积极稳妥推进不良资产证券化试点

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时隔八年，中国再次启动银行不良资产证券化试点。

5月19日，中国债券信息网披露了中国银行和招商银行关于不良资产证券化的相关文件。相关信息显示，经央行和银监会批准，在相关金融机构参与下，中国银行将发行规模为3.01亿元的“中宇2016一期不良资产支持证券”(中宇2016-1)；招商银行将发行规模为2.33亿元的“合翠2016一期不良资产支持证券”(合翠2016-1)。

在加快供给侧结构改革、银行业转型升级面临挑战的新形势下，再次启动银行不良资产证券化试点是适时的。对于相关市场参与者而言，积极稳妥地推进不良资产证券化试点应是确保此项工作顺利开展和实现预期目标必须坚持的基本原则要求。

2008年之前，在国内经济快速增长、价格稳定的背景下，中国开展了不良资产证券化试点。如建行、信达资产和东方资产管理有限公司共发行了4只不良资产支持证券，发行规模超过100亿元。2008年国际金融危机爆发后，出于防范金融风险的审慎考虑，监管部门完全停止了信贷资产证券化业务，包括不良资产证券化试点。这在当时的背景下无疑是必要的。

目前，中国的经济环境是“三相叠加”，经济增长率面临下行压力。一些原本被高增长所掩盖的结构性矛盾和制度性问题逐渐暴露出来，各种隐患也趋于暴露。随着供应方结构改革的推进和去产能、去库存、去杠杆化等关键任务的实施，各种形式的金融风险将逐步显现。根据银监会近日发布的统计数据，截至2016年第一季度末，商业银行不良贷款余额达到13921亿元，比上季度末增加1177亿元；商业银行不良贷款率为1.75%，比上季度末上升0.07个百分点。这是商业银行不良贷款余额连续18个季度上升，不良贷款率连续11个季度上升。

银行业不良贷款的“双升”是各种风险的集中反映。防范和化解金融风险，为银行业转型升级创造有利条件，已成为金融监管部门和金融机构面临的紧迫而严峻的历史任务。因此，再次启动不良资产证券化试点是必要的，也是深远的。

重启不良资产证券化试点，可以为银行机构自行处置不良资产提供有效途径，帮助银行降低不良贷款率，提高资产质量，为银行发展创新金融服务释放宝贵资本资源，增加非利息收入，加快银行转型升级，增强持续支撑经济的能力。

重启不良资产证券化试点也表明，中国深化金融改革、完善现代金融市场的决心和目标不会改变。不良资产证券化是金融资产证券化的有机组成部分。不良资产证券化市场是现代金融市场体系中不可或缺的子市场，它有助于完善市场机制，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。目前，中国的不良资产证券化市场作为银行间债券市场的一部分而存在，由各种机构投资者发行和交易。在扩大双向开放的政策下，国内外投资机构将重视并参与这一市场。

重新启动不良资产证券化试点项目是如此重要和深远，那么如何做好这项工作呢？总体基调应该是“积极稳妥”，这也符合4月份召开的“2016中国人民银行金融市场工作座谈会”提出的相关精神。具体来说，我们应该注意以下几个方面:

首先，为满足市场需求，积极稳妥地开展。在不良资产证券化方面，银行机构有处置不良贷款和化解金融风险的客观需要，而机构投资者有在“资产短缺”背景下寻找理想投资产品的需要。因此，我们应该根据市场需求积极开展这个试点项目。同时，不良资产证券化试点属于金融创新。有必要防止“混乱一旦被释放，死亡一旦被接收。”有必要选择机构并控制初始规模。根据监管部门的要求，在试点阶段，只选择少数管理水平较高的大型金融机构进行试点。经批准，工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行成为首批试点机构，试点额度为500亿元。各试点银行应精心设计创新方案，确保试点成功。根据具体情况，各试点银行在各阶段发行的产品数量不一定很大，但可以从小到大逐步增加。

其次，借鉴国际经验，防范和控制金融风险。2008年之前，美国等发达国家由于过度创新、监管不力和道德风险，导致次级债等金融衍生品过度创新和风险溢出，最终导致全球金融危机。中国应借鉴这一经验，在加强监管和控制风险的前提下，开展不良资产证券化试点和金融衍生品创新，牢牢把握不发生区域性系统性金融风险的底线。例如，证券化产品的设计应简单透明，不应涉及多层或复杂的结构；不良资产的定价应反映供求关系，以价值为中心，不能随意控制价格。

第三，完善政策法规，加强有效监管。不良资产证券化涉及许多环节，如产品设计、发行、承销、定价、支付、交易等。主要参与者包括发行人(委托人)、受托人(受托人)、承销机构、评级机构、交易场所等。他们的权利、责任和义务非常复杂。没有相关政策法规的规范和保障，矛盾和纠纷很容易产生，甚至会产生新的风险。对此，监管部门应尽快完善专项政策法规，制定并出台有效的监管措施。为防止发行人的道德风险，有必要明确具体的信息披露要求，包括发行信息披露要求、资产层披露要求和中介机构的规范化管理要求。

最后，充分保护投资者的利益。在任何投资市场中，最高原则应该是保护投资者的利益，不良资产证券化市场也不例外。在这一金融创新的开始，我们必须坚持投资者合适的原则。证券化产品只出售给机构投资者，而不是个人投资者。为了有效保护投资者的利益，有必要实施不良资产证券化的各个环节和全过程。

从监管部门到市场机构，自上而下齐心协力，积极稳妥推进不良资产证券化试点，最终不仅能有效控制和化解银行业金融机构的不良资产风险，还能形成金融业转型升级、实体经济得到更好支撑的互动共赢新格局。

来源：安莎通讯社