法兴大空头：别把责任都推给中国 要是估值正常全球股市应该腰斩

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2016年第一周，全球市场剧烈波动，摩根士丹利资本国际全球指数在同一周下跌了6%。许多人在寻找动荡的根源时，将目光转向了中国市场。然而，这位空首席分析师将会抱怨，称将全球市场动荡归咎于中国只是一个借口，根本原因在于他自己。

空知名人士、法国兴业银行(Societe Generale)全球量化战略主管安德鲁·拉普索恩(andrew lapthorne)表示，股价多年来一直在上涨，但相应企业的收入增长并没有明显改善。在这种情况下，企业的基本面实际上正在恶化。

2008年金融危机后，许多央行相继推出大规模货币政策刺激措施，极大地提高了企业的市盈率。随着美联储上个月开始加息周期，美国货币政策开始转向正常化，企业估值面临回调风险。

根据拉索恩在一份报告中的分析，投资者已经逐渐意识到全球经济并不健康。在这个漫长的过程中，人民币贬值等中国因素只是多米诺骨牌的一部分，根本问题仍然在于增长乏力。然而，量化宽松政策只是试图掩盖根本问题，并没有通过推高资产价格来解决问题。

他认为，如果摩根士丹利资本国际世界指数(msci World Index)的市盈率回到2011年的水平，而企业利润保持不变，全球股市应该会再下跌50%。他写道:

股价上涨与企业实际利润之间的差距意味着，尽管最近股价暴跌，但价值投资的目标仍然极其罕见。

企业的市场价值仍然被高估，特别是如果计入巨额企业债务，采用ev/ebitda估值规则，欧美企业的估值偏差仍然低于平均水平。

美国银行此前表示，全球市场形势不容乐观，主要有五大因素，如美国和世界经济增长疲软、大宗商品价格暴跌、中国市场引发的担忧、全球地缘政治紧张以及美联储收紧货币政策。

来源：安莎通讯社