新能源汽车逆势上扬 产业链龙头值得期待

本篇文章2406字，读完约6分钟

在头四个月，新能源汽车的生产和销售蓬勃发展。据中国汽车工业协会统计，今年4月中国新能源汽车产销量分别为31266辆和31772辆，同比增长178.3%和190.6%，环比增速也超过20%。

根据今年第一季度的数据，生产了62，663辆新能源汽车，销售了58，125辆汽车，分别增长了110%和100%。其中，纯电动汽车产销量分别为46，348辆和42，131辆，同比增长140%。

尽管去年底出现了“骗补”风暴，但新能源汽车依然使用美丽的产销数据“笑傲江湖”，并在汽车市场整体产销增速放缓的背景下逆势上扬。

业内人士预测，随着“骗补”调查的结束、新一轮补贴政策的落地和低速电动车标准的出台，新能源汽车有望重返上升通道，新能源汽车产业的发展前景看好。今年新能源汽车销量翻番的可能性依然存在。从新能源汽车相关股票来看，政策驱动已经转变为绩效驱动，产业链的领先表现持续乐观。

新能源汽车行业净利润增长

从一季度新能源汽车企业的整体表现来看，收入增长率下降，而净利润增长率明显下降。数据显示，今年第一季度收入为2768亿元，同比增长9.92%，增长率同比增长5%；净利润112.7亿元，同比增长4.19%，增速下降6%以上。从盈利能力来看，新能源汽车行业的毛利呈下降趋势，但由于费用率下降，净利润略有增加。就子项目而言，整个汽车行业的大多数公司财务状况良好，现金流充裕，财务费用较低。管理费率上升约0.5个百分点，而销售费用率下降约0.8%。

如果我们看看新能源汽车的整个产业链，这个大产业的表现更高。据银河证券统计，2015年样本公司营业收入总额为5927亿元，同比增长12.2%，净利润为452亿元，同比增长15.0%。

根据各子板块的数据，银河证券认为，今年第一季度，充电桩/电源、电池材料、新能源、电机电子控制和配电这五个板块的收入增长率都在20%以上，利润增长率都在30%以上，盈利能力也在提高，是比较繁荣的板块。其中，新能源和电池材料收入分别增长40%和52%，净利润分别增长132%和64%。

市场规模预计将翻倍

虽然去年年底新能源汽车行业经历了“欺诈赔偿”的风暴，但行业对这个新兴市场一直持乐观态度。

首先，工业和信息化部表明了其政策变暖的基调。3月13日，工业和信息化部部长苗伟表示，2016年新能源汽车销量将翻一番以上。基于2015年37.2万辆的销售基数，2016年新能源汽车的销量预计将超过75万辆，远远超过此前市场50-60万辆的市场预期。

事实上，在头四个月，新能源汽车的生产和销售都在蓬勃发展。据中国汽车工业协会统计，今年4月中国新能源汽车产销量分别为31266辆和31772辆，同比增长178.3%和190.6%，环比增速也超过20%。

根据今年第一季度的数据，生产了62，663辆新能源汽车，销售了58，125辆汽车，分别增长了110%和100%。其中，纯电动汽车产销量分别为46，348辆和42，131辆，同比增长140%。

根据过去几年的实践，第一季度新能源汽车的销量占全年的不到1/10。根据第一季度的数据，今年翻一番的可能性仍然存在。

其次，推出新能源汽车是行业趋势。最近，日本三菱汽车在油耗测试中暴露出来，通过改变轮胎、空空气阻力等参数，其燃油经济性测试结果优于实际情况。类似的欺诈事件在汽车行业频繁发生，大众和铃木等汽车公司也卷入了燃油经济性和排放欺诈丑闻。层出不穷的欺诈事件也反映了传统燃油汽车的痛苦。一方面，传统燃料汽车由于能耗和污染排放，难以达到节能减排目标，受到法律法规的严格限制；另一方面，由于政策支持和供应量增加，新能源汽车的降价优势更加明显，传统燃料汽车面临发展瓶颈。

华泰证券认为，三菱的“油耗欺诈门”将成为其他传统燃油汽车制造商的又一范例，增加新能源汽车的投资将成为汽车制造商未来发展的主要趋势。

第三，国内行业的新进入者，如长江汽车、乐视、威来等。不断涌现。特斯拉的本地化在最近的model3预售中很受欢迎，预计也将非常强劲。为了扩大全球生产和销售规模，占领中国这个全球最重要的新能源汽车市场，特斯拉多次表示将寻找合作伙伴在中国建厂，这也是解决其高税费和无法获得补贴等导致汽车价格高企问题的最佳途径。

“我们认为特斯拉的本地化进程预计将会加快。对特斯拉国产化的强烈期望和行业新进入者的不断努力，必将改变中国汽车行业的现有格局，推动行业向智能和新能源方向发展。”华泰证券分析。

投资目标的四维选择

从新能源汽车相关股票来看，政策驱动已经转变为绩效驱动，产业链的领先表现持续乐观。

根据中信证券的分析，2015年将关注销量，2016年将关注业绩。2016年，投资逻辑已经从要素驱动转变为绩效驱动。随着2016年销量的快速增长，新能源产业的目标已经具备了“低估值+高增长”的双重要素，因此建议配置产业链的龙头。

“在行业监管更加严格、降低成本的压力越来越大的背景下，高质量公司的市场份额有望增加。随着新能源汽车认证的不断深入，预计行业监管将会越来越严格和完善。同时，2017年新能源汽车总补贴将比2016年下降20%，全行业降低成本的压力将加大。”中信证券进一步分析，上游具有资源优势的原材料企业、中游具有核心技术的零部件企业、下游具有品牌效应的汽车企业将拥有更大的议价能力，有望获得更高的市场份额，保持更好的盈利能力。

一些机构还建议从四个方面选择投资目标:市场空、竞争格局、估值和市场价值。考虑到成长性、股票价格弹性和安全边际，建议从以下四个维度选择投资目标:第一，商业领域的市场是大空，特别是随着技术进步，应用领域有望持续扩大或渗透率提高；第二，该领域的进入壁垒相对较高，竞争格局相对较好，有望保持较高的盈利能力；第三，目前的估值有一定的安全边际，如:挂钩小于1；第四，市场价值小，特别是与未来新能源汽车业务带来的新市场相比，它具有更高的性能灵活性。

来源：安莎通讯社