三大障碍有待进一步克服 MSCI第三次将A股拒之门外

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汇通。6月15日北京时间周三(6月15日)上午5: 00，摩根士丹利资本国际在其网站上宣布推迟将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，因为该公司指出的四大障碍中有三个尚未克服。同时，摩根士丹利资本国际认可中国在开放市场方面取得的显著进展和不断推进改革的努力，并在2017年将a股保留在新兴市场审计名单上。

摩根士丹利资本国际还表示，如果上述问题在2017年6月前显示出显著的积极进展，不排除在年度市场分类审查的常规周期之外提前宣布纳入a股的可能性。自2013年以来，摩根士丹利资本国际(msci)一直在考虑是否将中国a股纳入全球基准指数，并两次以市场准入和其他因素为由拒绝中国a股。

市场应该以一颗“正常的心”来看待a股是否被纳入摩根士丹利资本国际。即使a股被纳入msci，也会在短期内提振市场情绪，在中期带来增量资金，并在长期内影响a股的微观结构。

★延迟纳入msci指数的原因:需要进一步克服三大障碍

※市场准入资本流动性问题

摩根士丹利资本国际(msci)董事总经理兼全球研究主管雷米布里安德(Remybriand)表示，国际机构投资者希望在中国a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)之前，看到a股的市场准入进一步改善。摩根士丹利资本国际将履行其标准惯例，密切关注最近宣布的新政的实施进展，并收集市场参与者的反馈。

摩根士丹利资本国际在公告中指出，qfii新政实施后，国际机构投资者需要更多时间与相关监管机构合作，获得相关操作经验，包括完善资本流动性体系。在新的合格投资者规定下积累的积极运营经验，包括合格投资者配额的应用和每日资本赎回制度的无缝和连贯实施，是国际投资者支持将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数的主要考虑因素。

摩根士丹利资本国际还表示，相当多的市场参与者强调，近期旨在提高资本流动性的qfii政策改进，仍未能有效解决月度资本赎回限额对投资运营水平带来的挑战。

根据现行规定，qfii投资者每月的资金赎回额不得超过其上一年度净资产值的20%。当投资者需要赎回客户资金时，这一限制带来了潜在的流动性障碍。因此，市场参与者认为，当局应考虑完全取消每月资金赎回限额或大幅提高赎回限额，并缩短相应的赎回期限，否则整个qfii投资渠道的有效性将大幅降低。

※暂停和恢复交易的问题

摩根士丹利资本国际对上海和深圳证券交易所宣布的暂停和恢复交易以及加强监管的相关措施表示欢迎，同时指出，这种市场行为不仅在新兴市场是独特的，在摩根士丹利资本国际覆盖的所有市场也是如此。

该公司表示，暂停交易的新规定刚刚实施，投资者需要一段时间来观察政策实施的实际效果，并确认新规定实施后，沪深两市暂停交易的股票数量可以大幅减少。

※对金融产品预批准的限制

关于内地交易所对金融产品预审批的限制，摩根士丹利资本国际表示，绝大多数投资者指出，在a股进入其投资目标范围之前，中国交易所取消相关制度、达到国际标准非常重要。

★中国的努力

我国政府采取了一系列措施来消除摩根士丹利资本国际和海外投资者的疑虑。国家外汇管理局今年2月放宽了qfii投资上限，并规定开放式基金可以在几天内将资金转入或转出股市；5月6日，中国证监会对受益所有权做出回应，称其认可“名义持有人”和“证券利益所有者”的概念。不久前，上海证券交易所和深圳证券交易所颁布了新规定，将中国上市公司重大资产重组的“原则”中的停牌红线限定为三个月。

摩根士丹利资本国际在周二的公告中也对此表示赞同，称大多数国际机构投资者对中国证监会2016年5月就权益实际归属问题所做的澄清感到满意，因此他们认为这一问题已经成功解决。摩根士丹利资本国际的布里安德表示，将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数取得了显著进展。这些积极的发展反映了中国政府将a股市场准入标准提高到国际水平的坚定决心。它期望当局继续推动体制改革的政策，并开始解决剩余的市场准入问题。

★前两次失败后的a股市场反应

本周a股下跌可能释放了摩根士丹利资本国际指数下跌的风险。回顾2014年和2015年两次失败的趋势，投资者或许不必过于担忧:

2014年6月11日，a股首次被摩根士丹利资本国际拒绝，当日上证综指小幅上涨0.12%；

2015年6月10日，a股再次被摩根士丹利资本国际拒绝，当天上证综指微跌0.15%。

上海综合指数在前两个a股中波动不大。国内股市对摩根士丹利资本国际指数(msci index)排除a股的反应相当“平淡”。在前一时期a股下跌44%的情况下，预计空.将进一步下跌虽然预计a股将跳空，开盘走低，但预计空的动能有限。因此，

来源：安莎通讯社