美盈森：业绩腾飞值得期待 定增倒挂凸显价值

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华泰证券有限责任公司分析师:陈玉峰

评论:

1.原有客户稳定，新客户的发展不断取得成果

公司在与现有客户保持良好合作关系的基础上，继续坚持积极开发各领域高端客户的市场发展战略。自2015年底以来，公司获得了SF快递、福耀玻璃、育碧、天木有限公司等多家公司的包装供应资质，并已涉足新客户，为业务领域的不断拓展奠定了基础。

2.重建现有业务模式和提高运营效率有望推动业绩起飞

消费升级使得大量定制化和高端包装印刷需求不断涌现，原有的生产能力越来越难以适应行业需求的变化。在这种背景下，公司业务模式升级已成为长期的必然趋势。筹资项目完成后，公司现有的业务模式将进行重组，三大项目将在不同层面上提高公司的运营效率，预计将大幅降低公司的生产成本和营销推广费用，公司业绩将大幅提升。

3.筹款项目有效地补充了公司的定制包装和智能战略布局

筹资项目完成后，公司不仅可以拓宽销售渠道，填补空怀特的中小订单市场，还可以进一步提高个性化和定制化需求的实现能力，进一步提升个性化服务能力。通过互联网，中小客户、中小包装印刷企业、设计师等主体可以在平台上发挥各自优势，实现市场化竞争，实现各方共赢。公司的智能包装网络平台不仅解决了企业可追溯系统和消费者产品可追溯信息的双重需求，而且通过智能包装解决方案增加了包装产品的附加值，增强了客户粘性，为公司的业务拓展和收入规模扩张奠定了坚实的基础。

4.固定储备价格上下颠倒，凸显投资价值

本次发行的定价基准日为2015年第三次临时股东大会决议公告日，即2015年12月29日。本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的90%，即不低于12.60元/股。目前，公司股价上下颠倒，低于固定储备价格，公司的固定增资申请已于4月14日获得中国证监会批准。分析师判断，目前股价的安全边际较高，公司利益与市场利益一致，凸显了公司的投资价值。

投资建议:

分析师预计，该公司2016-2018年的营业收入分别为30.18亿元、36.43亿元和46.92亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4.36亿元、5.72亿元和7.77亿元；相应每股收益分别为0.30元、0.41元和0.55元。考虑到公司业绩预计在未来三年将保持较高的增长率，并考虑到同行业上市公司的估值水平，买入评级将保持不变。

风险警示:募集资金项目的生产时间晚于预期；宏观经济形势依然低迷。

来源：安莎通讯社