2月新增信贷或维持高位 全年基调偏稳健

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中国证券报1月份新增贷款2.51万亿元的数据震惊了市场。许多券商分析师预测，2月份的信贷在一定程度上仍可能延续1月份的势头。不过，专家指出，从1月和2月的新信贷数据来看，不能推断央行的货币政策已经重新进入放水期，全年政策基调仍相对稳定。预计新的信贷将在第一季度后季节性下降。

据《中国证券报》2月23日报道，许多银行业业内人士表示，国家重大战略和地方基础设施建设等领域的贷款将继续受到商业银行的青睐，个人住房抵押贷款预计将大幅增长。

按照往年惯例，1月和2月是商业银行的信贷供应期，但1月份人民币贷款增加了1.04万亿元，大大超出了市场预期。华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤表示，每年第一季度，尤其是1月份，是商业银行贷款的高峰期。由于贷款规模受到资本充足率和理想贷款等多重限制，提前放款和提前受益已成为商业银行提高收入的普遍选择。今年1月和2月人民币贷款大幅增加的原因有几个:一是基础设施建设加快，去年贷款额度积压的部分项目贷款集中在年初；二是各地加大房地产去库存力度，相继出台鼓励房地产市场发展的政策，直接刺激房地产开发贷款和个人住房贷款；第三，企业负债的货币转换。受美元升值影响，企业为了降低融资成本，大幅减少了境外外币债券融资和境内外币贷款融资。外币负债减少后形成的资金缺口往往由国内人民币贷款弥补；第四，受影子银行治理、银行间业务监管等因素影响，表外融资向表内融资转移的趋势仍在继续。

一家大型国有银行的人士表示，今年的情况有点特殊。首先，去年年底等待新年释放的贷款确实比以前多。第二，许多银行觉得下半年的情况不容易判断，所以可以提前释放，放心。

华创证券的研究显示，与1月份同期相比，2月份大多数商业银行的新增信贷流程加快，甚至有银行表示，截至目前的新增人民币信贷额度已经超过2015年新增额度的一半。2015年相当一部分储备项目集中在第一季度。据估计，与1月份同期相比，部分银行2月份新增信贷增速基本持平甚至略有加快。

平安证券分析师预测，2月份的信贷可能会在一定程度上延续1月份的趋势，但规模会趋于一致。首先，在1月中旬的会议后，央行要求银行报告年度贷款计划，但没有对银行进行明显的配额指导和节奏控制。目前，政府可能会更加关注稳定增长的目标，因此阶段性信贷额度仍可能保持适度宽松。第二，预计2月上半月仍会有更多贷款，但现在不同银行在贷款方面存在分歧。1月底，由于配额投放过快，一些银行控制了贷款，使得一些项目资金在2月份投放。

交通银行首席经济学家连平认为，总体而言，信贷加强了对实体经济的支持。但是，目前中国去产能、去库存和结构调整的压力仍然不小，国际和外部经济形势依然复杂而低迷，美国的情况也不如想象中的那样好，加息的步伐可能会放缓。预计信贷的季节性高速增长将会下降，而货币政策可能会保持稳定，RRR减息的可能性在短期内将会下降。

杨赤表示，考虑到今年供应方改革的推进，去库存化、去杠杆化和降低成本将成为企业尤其是传统行业企业的首要任务，因此融资需求将更多来自新兴行业和基础设施领域，而非传统行业。1月份信贷供应的势头不会持续太久，新的信贷规模将在全年保持稳定增长。值得注意的是，美元走势将影响企业融资方式和融资货币的选择，并可能成为影响全年人民币信贷规模的不确定因素。

此外，许多银行业人士承认，今年企业不愿借贷，银行也不愿放贷，这将导致新增信贷增速低于市场预期。许多经纪人预测，今年新的信贷将达到11万亿到12万亿。

分析师指出，2015年，商业银行的风险偏好仍然较低，部分银行的信贷额度没有得到充分利用。新年伊始，信贷投放的加速不仅反映了商业银行自身的经营压力，也反映了商业银行风险偏好的边际改善。然而，风险偏好的变化更多地反映在这样一个事实上，即大银行放贷更大，而中小银行仍持谨慎态度。

与此同时，我们从长三角的许多商业银行了解到，中小制造企业仍然不愿意借钱。2月份，民生类中小企业新增供给指数大幅下降，表明虽然对未来经营活动的预期和固定资产投资意愿有所提高，但企业改善信心仍处于触底阶段。

对于商业银行来说，2016年如何选择信贷发展点将变得非常重要。许多银行业人士预计，低价且安全的个人住房抵押贷款预计将大幅增加。

就在本月，央行和银监会首次发布了《关于调整个人住房贷款政策的通知》。在不实行限购的城市，首次购买普通住房的居民个人住房商业贷款最低首付比例原则上为25%，各地可上浮5个百分点。随后，财政部、国家税务总局和住房和城乡建设部发布文件，调整现行房地产交易契税和营业税优惠政策。

一系列优惠政策让潜在买家迫不及待地想搬家，也让聪明的银行业抓住机会搬家。《中国证券报》记者进行的一项调查显示，即使在北京这样的一线城市，个人首次购房贷款也更容易获得优惠利率，贷款时间也大大缩短。

一些银行业内部人士表示，尽管个人抵押贷款期限长、利率低，但以房地产作为抵押相对安全；第二，根据历史数据，逾期贷款和不良贷款的比例很低，这无疑是目前信贷供应的最佳选择之一。杨赤表示，目前房地产开发贷款大幅反弹的可能性应该不高，而三、四线城市的房地产市场存量普遍较高，因此去库存化是主要任务，新的房地产开发难以回升。

来源：安莎通讯社