玉龙股份：海内外市场齐发力 积极战略布局教育寻求新发展

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广发证券有限责任公司分析师:沙力

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1.油气输送管道:能源结构升级带动天然气消费增长，国内外市场同时带动钢管需求

天然气的发展和消费比例的提高是未来不可逆转的趋势，而管道运输是最经济的天然气运输方式。油气管道将满足日益增长的天然气需求，实现高效的能源输送。随着“十三五”计划的开启，稳定增长的压力和能源供应侧改革的推进，国内油气管网建设将继续加快，油气管道工程的开通带动的钢管年需求量已达到1000亿支。据估计，私营企业每年可获得340多万吨钢管消费量。

在国外市场，来自非洲和其他地方的石油和天然气管道的潜在年需求量为300万至400万吨。出口的恢复和跨国项目的到来进一步扩大了海外市场。

2.钢结构用钢管:“十三五”期间钢结构比重的增加将拉动钢管需求

钢结构因其节能、环保、安装方便而被广泛应用。以建筑、桥梁和钢管塔为代表的钢结构建筑将成为各自领域的主要结构体系。钢结构的诸多优点符合国家政策导向，并对未来发展进行了展望。分析师预测，2020年对结构钢管的需求将达到800万吨左右，是2014年的两倍。业务分析:全订单保证主营业务稳定增长，多元化业务发展带来新动力。玉龙公司主要生产直缝埋弧焊管，在产量和规格上具有明显的生产和招标优势。产能布局具有独特的战略视角，中国采用三条腿模式，尼日利亚具有明显的先发优势。就订单而言，国内外订单需求前景看好，产品盈利能力处于行业前列，未来业绩有望实现高增长。此外，通过投资天然气运营公司和建立基金公司，公司的竞争力得到了进一步增强。

3.转型升级:积极战略性布局k12教育领域，借助拓展性并购，实现华丽转身

K12教育产业市场前景广阔，急需整合发展，属于反周期产业。该公司战略性地安排教育领域，以便为其业绩带来新的增长点。布局上的预见性也将投资风险和成本降至最低。一是利用基金合作伙伴的身份积累教育行业的经验和资源，不断提高教育行业的投资并购水平；然后，基于玉龙教育投资管理平台，我们积极开展教育领域的M&A业务，最终实现公司转型升级。

投资建议:

不考虑在教育领域的业绩贡献，估计2016-2018年每股收益将分别为0.22元、0.30元和0.41元，与最近收盘价相对应，2016-2018年每股收益将分别为31.97倍、23.15倍和17.15倍，维持公司的买入评级。

风险警示:油气管道工程建设进度低于预期；钢管出口大幅下降；原材料价格大幅上涨；过渡教育的进展低于预期。

来源：安莎通讯社