G20的秘密：牺牲日本和欧洲 让中国收益

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本文转载自《华尔街日报》

原标题|“日本，我允许你再无耻一次”

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有时候，因为一个人太穷，你可能会本能地原谅他犯的一些错误，这种情况现在正在日本发生。

突袭。

原因如下:日本被失去的十年吓坏了，当通缩回到日本时，日本人想到了一个绝妙的办法。所以今年年初有一个场景震惊了全世界。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)刚刚表示，他将在两天内保持货币政策不变，随后震惊全球，并正式宣布实时负利率。(为了让日元升值并推高通胀。(

日本玩了一场无耻的游戏，超出了市场预期，给人印象最深刻。

然而，随着故事情节的发展，中国人经历的一个词可以被介绍到日本。

当日，日元小幅贬值至122日元兑1美元的水平，自那以来，日元一直在涨多跌少。上周，日元兑美元汇率升至108日元兑1美元的重要心理关口之上，这是自2014年10月以来的首次，此后一直在上涨。

今年到目前为止，日元对美元升值超过11%，使其成为世界上升值最快的货币。

这引发了市场上的一大猜测:

最近市场上最大的未被证实的秘密之一是，在2月份的上海20国集团(g20)峰会上，各国央行行长是否决定以日本和欧洲为代价降低美元汇率，从而让中国受益。

食言？

日本汇率的走强对安倍晋三来说是致命的。在安倍经济学的三支箭中，只有疲软的日元可以继续被炒作(另外两支已经被收起)，这是不可避免的。自2012年底安倍上台以来，日元兑美元汇率约为80日元兑1美元，去年年中曾一度降至125日元兑1美元，这刺激了日本资产市场尤其是股市的崛起，创造了财富效应，吸引了大量游客来日本购买。这给他带来了选民的支持。

然而，自去年年中以来，日元汇率已经见底，日本的经济势头逐渐减弱。与去年的中高水平相比，日本股市蒸发了近四分之一。经济学家预计日本第一季度经济负增长，即日本将再次陷入衰退。如果日元继续走强，将进一步抑制日本股市、出口和旅游业，并对经济造成沉重打击。

在上周三接受《华尔街日报》采访时，日本首相安倍晋三表示，日本不应任意干预外汇市场，并表示必须避免竞争性货币贬值。他的言论不清楚日本央行是否会在本月底扩大量化宽松。

然而，日本官员后来撤回了上述承诺。日本内阁官房长官菅义伟表示，g20协议并不意味着日本不能干预外汇市场。市场还误解了安倍对《华尔街日报》的评论，即应避免任意干预，并没有排除日本在必要时进行干预。这一声明接近于承认一个事实，即在上海举行的20国集团(g20)峰会上，各方未能达成上海协议。

那么日本政府会干预日元吗？菅义伟指出，各国在g20峰会上讨论的是避免对市场的任意干预，这不同于对市场单边趋势的回应。

因此，逻辑是这样的。如果其他国家随意让本国货币贬值，日本政府的决定不会是武断的。听起来好像奥巴马在为希拉里的邮件门辩护时解释了秘密不是秘密。

更有趣的是，即使日元处于弱势，日本政府也一直叫嚣要干预市场。

当然，有一个快速的方法可以知道日本政府能运作多少:如果在日本银行的下一次会议上，日元大幅升值，日本政府债券的收益率上升超过10%，而日本银行行长黑田东彦对此置之不理，那么我们可以认为日本政府的所有声明都是在装腔作势。g20上海协议的实际内容可能只是美元贬值。

形式改进了吗？不要。

日本官员的口头干预不起作用。

目前，与日元美元看跌期权相比，投资者对日元美元看涨期权的需求已达到2010年7月以来的最高水平。周一，3个月期期权的风险逆转率为-2.25个百分点，为2月份以来的最低水平。负数意味着需求偏向于看涨期权。在2010年指数出现极端情况后的几个月，日本当局自2004年以来首次干预外汇市场，以削弱日元，因为当时的欧洲主权债务危机导致日元升至15年高点。

日元走强推高了对冲需求

然而，请忽略上述数据图表，这是一个投资者的反向指标。每个人都这么想，你怎么赚钱？

空·JPY

考虑到日本的不良记录，许多投资银行预测日本银行将会干预。以下是他们的汇率预期:

新加坡银行:100

美国银行美林证券:105

澳大利亚联邦银行:100

大华证券:100

摩根大通:95

瑞士宝盛:100-105

麦格理:100

三菱UFJ摩根士丹利:99

澳大利亚国家银行:100

野村证券:105

苏格兰皇家银行:105-110

法国兴业银行:104

瑞士信贷银行:100

西太平洋银行:106.5

现在，日元走强是对安倍最严峻的政治考验，安倍的支持率不到40%。一些调查甚至指出，近80%的日本人对没有感受到经济好转感到不满。日本参议院将于今年夏天再次当选。如果安倍让日元升值，那将无异于政治自杀。

日本政府上一次直接干预日元汇率是在2011年，当时日本政府获得了g7成员国的许可，投机因素导致日元升值。那一年，由于日本地震和核危机，日本保险公司被迫支付大量保费。

我再次为你感到难过。

因此，日本应该放马。

这次我们不会骂你了，真的。我也会做空日元来帮助你。

注:时机成熟时，我会做空日元，但现在还不是时候。

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来源：安莎通讯社