A股：全球最衰的是你 最不适合抄底的也是你(图)

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在a股崩盘前夕，72小时内发生了五起奇怪的事件

为了让国际投资者愿意讨价还价，中国股市需要的不仅仅是世界上最糟糕的抛售。

彭博(Bloomberg)报道称，尽管上海综合指数在过去12个月暴跌40%，但中国a股的估值仍至少是世界其他主要市场的3倍。沪深股市的市盈率中值是59倍，甚至高于2000年美国互联网泡沫顶峰时期科技股的估值。

a股估值仍然不便宜

上海综合指数图表

中国股市泡沫达到顶峰已有一年，但市场估值尚未回到正常水平，因为政府在企业利润缩水时提高了股价。银冠资产管理公司(silvercrest asset management)和blackfriars asset management的基金经理预计，去年股市将会下跌，他们表示，中国经济增长疲弱和投资者信心脆弱意味着，现在重返规模达6万亿美元的中国股市还为时过早。

我们没有持有任何a股，伦敦blackfriars股票主管托尼汉恩(tony hann)表示。原因似乎是我可以以当前的市盈率购买，因为其他人会以更高的市盈率从我这里购买。最大的风险在于内地市场投资者心态的变化。Blackfriars管理着约2.7亿美元的资产，其东方焦点基金今年的表现优于83%的同行。

投资者有很多理由担心。去年，中国经济增长率降至1990年以来的最低水平，但仍没有复苏的迹象。自去年6月以来，上证综指成份股的利润下降了13%，企业违约数量一直在增加，人民币汇率接近五年来的低点。

来自湖南省的54岁退休人员潘丽芝(音)说，黯淡的前景与去年这个时候的人气形成了鲜明对比。

像中国1.06亿散户投资者中的许多人一样，在泡沫时期，潘立之几乎每天都在交易股票，希望借助融资融券业务的爆炸性增长，支撑股市推动的不断上涨的市场。现在，她每天大部分时间都在看电视。她的股票账户里有32万元(48860美元)，其中只有6%不是现金。

潘丽芝表示:我认为明年不会出现牛市。

经纪分析师应该更加乐观。他们仍然相信上证综指的成份股公司将会上涨，彭博社总结的目标股价显示，未来12个月空房市将上涨13%。股市上涨的潜在催化剂包括:摩根士丹利资本国际(msci)将在本月决定是否将中国a股纳入其全球指数，深港通预计将开通。

看涨者表示，政府干预将股价跌幅限制在0/。根据彭博社汇编的交易所备案文件，去年夏天将逾4800亿美元带入市场的沪深300指数(CSI)仍持有至少770亿美元的内地股票。几乎可以肯定的是，政府的真正支持会更强，沪深300等国有基金将通过多种渠道进入市场，这可能不会在公开披露文件中显示出来。

并非所有人都担心中国的估值。尽管一些分析师认为，市盈率中值会稀释指数权重大、价格低的银行类股的影响力，因此是一个不错的指标，但也有一些人更关注整体指标，因为整体指标赋予大盘股更大的影响力。在这方面，上证综指相对于已公布业绩的市盈率为16倍，低于标普500指数的19倍。

各种各样的

波士顿富达管理研究公司的基金经理萨姆·波利亚克(sam polyak)说，中国实际上非常有吸引力。他管理的7100万美元富达新兴市场基金通过沪港通投资中国a股。他青睐互联网和消费品类股，以及某些工业类股。

管理着5920亿美元资产的法国巴黎银行(bnp paribas)驻伦敦投资合伙人(investment partners)高级投资策略师丹尼尔莫里斯(Daniel morris)认为，在中国逢低买入并不容易，因为在估值压力下，股票通常会出现问题，而前景看好的公司也不便宜。

在低价股票中，工行的市盈率是公布结果的5.6倍。这家中国最大银行的股价在过去一年下跌了16%，因为投资者担心不良贷款的激增将削弱其盈利能力。乐视2015年的收入增长了90%，这是去年泡沫的宠儿，其市盈率高达175倍。

莫里斯说，市场上的一些股票很便宜，但这可能是有道理的。如果你喜欢有增长潜力的股票，你必须付出代价。

在两地上市的中国股票可能最清楚地反映了中国内地股市与国际市场估值之间的持续脱节。同一个公司在mainland China上市的股票平均比在香港上市的高93%，而洛阳玻璃更高达63.4%。

silvercrest资产管理公司首席策略师帕特里克·乔万尼克(patrick chovanec)表示，中国股市有许多不利因素。基本面不好，可能会越来越糟。

来源：安莎通讯社