不良资产潜在供需两旺 买卖价格分歧致成交清淡

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“一方面，不良资产市场潜在供给巨大，潜在需求强劲，但另一方面，交易规模有限，市场清算缓慢。”6月14日，一位amc人士在东方金城不良资产证券化论坛上指出了当前不良资产市场的症结。

主要原因是不良资产市场供求双方的价差很大。另一家资产管理公司的一名高管也告诉《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)记者:“最近，许多银行的资产组合未能达成报价，因为价格尚未谈妥。该行认为，资产管理公司大幅降价是因为不良供给增加，这是浑水摸鱼。从资产管理公司的角度来看，不良处置仍由银行主导，且转移的不良资产质量较差，amc可能亏损。"

有鉴于此，银行和资产管理公司也在积极探索处置不良资产的新途径。例如，不良资产证券化。目前，五大国有银行和招商银行(600036，BUY)已获得试点资格，试点额度为500亿元。

中国银行国际金融研究所副总经理宗亮(报价601988，BUY)也表示，不良资产证券化具有诸多优势，拓宽了银行处理不良资产的手段和融资方式。适合大规模处理，处理效率较高。这种以市场为导向的方法打开了银行信贷资产和资本市场之间的联系，并扩大了不良资产的购买者。它能更好地发现不良资产的价格，有利于提高不良资产的回收率。

不良贷款转移交易很少

根据监管部门的数据，截至2016年第一季度末，商业银行不良贷款余额为13921亿元，不良贷款率为1.75%；利息贷款余额31953亿元，其中利息贷款占4.01%。

上述amc人士还表示，四家AMC、本地资产管理公司、各种投资公司、各种基金和海外投资者对不良资产的市场前景普遍持乐观态度。然而，今天，当资产价格下跌时，他们的市场政策需求受到抑制，他们积极参与，但他们出价谨慎。

他表示，早在2006年底，四大资产管理公司累计处置政策性不良资产达到1.21万亿元，完成了财政部下达的目标考核责任制，开始向商业化转型。通过市场化方式，各金融机构出售的不良资产得到了收购和处置，但平均年交易量仍保持在100亿元至数百亿元，不良资产市场一度萎缩。2012年，随着中国不良贷款余额和不良贷款率进入双升渠道，不良贷款市场活跃，年平均交易额适度扩大。然而，它从未超过1000亿元的水平。

东方资产管理有限公司此前发布的《2015年中国金融不良资产市场调查报告》也表明，资产管理公司作为主要需求方，为了争夺市场份额，顺应商业银行的交易条件，对所购买的资产组合有很大的利润压力，因此对不良贷款的收购也变得相对谨慎。

从上市资产管理公司的年报中也可以看出，与金融机构的不良资产相比，amc更青睐非黄金企业的不良资产。以中国华融为例，2015年新增坏账收购成本中，财务类为775亿元，占34.5%，非财务类为1469亿元，占65.5%。2015年，公司不良债务资产总额为945亿元，占34.9%，非金融资产高达1764亿元，占65.1%。

政策剥离是不可取的

随着经济进入“新常态”，产能过剩的僵尸企业得到清理，我行的不良表现仍面临压力。

民生银行首席研究员文彬也表示，传统的不良资产处置方式存在局限性。以银行为例，相关贷款和不良贷款之间的剪刀差仍在扩大，短期内还没有达到峰值。尽快处置和化解不良资产是大多数银行的重要任务之一。内部通常采用收款、重组、核销等方式。最终处置能力取决于银行的盈利能力。

东方金城结构融资部总经理徐成元表示，商业银行抵御不良资产冲击有三道防线:第一道防线是拨备，第二道防线是利润，最后一道防线是资本。到目前为止，商业银行的一些不良资产已经在一定程度上侵蚀了它们的利润。有鉴于此，银行仍面临着化解坏账的巨大压力。

还有另一种声音说，是否有必要借鉴上一轮不良资产处置的做法，进行另一次集中的政策剥离。

不过，上述amc人士认为，本轮不良资产与前一轮有很大不同，不会出现大规模的集中政策剥离，除非出现突发的严重经济问题，导致银行拨备不足，开始动用资本，引发系统性风险。

原因是，当时银行和资产管理公司都是国有独资企业，政策剥离相对简单易行。不良贷款在全国各地蓬勃发展，它们的结构相同，因此银行可以全面削减。然而，本轮不良资产的出现恰好符合新的经济常态，多数行业产能过剩。很有可能是重复建设，集中处置的政策效果难以显现。

此外，目前，大多数银行和资产管理公司也已完成重组，其股权已经多元化。旧的剥离和接受模式无法协调各方的利益。此外，大银行和一些资产公司已经上市，并有当前评估的压力，他们并不“冷”集中剥离和处置。

文彬还表示，在未来“L”经济趋势的前提下，本轮不良资产处置将与前一轮有很大不同。主要有四个特点:规模大、难度大、范围广、周期长。

因此，文彬建议，不良资产的处置应该在最高层进行设计。关键是要建立跨市场、跨地区、跨行业的不良资产处置新生态，包括利用不良资产证券化、债转股、私募股权和互联网，提高不良资产处置的效率和市场化程度。

来源：安莎通讯社