聚美优品 低价开启 私有化

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国内资本市场的低迷并没有阻止中国股市试图回归。

北京时间2月18日凌晨，纽约证券交易所(jmei.nyse)宣布，其董事会收到了由董事长兼首席执行官陈欧、产品副总裁戴宇森和现有股东红杉基金(Sequoia Fund)组成的收购方提出的不具约束力的“私有化”交易提议。

几天前，百度首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇也表示，他们将把爱奇艺私有化，估值为28亿美元。龚宇明确表示，私有化后，爱奇艺将寻求在合适的时机在中国上市。猎豹移动首席执行官傅升在最近的年度讲话中也表示，如果私有化符合绝大多数股东的利益，他们就会这么做，“迟早会回来的。”上个月的消息，搜房网也证实将借壳回归a股。

种种迹象表明，中国证券交易所的回归并没有受到国内资本市场低迷的阻碍。尽管过程不同，在去年底短暂的沉默之后，中国股票的回归计划仍在按计划进行。

被低估的中国股票

据公开信息显示，2014年5月，巨美友在美国首次公开募股，公司以每股22美元的价格发行了1110万张美国存托凭证，上市首日最高股价为28.28美元。然而，上市仅半年后，对巨美优的供应和财务问题的质疑，导致它被多家律师事务所包围。受诉讼影响，巨美友股价持续下跌，市值从55亿美元的最高点跌至19亿美元左右，跌幅超过60%。近日，随着美国股市大幅回调，巨美创出4.9美元的历史新低。

这意味着，尽管巨美友提出的7美元私有化价格比过去十天的平均价格高出27%，但这个价格还不到2014年初始价格的三分之一。这一点也受到了一些投资者的质疑。不过，该公司相关人士告诉记者，暂时不会回答这个问题。

此前，市场还讨论了套利空的中国股票的回报。据统计，中国证券交易所的还盘价格一般会比当前市场价格高出20%~30%。然而，美国的机构投资者对发行价会更加谨慎，因为价格本身没有约束力。然而，朱美友现在提出了7美元的私有化价格。因为它缩水太多，首先要面对的是投资者的不满。

这次发起私有化的报价人是陈欧、戴宇森和红杉资本，即巨美溢价的主要股东。收购方及其关联方拥有的所有已发行和已发行的聚美友产品普通股约占聚美友产品总股份的54.4%，投票权超过90%。

虽然还不清楚私有化后是否会进入国内股市，但巨美友早在去年就宣称正在积极研究a股回归。对于这家专注于“严价值经济”的公司，管理层认为，私有化将有助于公司更好地应对转型和竞争。

陈欧在一封公开信中表示，“在目前的美国股市，我们被严重低估了。”巨美优产品被严重低估的原因是，在疯狂资本、无数电商公司烧钱和巨额亏损的恶劣竞争环境下，巨美优产品仍能在保持优异盈利能力的同时保持高速增长，公司的财务数据和业务数据证明了其出色的执行力，但股价并没有反映出合理的公司价值。

巨美保险去年年底发布的第三季度财务报告显示，公司同期总收入为19亿元，同比增长99.9%；毛利润为5.082亿元，同比增长37.8%，但毛利润同比下降。

“美国股市估值过低”是大多数中国股票宣布私有化的最常见原因。以电子商务行业为例。在去年的双十一期间，虽然许多家电制造商取得了良好的销售业绩，但他们的股价并没有上升，而是下降了。然而，在美国股市，电子商务并不是一个不可理解的话题。

电子商务公司一般很难盈利，这导致获得a股的机会有限，只能寻求海外上市。分析师指出，目前a股电子商务概念公司通常只在传统业务的基础上发展部分电子商务业务。从电子商务中股票交易的现状来看，以国内业务为主的垂直分类电子商务平台更适合回归。

硅谷天使基金(Silicon Valley Angel Fund)创始人孔德海向《中国商业新闻》(China Business News)指出，在美国股市，中国股票并不是“被低估”的目标。通常有两个原因:第一，他们不理解或偏见中国公司；第二，一些中国股票公司可能有虚假的财务报表。

“中国股市的市盈率很高，因此过去几年里出现了许多私有化案例。但风险在于:私有化需要时间和金钱成本；中国股市也不确定；此外，如果公司本身有问题，国内股市规范后不一定会被认可。”孔德海说道。

“大方向是明确的”

在暴风城去年连续35个涨停板创造了a股互联网股票的神话之后，中国证券交易所开始了回归的浪潮。美国股市的低估和a股的高估值形成了鲜明的对比。对于市场主要集中在中国的中国股票来说，从长期战略和短期利益来看，回报似乎是一笔不错的交易。

2015年，20多只中国股票掀起了回归a股的热潮。然而，截至2016年2月，每个家庭的私有化进程大不相同。

在这份长长的“私有化”名单中，奇虎360、中国移动游戏、乐趣、完美世界、淘米等公司达成了私有化协议，其中许多公司计划在a股借壳上市或在战略性新兴市场上市；优酷土豆和嘉园的私有化是另一种方式。前者将被阿里巴巴完全收购，而后者将通过与Lily.com合并而私有化；相比之下，此前曾宣布收到私有化要约的莫莫、欢乐时光、当当网、人人网等企业，几乎有半年时间没有任何行动。

一些分析师表示，一些中国股票的回归过程并不顺利。除了来自同行业的竞争，一些中小股东对发行价不满并维护自己的权益，这对中国股票的私有化进程产生了一定的影响。

然而，成功解散万安并重返创业板的暴风科技首席执行官冯欣，仍然鼓励中国股市“回家”。他说:「我仍然坚持认为，从事toc业务的互联网公司重返国内市场是一个不可逆转的过程。牛市和熊市都会对上市公司产生影响，更会影响资本运营的效率和成本。”冯鑫在接受本报记者采访时表示，从ipo停牌到成功上市，暴风骤雨的经历是要有“去黑”的决心。

然而，可以看出，无论每一只中国股票的私有化是否顺利回报，中国互联网公司的“美国梦”似乎不再那么有吸引力。

中国投资研究院认为，随着战略性新兴市场板块的推出和金融体系的逐步完善，一些尚未宣布私有化的中国股票将寻求在未来回归a股。特别是，如果巨人网络和分众传媒成功借壳后的表现令人满意，将会起到很好的示范作用，带来新一轮的海归。

“2015年是一个重要的分水岭。走向市场并拆除红筹股是股市的一个变化。与此同时，许多早期企业家也在问自己未来该走哪条路。这群人的决定真的会影响未来。增量市场。”华兴资本创始人包凡在接受记者采访时表示。

至于a股市场的波动，华兴资本的另一位高管告诉记者，a股市场的方向和机遇是明确的，核心问题不是a股市场的波动是快还是慢，而是a股市场的一些问题是否比一年前有所改变。

来源：安莎通讯社