离岸人民币债券依然走俏 中企掀提前赎回美元债券潮

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离岸人民币债券仍然很受欢迎，中国企业渴望提前赎回美元债券

特约记者朱丽娜从香港报道

离岸人民币连续三天跳水。

1月6日，离岸人民币兑美元汇率下跌。盘中一度跌至6.7243，但很快反弹近200点，并于6日下午7时结束，报6.7153；在岸人民币兑美元汇率跌至6.56以下，至6.5607，盘中跌幅扩大至450点。

与此同时，离岸和在岸市场的价差一度飙升至1600点以上，创下2010年以来的新高。同一天，官方公布的美元兑人民币中间价为6.5314，较前一交易日的官方收盘价低115个基点，为2011年4月以来的最低水平；前一个交易日的中间价报6.5169，收盘报6.5199。

“目前，人民币存在短期内继续贬值的压力。目前，市场认为央行几乎已经让市场主导了离岸市场，而且没有太多干预市场的迹象。因此，我们预计今年第一季度国内和海外市场的价差将保持在1000点左右。”渣打银行高级利率策略师刘洁告诉《21世纪经济报道》记者。

受近日人民币汇率剧烈波动的刺激，香港市场离岸人民币期货交易异常火爆。根据HKEx的数据，其美元/人民币(香港)期货的未平仓合约连续两天创下新高，1月5日达到创纪录的25250个，票面价值为24亿美元。去年12月份，该合同的日均成交量增至2071份，较上月激增98%。

离岸人民币债券很受欢迎

尽管最近几天人民币汇率一直在“下跌”，但市场对离岸人民币债券的需求依然强劲。

“与美元、欧元和英镑等主要货币相比，人民币仍是一种高利率货币。与此同时，以人民币计价的投资级和高息离岸债券的收益率远高于相同期限和评级的在岸债券。因此，即使外国投资者的兴趣有所下降，国内投资者对本地市场的投资产品也有很强的需求，这使得中国的离岸人民币债券比其他新兴市场的债券更加稳定。”京顺亚太固定收益首席投资官胡加林告诉《21世纪经济报道》。

他指出，以投资级公司债券为例，离岸人民币债券收益率约为6.45%，而美元债券和在岸人民币债券收益率分别为4.46%和3.56%。同时，高收益离岸人民币债券的收益率高达11.15%，而在岸人民币债券和美元高收益债券的收益率分别只有4.35%和6.42%。

市场参与者认为，与离岸人民币汇率相比，离岸人民币债券的价格波动非常温和。截至12月中旬，投资级债券和高收益债券的价格仅下跌了约0.2%。

胡加林向《21世纪经济报道》透露，他主要看好一些大型国有企业和国外领先房地产企业发行的债券，同时尽量避免一些产能过剩行业的公司债券。“我们预计，今年在岸债券市场将出现越来越多的违约，但不会有系统性风险。相比之下，由于海外市场发行的债券主要是一些大型国有企业和房地产开发商，因此违约风险相对较低。”

同时，离岸人民币债券发行量的大幅下降也为市场价格提供了一些支撑。dealogic提供的数据显示，去年中国企业和机构在海外发行的人民币债券大幅下降至51亿美元，甚至还不到2014年创纪录的269亿美元的五分之一。这是自2010年以来的最低水平。

中国企业提前偿还美元债务

自2008年金融危机以来，美元流动性过剩，中资企业积极向海外市场借钱。然而，随着美联储去年年底首次加息，内地企业转向国内市场发行人民币债券，降低了融资成本。

“自去年12月以来，我们看到一些内地房地产企业在中国发行人民币债券，以偿还海外美元债券。由于之前发行的离岸美元债券期限大多在5-10年左右，目前的汇率与2011年相近，企业承担的汇率损失相对有限。随着人民币对美元贬值趋势的持续，越来越多的中国企业将选择这种方式来减少美元负债。”刘洁说。

dealogic提供的数据显示，自去年12月以来，共有39家内地房地产企业在国内市场发行人民币债券融资。

以郊野公园为例。从2009年2月至2015年2月，公司在海外市场发行了10只美元债券，总额为54亿美元，利率从7%至11%不等。今年7月以来，碧桂园在国内市场先后发行了4只人民币债券，总额约为2.2亿元，利率约为4.2%-5%。

刘洁指出，随着越来越多的中资企业选择利用国内廉价人民币债券基金提前偿还海外美元债务，在离岸市场卖出人民币买入美元，“目前离岸人民币市场流动性仍然紧张，这将进一步带来贬值压力。”

据彭博社统计，去年，中资企业在海外发行的美元债券总额达到1338亿美元，比2014年全年增长42%。目前，在二级市场上，中资企业的美元债券和港元债券占其外债总额的93%，其中美元债券占86%。

同时，中国金融机构和企业发行的债券和贷款等美元债务余额约为5814亿美元。其中，银行业约占17.4%，空房地产、勘探和航运业分别占13.2%、13%和1.3%。

汇丰全球新兴市场外汇策略主管Paul mackel在1月6日的一份报告中预测，随着央行对人民币贬值的容忍度越来越高，在岸人民币兑美元汇率将在年内降至6.7，因此建议将空离岸人民币兑日元作为今年的主要外汇投资策略。(编辑李越)

来源：安莎通讯社