长城影视高估值续购广告公司 标的“趋利避税”助推盈利预测

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长城影视的高估值更新广告公司的目标“追逐利润和避税”提高利润预测

我们的记者王璋从深圳报道

税收激励正成为上市公司并购中高估值的跳板。

近日，长城影视(002071.sz)近日披露了其重大资产收购报告(草案)，拟分别按1093.64%和980.8%的预计增值率收购东方龙汇30%的股份和九鸣广告25%的股份。值得注意的是，评估中假设的企业所得税均符合西藏自治区企业税收优惠政策，即2017年前企业所得税税率为9%，2018年至2020年为15%。

根据有关规定，全国平均企业所得税税率为25%。

“税收优惠必须在评估价值，因为税收优惠直接反映在净利润，上市公司有一个收购目标的净利润评估。”3月15日下午，长城影视告诉《21世纪经济报道》记者。

“避税”提振利润预期

根据公告，长城影视拟收购东方龙辉30%的股权和九明广告25%的股权，预计价值分别为206，040，900元和148，515，100元，相应净资产分别为17，261，600元和13，741，200元。

有趣的是，在西藏自治区山南区注册的东方龙汇宣布，根据藏法正[2011]114号文件和藏法正[2014]51号文件，2020年前将享受15%的企业所得税优惠政策。2015年至2017年期间，西藏自治区应缴纳的企业所得税暂免40%。

因此，本次重大资产重组中评估的企业所得税分为三个梯度，即2015年至2017年为9%，2018年至2020年为15%，可持续年度为25%。

那么，分别征收9%、15%和25%的企业所得税对东方龙汇的业绩有多大影响？

根据长城影视的公告，2016年至2017年东方龙汇的利润总额分别为6837.55万元和8207.42万元，2018年至2020年的利润总额分别为9470.23万元、10469.47万元和11292.82万元，2021年的可持续年度为11290.5万元。

东方龙辉上述年度的所得税费用分别为2016年至2017年的615.38万元和738.67万元，2018年至2020年的1420.53万元、1570.42万元和1693.92万元，2021年至2021年的可持续年度为2822.63万元。

此外，公告还预测了东方龙辉2016年至2021年的净利润，分别为6222.17万元、7468.75万元、8049.69万元、8899.05万元、9598.89万元和8467.87万元。

从计算可以看出，如果东方龙辉的企业所得税按目前全国平均税率25%征收，其净利润从2016年到2017年将分别减少1094.01万元和1313.19万元，从2018年到2020年将分别减少947.03万元、1046.95万元和1129.29万元。

如果尚未迁移，将根据折扣进行计算

东方龙辉依靠西藏的税收优惠取得了较高的估值，九鸣的广告也不甘落后，仍计划根据税收优惠进行衡量。

公告显示，本次收购基准日为2015年9月30日之后，九明广告于2015年12月30日在西藏拉萨市曲水县注册成立了全资子公司长明广告，注册资本为人民币100万元，但实收资本为零。

根据公告，九明广告计划从2016年起逐步将业务转移到长明广告，所有业务将于2019年转移，届时公司将享受西藏自治区的税收优惠政策。九鸣广告目前的所得税税率为25%。

因此，长城影视收购九明广告的评估也是对长明广告征收企业所得税，2016年至2017年征收9%，2018年至2020年征收15%，可持续年度征收25%。

此外，九明广告逐步将业务转移给长明广告后，应从广告收入中扣除3%的含税费用，并按1%的流转税缴纳河道税，不再缴纳。

“如果有税收优惠(西藏)，其他上市公司的子公司也可以去(注册转移)，但业务转移没有那么快。”前述长城影视相关人士告诉《21世纪经济报道》记者。

在此次收购之前，长城影视分别于2015年6月和7月收购了东方龙汇60%的股权和余明广告51%的股权。但是，与之前收购的评估值相比，东方龙辉承诺业绩并没有改变。评估值增加了11.73%，而长城影视于2015年7月收购了余明广告51%的股权。对价为2.5245亿元，购买价格也上涨了20%

(编辑:Rono，电子邮件:robin_166@163)

来源：安莎通讯社