估值“冰火两重天” 互联网金融巨头“天价”冲刺上市

本篇文章3368字，读完约8分钟

最近，蚂蚁金服的首次公开募股计划被曝光，估值约为2000-2500亿元人民币(约350-400亿美元)，与上市股份制银行的市值相当。此前，陆法克斯、京东金融和伟忠银行都在上市前公布了融资计划，互联网金融机构的估值浮出水面。据风险投资机构称，互联网金融的发展模式已经初步确定，大型平台的估值规模在数百亿至数千亿之间，规模巨大。与此同时，早期开发的单一业务平台如网上贷款平台的前景不再受到投资机构的青睐，估值缩水，甚至机构也不再愿意投资。互联网金融的发展模式初步确定，马太效应越来越明显，可谓“冰与火”。//

行业巨头的估值很高

互联网金融在神话的估值仍在继续，各大巨头登陆资本市场时，已开始在海上暗斗。蚂蚁金融服务计划显示，该公司计划在2017年上市a股。Lufax和JD Finance已多次公布上市计划。据平安相关人士透露，路飞也在积极筹备ipo，不排除在今年下半年或明年上市。不过，一些券商和其他机构人士表示，基于互联网，这类平台的业务跨度很大，包括银行、证券、保险等部门。这类新兴金融机构进入a股资本市场需要时间。毕竟，如何有效监管这类依托互联网拥有巨大金融业务领域的机构，仍然是各部门面临的难题。金融中最重要和最关键的事情是防范风险。如果这个问题得不到解决，上市的障碍就无法清除。

“根据资本市场上传统银行等金融机构的分析，从近期市值来看，中信银行、兴业银行和民生银行等几家股份制银行的市值在2500亿至3500亿元之间。蚂蚁金服的估值约为2000亿至2500亿元人民币，相当于中国一家大型股份制银行的规模。新的互联网金融机构对市场非常乐观。”深圳一家风险投资机构的一名人士表示，这些新兴金融机构之所以受到青睐，是因为它们强大的互联网基因和多年积累的巨大可变现流量，如阿里、腾讯和京东。

目前，蚂蚁金服正在进行第二轮融资，可能超过100亿元人民币。该公司的估值预计在2000亿至2500亿元人民币之间。2015年7月，蚂蚁金服宣布已完成A系列融资，并引入了8家战略投资者，包括国家社保基金、CDB金融和国内大型保险公司。此前，京东金融宣布融资66.5亿元，投资者包括红杉资本中国、嘉实投资和中国太平。融资完成后，京东金融的价值为466.5亿元。据报道，腾讯的伟众银行将与美国私募股权基金华平投资(Huaping Investment)和新加坡淡马锡(Temasek)等投资者达成4.5亿美元的融资协议，估值为55亿美元，折合人民币约362亿元。

2016年初，lufax宣布最近完成了12.16亿美元的融资，其中包括B轮投资者投资的9.24亿美元和行使看涨期权的A轮投资者投资的2.92亿美元。融资完成后，lufax的估值达到185亿美元。当lufax在2014年12月引入摩根士丹利作为战略投资者时，市场对它的估值约为100亿美元，而lufax的估值在一年多的时间里几乎翻了一番。2011年9月，lufax的初始注册资本仅为人民币8.37亿元，但目前的市场估值高达185亿美元，按美元市场价格计算，约为初始投资的145倍。广发证券认为，陆法克斯依托平安集团，在互联网金融行业确立了领先地位。目前，该公司已成为全球最大的网上贷款交易平台。经过几轮融资，估值有了很大提高。剥离p2p业务后，lufax将主要向基于平台的业务转型，重点是提供一个广泛、持续的在线金融产品交易平台。未来，陆法克斯的大平台战略将进一步提升平安品牌与其他业务的联动效应。

国信证券认为，从现阶段来看，资本市场对互联网金融公司的估值相对乐观，处于历史高位，而未上市互联网金融公司的估值较高。投资银行家认为，与传统金融机构相比，这类新兴互联网金融机构的商业想象是空，它几乎可以覆盖整个金融产业链，如支付、信贷、信用报告、证券、基金、保险等不同的业务，这些业务以前被划分为不同金融牌照下的机构。同时，以市场为导向的行业竞争对未来市场有更强的敏锐感，能够通过技术开拓新的市场，因此更受投资机构的重视。

单一的商业平台很冷

根据经纪机构的研究报告，蚂蚁金服、京东金服等互联网金融平台的高估值主要得益于其庞大的业务地图，而伟忠银行拥有腾讯的技术和可能的相关业务支持。以蚂蚁金服的业务系统为例，支付、理财、信贷、保险、证券等行业都有布局。国信证券分析师王认为，蚂蚁金服和京东金融有七大业务:消费金融、供应链金融、支付、众筹、财富管理、保险和证券。依托原有体系，增加金融应用场景，一个完整的金融生态已经初步形成。

与拥有完整生态链的公司相比，单一业务平台在经历了最初几年的喧嚣后，已经开始回归平静。“2015年，我们还想投资互联网金融。我们访问了许多早期开发的平台，包括在线贷款、众筹和金融管理平台，但最终我们没有投资。第一，考虑到政策风险，第二，大型机构推出互联网金融后，空此类平台的发展有限，基层平台的投资价值相当有限。”国内一家知名风险投资公司的负责人表示，中国一个规模相对较大的网上贷款平台的估值已经下降，在美国上市的第一笔好又多贷款的总筹资金额将只有7500万美元，并未受到市场青睐。截至2月15日，喜利得贷款的股价收于每股3.68美元，发行价为每股10美元。

网上贷款之家徐宏伟在接受记者采访时表示，拥有雄厚资本或资源的公司将在未来赢得市场。毕竟，金融扩张需要强有力的支持。风投不可能在过去跟进。与电子商务、团购等业务不同，金融业务有其特殊性，资本规模有限的风险投资公司不适合投资金融业。据业内人士分析，风投的投资模式要求超高回报，同时坚持多元化投资的理念，投资过程中会设定很多条款，可能不利于公司业务的长远发展。“在2015年之前，许多同行利用他们购买的注册量和短期交易量从风投和上市公司那里获得投资。当时风投和一些上市公司也很热情，现在基本上停止了。要么下沉，以保持和扩大你的业务，或出去。”一位互联网金融平台的负责人承认，事实上，许多平台已经进入转型，从网上贷款到综合金融管理平台，涉及信托和私募基金的销售。然而，监管现在允许该平台划清业务界限，而私募股权不涉及其他被禁止的金融业务，网上贷款平台的运营需要获得批准，这已经将该行业带入了一个清算期。在过去，这个行业总是谈论是否获得融资或是否获得风险资本。

抢占资本市场

根据前面提到的风险投资机构，互联网金融的发展模式已经初步确定，马太效应越来越明显，越来越强，呈现两极分化。对于规模较小的平台，要深入培育自己的垂直细分领域，达到别人无法替代的水平后才能发展。对于资本支持，中小平台将倾向于从股东或业务相关方获得融资。此前，许多知名平台都通过上市公司持股获得了资本市场的资金支持。未来，仍会有一些平台引入这种旁路资本。对于大型互联网金融机构来说，目的不仅仅是获得财务支持，还要充分考虑引入股东的必要性，这些股东能够提供未来建立金融帝国所需的强大支持或各种资源。

数据显示，2015年7月，蚂蚁金服共推出8家机构，包括社保基金、中国发展金融、人寿保险、PICC、太平洋保险、新华人寿保险、春华基金和上海金浦产业基金。据行业分析师介绍，在投资者方面，蚂蚁金服的投资者主要是中国前缀的国有企业，而强大的股东背景有利于该公司在a股上市。中国首个国有企业的持股意味着蚂蚁金服可能登陆国内a股市场。事实上，蚂蚁金服并不是唯一想进入资本市场的人。平安的相关人士表示，陆丰分拆上市的计划是安全的，预计将于2017年上市。京东金融还报告称，该公司将于2017年在战略性新兴市场上市。

不过，一些券商和其他机构人士表示，基于互联网，这类平台的业务跨度很大，包括银行、证券、保险等部门。这类新兴金融机构进入a股资本市场需要时间。毕竟，如何有效地监管这样一个依靠互联网拥有巨大金融业务领域的机构是一个难题。金融中最重要和最关键的事情是防范风险。如果这个问题得不到解决，上市道路上的障碍就无法清除。

“如果不符合a股上市条件，一些机构将不会被排除在海外进行ipo。一方面，这类金融机构需要金融支持来高速拓展业务；另一方面，海外上市渠道相对顺畅，喜贷款已经登陆纽约证券交易所。这是有先例的，对大型机构来说更容易。”券商投资银行家认为，考虑到a股的融资能力和品牌效应，企业仍更倾向于在中国上市，以获得更多资金和品牌支持。记者周文静

来源：安莎通讯社