松禾资本厉伟：投资就是找“妖精” 耐心是首要素质

本篇文章3235字，读完约8分钟

《证券日报》记者庄绍文

投资正在寻找小妖精。投资者最重要的品质是耐心、远见、勇气和运气。投资者只有经历失败后才会成熟。数天前，记者在深圳采访了松禾投资的创始合伙人、深港工业大学研究风险投资公司董事长李伟。这是他在谈到自己的投资经历和感受时的肺腑之言。

2016年5月18日，2016松河首都春季论坛在深圳举行。李伟在论坛上做了一个空自我来重建过去；重新开始并再现未来的主题演讲。团队成员拥有超过15年的风险投资经验，管理资产90亿元人民币，丰富的风险投资经验和许多经典案例。已有36个投资项目在国内外资本市场成功上市。拥有9年历史的资深风险投资家宋河资本(Songhe Capital)正以全新的面貌在新时代部署股票投资。

耐心是第一品质

李伟说，当许多人第一次开始投资时，他们看到任何项目都是好项目，他们都是独角兽；在经历了失败的教训后，我觉得每个项目都是一个坑，从一个极端到另一个极端。经过这么多年的磨练，我逐渐对项目的质量有了一个更加平和客观的看法。

李伟认为，一个合格的投资者必须具备几个素质，第一，耐心，第二，远见，第三，勇气，最后，一点运气。把耐心放在第一位是松河的特殊气质，它不同于许多其他投资机构。。

近年来，市场上出现了许多新的机构和投资者。李伟认为他们更有活力和激情。我们可能会多看一些东西，它们已经一步跨越了它们。然而，另一方面，他们从来没有亏钱，这是一个缺点。人们的得失意识是不对称的，赚1亿元的快乐无法抵消损失1000万元带来的痛苦。没有这种经历，压力就很大。一旦遇到这种情况，心态很容易失衡，甚至人的精神也会改变。李伟说，当然，这并不意味着他们会失败。也许他们很幸运？

投资就是寻找妖精

至于如何选择这个项目，李伟有一个形象的比喻:在《西游记》中，整个故事都是关于妖怪的，但是没有人记得白右边那个小妖精的名字。我们记得妖精，而不是怪物，因为妖精活得更好，活得更长。

地精通常有四种结局:第一种，在苦难之后，孙武空完成了佛经，成为一个战胜佛陀的斗士，并成功地公开；第二种类型，像洪海尔，被观音夺走，跨行业收购；第三，金角、银蛟等君王被太上老君所收，并被吸收合并于同一行业；第四个，像白，被杀了，但至少是精彩的。李薇幽默地说，不过小妖也无一例外是死路一条，所以眼光很重要。

李伟告诉记者，宋河资本不仅关注技术，而且更关注科学家和企业家之间的差异。因为创业不是做科学研究，宋河寻找的是企业家，而不是科学家。宋河特别喜欢有科学头脑和良好科学训练的企业家。

一步一步来

多年来，松河投资了许多成功的项目，如荣鑫股份、华大基因、广汽科技、玉柔科技、广丰光电等数百个科技项目，有不少项目的回报超过100倍。不过，李伟也承认，一些投资失败的案例给人印象最为深刻。损失最大的项目之一是他自己的领导。

李伟谈到了两个令人印象深刻的失败案例，这两个案例都与表外债务有关，犯错误的原因是不同的，一个是人的感情，另一个是贪财。

第一个项目是由北大校友创建的led冷却陶瓷公司。出于对校友的信任，深港工业大学研究院在未完成尽职调查的情况下向该公司投资了500万元人民币。但这笔钱很快被公司花光了，并被用来支付表外高利贷。这家公司技术独特，产品有市场前景，所以李伟为挽救这家公司付出了很大的努力。深港工业大学研究院向其中注入了数千万元，李伟个人借了很多钱，但表外债务就像一个无底洞，吞噬了所有的投资。李伟甚至与一些高利贷债主沟通，将一些债务转换成股份，但仍未能挽救公司。最后，深港工业大学研究院不得不放弃。

谈到这个项目，李伟仍然感到不舒服。他分析说这家公司的创始人是一个头脑简单的科学家，总是觉得产品下个月就会出来，所以他借了一个月的债，然后借了新的来偿还旧的。五年后，也许1000万债务将会变成5.6亿债务。

这也让李伟明白，投资不能冲动，家庭和友谊可以考虑，但商业原则不能受到损害。

第二个项目是一家从事港口疏浚的公司。这是一个非常传统的行业，李薇并不乐观，但主要推合伙人说服他的一个原因，就是便宜。通常，此类项目的估价水平是pe的8-10倍。当时公司的利润超过4000万元，但估值只有2亿元，真的很便宜。虽然李伟并不乐观，但他认为这太便宜了，他可以投票，而且在投资委员会投票时没有使用否决权。因此，我没想到这是另一家有大量表外债务的公司，资金自然被用来偿还债务。

李伟表示，表外债务很难找到，但仍有迹象可寻。那些急于筹集资金并主动大幅降低估值的人，很可能背后有问题。如果你贪图便宜，你会忽略这些隐患而掉入陷阱。

李伟得出结论，投资者只有经历失败后才会成熟。一个明星的成长过程中一定会有很多因素。这很残酷，但很客观。

我们没有魔法，但我们一步一步来。李薇说:

跨国并购应该更加重视

目前，海外资产配置已经成为一个热门话题，这体现在股权投资行业跨境并购日益流行。

资本出海并不是一件坏事。关键取决于买什么。如果是买房，对中国的经济发展不会有任何帮助，就像当年的日本一样。如果你购买中国经济转型升级急需的先进技术，那将是非常有意义的。李伟说，即使这项技术在中国购回并发展三至五年，对提高我们的制造能力和发展工业制造走向智能制造也有很大帮助，国家应该大力鼓励。

其次，你也可以购买与中华民族生存密切相关的稀缺资源。即使在中国，如果我们能在海外买到便宜的，我们就能封闭我们的资源。李薇说:

李伟说他看到了一个趋势。目前，中国液晶显示面板的进口大于出口，这表明我们的技术水平仍然落后于日本和韩国。但令人怀疑的是，日本和韩国正试图出售它们的液晶面板生产线，而许多中国公司认为这是一项有利可图的业务，并渴望接管。类似的事情以前也发生过，当时日本和韩国将阴极射线管生产线卖给了中国，并很快推出了液晶显示器。许多进口显像管生产线的制造商甚至没有收回成本。

只有当新技术准备就绪，外国才会退出旧生产线。我们应该保持警惕，不要重复同样的错误吗？李薇对此深感担忧。

与强者同行会让你更强大

李伟告诉记者，2016年宋河将重点投入30亿元的产业基金，用于专业基金创造良好商机的后续投资。正在筹集30亿元人民币的巨额资金，并将与华泰证券旗下的投资公司资产管理公司合作。

李伟表示，松河希望在基金运作上与更多的专业机构合作。我们选择合作伙伴的标准是:长期的想法、专业优势以及在某一领域的强大专业能力和背景。

毕竟，一个公司的实力是有限的。现在是合作的时代，单干的时代已经过去。我们希望与智者同行，变得更聪明；和老人一起散步，体验更多；与强者同行，变得更强。松河希望通过双方的合作，双方将得到更好的发展。李薇说:

现在是筹集资金的好时机

现在是筹集资金的好时机吗？就我个人而言，我认为筹集资金很困难，股市也不是很好。去年的股市崩盘让许多投资者大吃一惊，许多人深陷其中，这将不可避免地影响每个人的投资热情。但也有一个好现象，那就是机构投资者越来越活跃，越来越关注如何找到优秀的经理人来帮助他们盘活资产，善用资产。所以现在是筹集资金的好时机。李薇说:

投资者此时必须准备好他们的资金。中国经济正面临最困难的转型阶段。它在早期经历了转变，就像爬山一样。当它离珠穆朗玛峰顶端300米的时候是最困难的时候。如果你带了足够的氧气并且有三个备用的氧气瓶，不要害怕。如果没有氧气，一个普通人为了生存必须选择退出。李伟表示，企业越是进入转型升级的关键阶段，就越是缺乏资金，最需要帮助。

此外，在全球经济低迷时期，一些非常好的技术可以引进到中国。李薇的语气充满了自信。近年来，数以百万计的中国学生出国了，其中许多人都长大了。他们有很多中国建设急需的技术，希望在中国找到应用场景和市场。

李伟特别重视新材料领域的先进技术。他说:与许多其他领域不同，材料最终应该与制造业结合，它们应该是可见和有形的。目前中国制造仍然是世界上最划算的。帮助这些先进技术以资本的力量在中国落地，对国家和技术本身都具有重要意义。

(庄少文)

来源：安莎通讯社