存钱的人却受到惩罚！请习惯上下颠覆的货币政策新经济

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日本家庭似乎突然涌向家庭保险柜。总部位于东京的保险箱制造商英子表示，自去年秋季以来，出货量翻了一番。在德国，保险公司慕尼黑再保险将公司持有的约1000万欧元(1140万美元)现金存入保险库。

为什么选择保险箱和保险股票？一个可能的原因是，随着负利率在全球范围内逐渐蔓延，绕过银行可能会带来更多回报，把它们放在保险箱或保险库里比放在床垫里要安全得多。

欢迎来到现代货币政策的颠倒世界。在这个新的现实世界中，借钱的人会得到报酬，而存钱的人会受到惩罚。世界四分之一经济体中的近5亿人现在生活在利率低于零的国家。这在2008年金融危机之前几乎是不可想象的，直到两年前，还没有哪个主要经济体认真考虑过这个问题；欧洲央行两年前率先行动。现在，当欧洲中央银行和日本银行正在寻找更多的方法来促进通货膨胀的时候，这两家中央银行正在深入到零度以下的世界。

欧洲央行行长马里奥·德拉吉目前对存放在欧洲央行金库的隔夜欧元存款实行0.4%的利率。今年1月，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)将基准利率降至前所未有的-0.1%水平。他们的同行瑞典、瑞士和丹麦已经实施负利率一段时间了。美联储仍在观望。

当然，负利率的总体目标是刺激银行在贷出现金时寻找其他地方，最好是贷给花钱的人，如企业和消费者，他们应该从市场的低利率中受益。尤其是在斯堪的纳维亚和瑞士，人们还预期，随着投资者在其他地方寻求高回报，货币将贬值，这将促进出口，增加进口成本。

负利率政策并非没有风险。银行利润可能会受到挤压，货币市场可能会冻结，消费者最终可能会打破床垫以避免支付银行存款。所有的努力最终都可能削弱通货膨胀率，所以我们必须继续降息。

加州大学伯克利分校的经济学教授巴里·艾肯格林说:“我对负利率的有效性表示怀疑。它们增加了银行的经营成本，鉴于疲弱的经济和相应的贷款需求，银行很难将这些成本转嫁给借款人。从促进经济增长的角度来看，疲弱的银行资产负债表并不理想。

金融市场已经感受到了影响。目前，大约有80亿美元的债券收益率低于零。今年，投资者首次需要贴钱购买日本10年期政府债券；西门子和壳牌等公司的债券收益率已降至负值。

国际货币基金组织(imf)预测，发达国家今年的通胀率将为1.1%，几乎是大多数货币当局2%通胀目标的一半。如果央行大胆创新的计划生效，通胀率将从1.1%加速上升。问题是不是每个人都被这种新方式所吸引。为廉价资金欢呼并将股市推至创纪录高位的投资者，通过抛售股票对今年的负利率做出了回应。根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，在央行负利率加深的同时，中国经济增长放缓引发了恐慌。截至4月1日，全球股市市值损失约2万亿美元。

原因之一是，在银行的压力下，市场担心较低的利率会压缩银行利差，从而侵蚀本已紧张的银行利润。2015年，德意志银行记录了自2008年以来的首次年度亏损；高盛分析师估计，利率每下调10个基点，高度依赖存款的银行每股收益将下降10%。法国兴业银行(Societe Generale)董事长、前欧洲央行(ECB)决策官员洛伦佐比尼斯马吉(lorenzo bini smaghi)表示，利润率将受到挤压，因此银行必须想办法避免这些负利率。

来源：安莎通讯社