【时讯】怎么认知利率在宏观调控中的作用

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问:最近中央银行宣布人民币再次增资，利率上涨0.27%。 有人认为首要目的是给有过热倾向的现在的经济浇冷水，也有人认为提高利率会影响投资，抑制居民的支出。 那么，应该如何认识利率在宏观调控中的作用呢？ ——上海东馀杭路800号清风

a :利率是资金的价格，利率的上升对经济运行有非常重要的影响。 利率上升，资金采用价格上升，资金诉求减少，因此人们倾向于把资金存入银行，减少投资，减少成本，抑制经济增长。 利率下降后，资金的采用价格下降，资金的诉求提高，因此人们倾向于将资金用于投资，用于费用，刺激经济的增长。 正因为有这样大的效果，利率才成为国家控制和管理宏观经济的重要工具。 一般来说，如果一个国家的经济出现扩张或过热的迹象，该国的中央银行就会提高利率，抑制经济过热，防止通货膨胀。 相反，如果一个国家的经济收缩或衰退，该国的中央银行就会降低利率，刺激经济复苏，防止通货紧缩。 利率是反经济周期的重要工具，但也有利率杠杆“故障”的情况。

市场经济国家的中央银行经常使用利率杠杆适度调节经济运行。 其中，最典型的是联邦储备系统。 联邦储备系统经常使用利率工具管理和控制宏观经济，动作非常频繁。 例如，2004年6月以来，联邦储备系统以25个基点的幅度连续17次提高联邦基准利率，从1%上升到现在的5.25%。 利率的小幅度频繁调节减少了对经济的冲击，各经济主体有足够的时间适应，寻求应对措施。

利率政策也是中国货币政策的重要组成部分中国也多采用利率工具这一经济手段来控制和管理宏观经济。 最近的降息周期从1996年5月1日开始，那时一年的存款利率为10.98%。 经过8次连续的利率下降，我国经济走出了通货紧缩的阴影，从2002年下半年进入了新的扩张期，新的利率上升周期也从这里开始了。 2004年10月29日，中国人民银行决定提高金融机构的存款基准利率，一年的存款基准利率上升了0.27个百分点，从1.98%上升到2.25%。 年贷款基准利率上升了0.27个百分点，从5.31%上升到5.58%。 除了使用利率这个价格工具外，中国人民银行还两次使用存款准备金率这个数量工具，多次加大公开市场的操作力度，使用一些行政手段。 通过这些手段，我国经济出现了暂时下行。

但是进入2006年，我国经济没有出现大家期待的温和收缩的良好局面，也出现了过热的迹象。 为此，中国人民银行于2006年4月28日第二次增资。 但是，为了提高人民币升值的压力和银行的收益性，这次不提高存款利率，只提高贷款利率。 金融机构一年的贷款基准利率上升了0.27个百分点，从5.58%上升到5.85%，但存款利率没有变化。 遗憾的是，小幅度提高贷款利率和重新提高存款准备金率两次没有达到预期的作用。 今年7月底，各金融机构人民币贷款馀额达到21.69万亿元，比上年增加16.3%，比年初增加2.37万亿元，占中国人民银行全年新贷款额的94%。 此外，货币增长率继续保持高位，7月末广义货币m2增加18.4%，狭义货币m1增加15.3%。 固定资产投资规模的增加速度也很高。 在这种情况下，中国人民银行于2006年8月19日再次运用利率杠杆，第三次提高了金融机构的人民币存款基准利率。 金融机构的年存款基准利率上升了0.27个百分点，从2.25%上升到2.52%。 年贷款基准利率上升了0.27个百分点，从5.85%上升到6.12%。 其他各级存款基准利率也相应调整，长期利率上升幅度大于短期利率上升幅度。

这个加息周期的最大背景是中国经济进入起飞阶段，城市化进入快速发展阶段，费用结构进入升级阶段，人民币进入上升阶段，对外贸易每年超过，外资不断涌入。 在这样的大背景下，我国经济内在的增长动力非常强。 因此，我国经济可以消化四次存款准备金率上升、三次利率上升的巨大压力，依然保持强劲的增长。 这次利率的提高是中国持续运用经济手段进行宏观调控的措施，应该对抑制经济过热、强化宏观调控效果起到积极的作用，经济增长速度下降也有望，但利率上升的总幅度不大 从我国现在的现实状况来看，为了真正发挥利率杠杆的作用，基准利率需要继续调整。 因此，本轮的增资周期应该还没有结束，因为增资的可能性依然存在。 当然，一切都要看还有几个月的经济指标。

理论上，利率上升对股票市场、债市、房地产市场、居民支出、储蓄、投资行为等有很大影响。 但是，根据实证研究的结论，我国利率上升对股票市场的影响方向不明确，对债市的影响也不显着，对房地产市场的影响也不显着，对居民储蓄行为的影响也显着，对居民费用和投资行为的影响有限。 而且，由于这次加息的幅度有限，所以总的来说对居民的日常生活影响不太大。

来源：安莎通讯社