【时讯】金融工具：宏观调控的比较有效手段

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今年以来，针对经济运行中出现的投资增长过快、盲目低级建设和货币信用增长过快等问题，中央做出了加强和改善宏观调控的决定。 目前宏观调控的各项措施正在逐步执行，取得了成效，经济中的不稳定、不健康因素得到了抑制。 其中与金融业及时有效地执行稳健的货币政策，正确把握信用力和节奏，不断优化信用结构密切相关。 关于如何比较有效地抑制信用高速增长，加强总量管制，维持人民币汇率稳定和金融稳定运行，记者日前采访了北京师范大学金融研究中心主任钟伟。

记者(以下简称“记):今年以来的宏观调控决定是在怎样的背景下产生的？ 为什么加强宏观调控是及时的必要？

钟伟(以下简称“表”) :由于2003年估计非典型肺炎对经济的影响过高，结果在2003年3月至7月期间，各种投资项目急于骑马，信用迅速扩张。 在这种情况下，从去年下半年开始，国家采取了很多控制措施，坚决抑制了这一势头。 由于起步早，去年9、10月以来，信用规模增长明显下降，今年4月以来，各宏观经济指标也开始逐渐下降。 因此，现在的宏观经济下滑应该被视为一年综合控制的结果，不能只概括为今年4月以来的效果。 我认为理想的控制效果是gdp保持8%-9%的增长，固定资产保持20%左右的增长，实现经济的“软着陆”，不会产生大的下跌。

记:金融机构在加强宏观调控方面采取了那些比较有效的措施吗？

表:在这个宏观调控中，中央银行是采取措施最早、最多样化的部门。 金融机构也成为比较有效的管制手段。 严格信用，在地方政府土地储备的冲动和低利率背景下比较有效地控制了个人投资的冲动。 具体的控制措施可以概括为三个方面。

第一，关于准备金率的调整措施:从2003年9月21日开始包括将金融机构的存款准备金率从原来的6%提高到7%在内的2004年4月25日开始，将资本充足率低于一定水平的金融机构的存款准备金率提高0.5个百分点，7.5%的存款

第二，利率方面的调整措施:包括2002年2月21日利率下降后，利率水平处于改革开放20年来的最低水平。 从2003年4月22日开始，中央银行通过发行中央银行票据等方法，提高了基础货币的回收力。 从2004年1月1日开始，扩大金融机构贷款利率的变动区间。 其中，商业银行、城市信用社贷款利率变动区间扩大了0.9-1.7倍，农村信用社贷款利率变动区间扩大了0.9-2倍。 应该说中国在利率市场化方面已经走得很远了。

第三，窗口指导方面的调整措施: 2003年以来，人民银行多次通过窗口指导会议，向商业银行提出了必要的风险提示，但如何通过窗口指导等综合措施，实现了对部分投资过热领域的信用调整，地方政府进行了科学的政学

记:宏观调控政策的实施会抑制经济增长吗？

表:客观来说，宏观调控本身就是过高的降低经济增长速度和投资热，当然现在的经济增长也会受到抑制。 我们的目的是通过目前的宏观调控，引起改革的进一步深化，为今后经济的持续稳健的快速发展创造良好的条件。

记:现在金融业宏观调控的关键是什么？ 你还有需要处理的困难和问题吗？

表:从社会整体融资结构来看，我国是典型的间接融资型金融结构。 以2003年为例，年信用投入2.99万亿美元，证券市场筹资800亿美元以上。 这种金融结构意味着银行系统实际上最终承担了大部分经济波动的风险。

在社会整体融资结构很大程度上依赖银行结构的前提下，这次宏观调控中可能产生的价格，最终有相当大程度上由银行承担，有可能表现为银行不良资产比率的上升。 特别是考虑到这次商业银行的信用投入，有投资迂回度提高的重工业化领域和地方政府影响较大的基础设施领域的比例。 如何有效地防范这一风险是当今金融业宏观调控的关键。

记:为了实现今年宏观调控的期待目标，需要那些改善事业吗？

表:现在的宏观调控只是取得了阶段性的成果，下一步必须通过市场化改革加强改革成果。

首先，控制的主线是“管理土地，管理信用”。 这项研究综合控制顺利退出的关键是开始市场化的土地制度改革和信用管理体制改革，提高商业银行进行领域研究、风险管理的水平和能力。 积极推进融资结构调整，提高直接融资比例。

其次，推进投融资体制改革。 注意这些过热区域，不难发现两个典型的特征。 或者在这些领域中，国有公司处于绝对的垄断地位。 这些领域在中国是严重的资源短缺形态。 对国有垄断的投资热，控制过热的治本对策是对各种制资本打开准入之门，薄薄地扩大垄断利益，打破领域垄断。

第三，对资源短缺问题要有市场化的战术视角，不能依赖行政规制。 以原油为例，发达国家的能源消费量每人每年平均为1吨原油，中国如果实现与西方同样的工业化，13亿人需要13亿吨油，中长期来看，中国的原油自给规模最多可以从现在的1.7亿吨提高到2.4亿吨。 中国经济的迅速发展，需要利用外部资源的中长期战术计划，不是用外部资源还是不用一幅画牢牢地自我抑制。

另外，要改革财税体制、行政管理体制，探索理顺中央不同部门间、中央和地方政府间事权产权关系的可能途径，改变一些职能部门之间步伐不协调的现象，提高综合控制的政策合作力。

来源：安莎通讯社