约束机制是最重要的，而消除壳值是恢复市场自我约束机制的前提。”上海一家中型经纪公司投资银行部的负责人指出。

来源：安莎通讯社