暂停熔断化解“磁吸效应”

本篇文章1739字，读完约4分钟

13分钟。上海和深圳股市昨日再次爆发。周一，由于触及第二档的导火索，这两个股市首次提前结束交易。从开盘到开盘，两市和CICC的正常交易时间只有13分钟。

业内专家普遍认为，今年a股走弱与人民币汇率波动、市场供需平衡变化等多种因素有关，有其合理性。但是，过去4个交易日的4次熔断也反映出今年实施的熔断机制与国内股市自身特点和交易制度不相适应，在一定程度上加剧了市场的非理性波动，有必要根据实际情况进行改进。

1月7日晚，上交所、深交所和CICC交易所宣布，为保持市场平稳运行，经中国证监会批准，决定从1月8日起暂停实施指数融合机制。

在市场出现磁吸引效应和非正常熔断的情况下，暂停措施反映了监管部门实事求是、解决问题的态度。

二档保险丝越来越近了

1月7日，沪深300指数开盘12分钟后下跌5%，触发了第一个导火索。在9点57分交易恢复一分钟后，沪深300指数下跌超过7%，引发了第二个导火索。a股及相关市场的全天交易仅持续13分钟。

在4日和7日的两次冲击中，在冷静期结束后市场恢复交易后，流动性较好的主板市场出现了成交量高峰，大量蓝筹股量变大变小，加速了股指的二次冲击。4日，从第一次打击到第二次打击的时间间隔是7分钟。7日，从第一次打击到第二次打击的时间间隔只有1分钟。

昨天，沪深300指数交易471亿元。在该交易所9: 57恢复交易后的一分钟内，沪深300指数交易64亿元，下跌1.06%。下一分钟，沪深300指数交易62亿元，下跌0.63%，并触及第二档导火索的门槛。在这两分钟里，沪深300指数的成交量占了全天的26.7%。

一些资深市场人士在接受采访时指出，当股指期货指数下跌至接近5%的熔断点时，熔断机制的实施产生了磁吸效应。投资者预期市场会单方面下跌进行融合，导致市场流动性危机，投资者恐慌性抛售，很快导致融合。

“磁吸引效应”是指在价格达到一定的涨跌幅度后，涨跌的极限进一步推动价格接近涨跌的极限。主要原因是投资者担心缺乏流动性，并被套牢，交易者为了保护自己的利益交易得更快。

冷静期过后，你为什么会恐慌？

从海外市场实施导火线系统的经验来看，市场在第一次触发导火线后进入了一个冷静期，市场各方的交易者可以在冷静期充分交换信息，从而平息恐慌，避免进一步的非理性下跌。但是，从国内市场的实践来看，第一档引信触发后的冷却期并没有起到计划的作用。

以昨日为例，不仅市场在复牌后加速下跌，而且许多在冷却期前保持强劲的股票在复牌后也出现了异常波动。天润曲轴第一次被吹熄时上涨2.47%，复牌后暴跌，第二次被吹熄时下跌6.52%。财新发展、海鑫食品等。也显示了从上涨到大幅下跌瞬间恢复交易的现象。显然，在冷静期后，恐慌主导了短期交易。

周三，离岸人民币汇率暴跌，昨日上午，离岸美元兑人民币汇率触及6.76的高点。人民币汇率的大幅波动被认为是导致股市波动的主要原因之一。然而，在a股触发第一个导火线后的冷静期，离岸人民币汇率明显反弹，纠正了上午的短期异常波动，回到6.7以下，转向横向盘整。然而，在宝贵的冷静期，a股市场没有完全消化这一最新信息。

一些接受采访的专家认为，目前一档融合后的冷却期并不有效，这主要是由于国内市场高零售的明显特点。一旦群体恐慌形成，很难在短时间内自行解决。在目前的引信系统中，空有15分钟的冷却期，但冷却期内缺乏权威信息披露，市场恐慌无法逆转。相关部门应形成快速反应机制，在冷静期发出权威声音，澄清重要信息，引导市场期待改善。

悬挂保险丝将有助于保持稳定

从国外市场设定融合机制门槛的经验来看，融合节奏的设定侧重于在市场剧烈波动后暂停交易，在信息充分流动后及时恢复，使市场能够自我调整，回归正常。

在美国市场，熔断阈值设定为7%、13%和20%，在达到前两个档位的熔断阈值后，交易暂停15分钟，只有在跌幅超过20%后，交易才暂停，直至收盘。这种设置使得市场有足够的空间消化恐慌，也使得逢低买入基金容易布局掉投资价值的股票，从而激活市场交易，提振信心。

从本周国内市场的两次熔断机制实践来看，熔断机制与股市的快速下跌并存，这使得股市在2015年中期的股市大震荡中再次面临流动性严重不足、市场交易功能和定价功能丧失的局面。接下来转向六家新闻公司

来源：安莎通讯社