人民币中间价为何连降一周？

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核心提示:央行无意下调人民币汇率中间价，但这反映出自春节以来，随着人民币贬值预期的放松，中间价开始更多地指一篮子货币。

钟助理分析师，张璐，宏观研究主管，莫尼塔

3月17日，在美联储利率会议降低了全年加息次数后，美元指数下跌，人民币中间价在两天内上升了544点。然而，3月18日之后，央行连续一周下调中间价，总计达到595点。市场对这一举动感到困惑:央行是故意寻求降级，还是像小川奈那总统所说的那样，只是跟随一篮子货币的趋势？

从本期cfets人民币汇率指数异常稳定的趋势来看(图1)，上周人民币汇率中间价下调并不意味着央行想贬值，而是反映出春节以来，随着人民币贬值预期的放松，中间价开始更多地指一篮子货币。这种人民币汇率定价机制可以说是与以前的汇率改革方向一致:它有明确的定价规则(指一篮子货币)和有管理的浮动(跟随美元浮动)。

未来，主导人民币汇率变动的因素包括以下三个方面:

1.美元指数的变化(图2)。这是人民币与一篮子货币挂钩的必然结果。美元走强意味着其他货币对美元将走弱，因此人民币对美元也将走弱。

2.央行管理人民币汇率预期的能力。去年8-11后人民币贬值压力的集中释放，很大程度上是由于贬值预期的自我强化。因此，央行能否有效稳定预期决定了人民币能否实现有序波动。

3.中国的经济基本面。这无疑是人民币汇率更基本的决定因素。

从以上三个方面来看:

1.本轮美元可能更接近舞台的顶端，美元指数的上升势头在年内较弱；

2.目前，央行管理人民币贬值预期的能力和意愿明显增强。如果外部环境再次恶化，央行将更快、更有效地做出反应。特别是央行调控离岸人民币汇率的能力有所增强，这是有目共睹的事实，但目前人民币国际化仍需批评。

3.今年的经济增长目标定在6.5-7%。柯强总理明确指出，完成这项任务是不可能的。从政府的信心、决心和能力来看，今年中国经济停滞的风险非常小。

我们相信人民币汇率不会成为今年资本市场的主要矛盾！

文章来源:微信公众账户莫尼塔研究，财新智库莫尼塔

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来源：安莎通讯社