银行间债券市场双向开放提速

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我们的记者高国华

改革和开放是贯穿2015年债券市场的两条主线。“深化债券市场改革是以前解决债务问题政策的延续。相关改革措施进一步完善了债券市场的融资功能，缓解了整体债务风险；债券市场的开放不仅有利于进一步推动人民币国际化，也有利于促进国内外融资。这不仅为国内人民币资产提供了新的配置需求，也为企业跨境融资提供了便利。同时，国内外投资者也将有更多的投资选择。”据中国程心国际近日发布的报告显示，“一带一路”战略的逐步实施和人民币纳入sdr将加速人民币国际化，2016年债券市场将更加开放。

市场开放的步伐加快了

熊猫债券的发行规模已经扩大

2015年，人民币国际化明显加快，跨境使用人民币逐步扩大，境外机构和个人对人民币资产的投资需求日益增加。同时，为了提高人民币的可兑换性，国内机构和个人也需要更多地参与外资市场。在这种情况下，通过开放债券市场加强国内外资本的双向流动尤为重要。债券市场的开放已经成为人民币国际化进程中的一个重要环节。

债券市场的开放是从内外两个方向推进的。一方面，允许更多的海外机构进入，另一方面，也引导和鼓励国内机构走出去。央行先后放开了人民币清算行、海外参与行、海外央行、国际金融组织和主权财富基金在银行间市场的交易限制，并进一步将rqfii试点地区扩大到泰国和马来西亚。据中国债券统计，截至2015年11月底，中国债券市场共有298家境外机构投资者，增加116家。从交易品种来看，目前海外机构不仅可以在银行间市场进行即期债券交易和回购交易，还可以进行债券借贷、债券远期和利率互换等衍生交易。

目前，参与银行间债券市场交易的境外实体主要有三种类型:一是参与跨境贸易试点的境外中央银行或货币当局、境外人民币清算银行及参与银行、国际金融组织、主权财富基金等境外金融机构；二是人民币合格境外机构投资者；第三，合格境外机构投资者。就目前的交易情况而言，截至2015年11月底，境外机构在华债券持有量为5555.19亿元，其中利率债券占总持有量的89%，信用债券仅占11%。由此可见，海外机构在投资国内债券时仍保持谨慎态度，更倾向于投资无风险债券。

除了越来越多的海外机构以投资者身份参与银行间债券市场外，一些海外机构今年也获准以发行人身份在银行间债券市场发行熊猫债券。除了汇丰(香港)、中国银行(香港)、招商集团(香港)等金融机构在银行间市场成功发行人民币债券外，外国政府机构也开始进入国内银行间债券市场。韩国政府30亿元人民币主权债券已成功发行，加拿大不列颠哥伦比亚省人民币债券现已进入中国。程心国际认为，加快发行熊猫债券可以进一步促进银行间债券市场的开放，也有助于扩大国际金融合作，加强中外贸易和经济交流，推动人民币国际化。

离岸债券市场发展迅速

人民币进入篮子推动债券市场国际化

在允许境外机构进入境内债券市场的同时，境外债券市场进一步开放，境内机构和个人进入境外债券市场的渠道进一步拓宽。2015年9月，国家发展和改革委员会将境内企业发行外债的限额审批改为备案登记制度，进一步简化管理和下放权力，促进优质企业跨境融资便利化。2015年10月，中国农业银行在伦敦证券交易所发行了首只绿色债券。此后，央行先后在上海、天津、福建、广东自贸试验区启动金融开放创新试点，研究启动合格境内个人投资者(qdii)境外投资试点，允许合格个人进行境外投资。

在一系列金融开放政策的影响下，人民币的可兑换性有所提高。2015年11月30日，国际货币基金组织宣布人民币正式纳入特别提款权货币篮子。对于人民币国际化而言，将人民币纳入sdr是这一进程中的一个重要里程碑。但是，我们也应该认识到，要使人民币成为真正的国际货币，真正实现国内外债券市场的互联互通，还有很长的路要走。“短期而言，美联储加息、人民币汇率不稳定以及国内宏观经济低迷，都让外国机构投资者对国内债券市场保持谨慎。”中国程心国际研究部总经理张英杰认为，国内企业和个人进入海外金融市场进行投融资业务，在审批程序和交易渠道方面也有限制。为了实现境内外资本市场的互联互通，国内金融改革需要进一步深入，加快实现监管体系和金融市场交易规则与国际接轨，同时兼顾国际化和经济发展，增强国内经贸实力，积极提升人民币资产对海外投资者的吸引力。

张英杰认为，为配合金融市场的开放，形成与世界接轨的国际债券市场，国内债券市场也应放宽发行条件，简化发行和上市流程，各监管部门应加强事后监管，规范各参与主体的市场行为，为债券市场的发展提供良好环境。在逐步释放信用风险的过程中，要进一步加强信用风险的防控。一方面，有必要发展信用衍生品，为管理信用风险提供有效工具；另一方面，要完善违约退出机制，保护市场各方的权益。

来源：安莎通讯社