【时讯】华为3Com：温暖的分手 3Com将全资持有新企业

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持有h3c全部资金后，3com或可租赁机将制造业务转移到中国市场，扭转最近的衰退趋势，大幅增强在世界上的竞争力

突然袭来的寒流，使深圳一夜降温10度以上。 但是位于这个城市的华为企业总部充满了融洽的温暖。

现在也很暖和的可能是地球另一边的美国3com企业。 11月29日，两家企业宣布，3com以8.82亿美元的价格收购合资企业farway-3com (以下简称“h3c”)持有的49%的股票，履行相关法律程序后，3 com将完全持有新企业。

对于经过3年的收购争夺，外部的评论多被定为“双赢”。 对于需要资金来支持国际化战术的航道来说，8亿82，000万美元的价格比行业估计值高的3com企业来说，这种收购应该有助于逆转最近颓势，3com或可租赁机器将制造业务推向中国市场

缘定“投桃报李”

事件起源于3年前华为和思科著名的知识产权诉讼，3com通过与华为“目不转睛地流泪”，直接促使h3c的成立。

2002年，已经表现出日薄西山势头的3com看到华为。 当时，思科和juniper等国际市场的主流通信设备制造商开始从以前传来的语音市场进入数据通信市场，3com的步伐似乎落后了半拍。 这时，坚守国内电话语音业务市场，开始出击国际市场的华为表现还不错。

2003年1月，思科突然起诉法道侵犯了知识产权，禁止法道产品向美国等思科主流市场销售。 法道走投无路时，3com首席执行官克拉夫林“道义”出庭为法道作证，举出美国大型企业的实例反驳了“警惕任正非军人出身”的观点。 之后的诉讼和解并不与3com的帮助无关。

由于战术需要，桃报李，2003年11月17日，华为、3com合资企业在香港成立，第一运营中心在杭州。 当时3com投入1.6亿美元现金占合资企业的49%的股份，航道提供技术和工程师，占51%的股份。 媒体说这可能是中国最大的技术改变市场的胜利，总是打破外国人用技术改变市场的格局。

根据华为和3com当初的协议，合资企业成立两年后，3com有权收购华为持有的2%的股份，使合资企业的股份上升到51%的控股地位，最终收购合资企业的所有股份。 这是2005年3com投资2400万美元，收购了华为持有的2%h3c股票，以51%掌握了h3c的支配权。

同样根据协议，从2006年11月15日开始，3com可以收购航道拥有的49%的股份，航道也可以收购3com拥有的51%的股份。 这个过程是在航道和3com之间的。 开始竞争过程后，接受报价的一方会在三个工作日之间提出反收购，但如果价格至少比对方高2个百分点，则视为接受报价。 除非双方另行协商，否则这个过程会自动进行到一方获胜。

华为“冬天春天来”？

2006年8月8日，3com任命埃德加·麦斯利( edgar masri )为新任社长兼ceo。 就任之初，埃德加·麦斯利宣布，该公司正在与华为谈判，希望增收合资企业h3c持有的股票。

2001年，航道以7.5亿美元的价格向爱默生企业销售航道电气，为需要“毛皮上衣”的航道平安度过“寒冬”，最终迅速发展核心业务提供了重要的资本支持。

当时华为电气去年的销售额为26亿元，利润接近3亿元，成交量相当于20倍的股价收益率和4倍的净资产。 H3C 2005年的销售额为4亿美元，2006年上半年达到3亿24，000万美元，第三、第四季度增长更快，呈每年接近10亿美元的趋势。 与此相对，h3c的整体估值约为20亿美元，航道的权益约为10亿美元。

最终，华为销售了8.82亿美元的现金，业界认为确实是个好结果。 这也是华为第二次以资本手段推进业务整合。

据某航道内幕消息，销售h3c对航道来说是必然的，特别是短期内不能上市，需要大量现金的情况。

确实，经过多年的快速发展，华为的报酬竞争力减弱，人员流失日益严重，气氛确实像是“华为之冬”。 此外，前几天中兴通讯的股票激励计划很刺激，给华为很大的感动，该计划将大幅调整报酬，整体报酬水平将大幅提高。 例如，在报酬稍低的职场，月薪会上升几千元。 这对华为企业来说将是巨大的现金流压力。

而且，去年以来，航道在国际市场的业务大面积丰收，每年增加30%以上。 现在，其中70%的业务收入来自海外。 但是，现在扩大国际市场需要大量的资金投入，而航道没有额外的资金储备。 那样的话，你就需要卖掉h3c领取大量现金。

3com借鸡下蛋吗？

实际上，对于近年来业绩恶化的3com来说，h3c的重要性不言而喻。

根据截至3com 8月31日的2006年第3季度财务报告，期间3 com的销售额为3亿美元，净损失为1410万美元。 其中，h3c为3com贡献了1.7亿美元的销售额和1820万美元的净利润。 对此，3com的另一项主要业务——互联网安全产品的运营状况不佳，期间总收入为1.56亿美元，但发生了3250万美元的损失。 我知道这家企业近年来束手无策，但根据最近四季度的财务报告，处于亏损状态。

美国投资分析师ruizhang gu认为:“现在的美国公司管理层受到《萨奥法案》(第404条)的阻碍，对股东价值的体现特别敏感，如果3com竞争成功，股价肯定会长期上涨。” 《萨奥法案》对美国上市公司提出了更严格的市场监督管理。

和瑞张古的见解一样，业界人士也认为这次收购可以帮助3com扭曲前的颓废，改变资本市场上的表现。 “h3c依靠中国的大市场，利润好，肯定有助于改变业绩。 ”这个人说。

今年8月埃德加·麦克斯利接替了3com企业的ceo，明显加强了对中国业务的重视。 他很快任命前北电互联网大中华区总裁和首席执行官毛渝南为企业快速发展业务执行副总裁，负责在中国的h3c合资企业业务。

“这是战术资产。 」毛渝南当时说，今年8月，3com开始与航道谈判，希望h3c股份增收。 h3c成为3com未来最重要的业务基础之一，因为3com为中国的所有业务注入了h3c。

(资料来源:第一财经日报作者:凡国君)

来源：安莎通讯社