经济震荡筑底 调控结构性发力

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“中国经济的底部在未来应该是一个巨大的L型。从国际经验和中国现实来看，走出谷底的过程相当复杂。在大的“L”形底部会有一些小的“W”形，很可能会有一些重复甚至是一些大的波动。”国务院发展研究中心前副主任刘世锦表示，中国经济已经非常接近底部。当前，最重要的是深化供给侧结构改革，释放经济增长潜力。

专家认为，今年下半年，中国经济将保持稳定增长，物价将适度上涨。稳增长政策将继续发挥作用，通过宏观调控或“紧信贷、松货币、宽金融”相结合，财政政策将更加积极，政府将在“增加杠杆”的同时促进企业“去杠杆化”，全年国内生产总值增长率预计在6.7%左右。

预计投资将继续发挥作用

投资将是下半年经济运行的主要特征。目前，国务院检查组正在各地监督民间投资情况。促进私人投资增长的政策和措施预计将在今年下半年出台。同时，前期获批的重大基础设施项目将陆续上马。

数据显示，今年前四个月，国家发改委共批准固定资产投资项目2325亿元。此外，国家发改委和交通部联合发布的《交通基础设施重大项目三年行动计划》显示，2016-2018年将推进303个交通基础设施重大项目。前海开源基金执行总经理杨德龙表示，303个重大交通基础设施项目涉及铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通等。总投资4.7万亿元，将带来更大的辐射效应，有效拉动经济增长。

专家表示，投资“载体”一直是支撑经济增长的主要力量。尽管近年来投资规模很大，但投资在区域结构和产业结构中仍然发挥着巨大的作用。就基础设施投资、制造业和房地产投资而言，房地产投资是今年下半年最大的变数。一季度房地产市场的蓬勃发展导致房地产投资增速大幅反弹，但房地产销售的高点已经过去，新开工建设的增速预计将逐渐放缓。房地产投资增速也将从第三季度开始放缓，预计全年将保持在3%左右。

在政府和杠杆的帮助下，基础设施投资将继续稳步增长，增长率可能达到18%。与此同时，随着鼓励私人投资政策的有效实施，私人资本集中的制造业投资也有望回升。总体而言，全年固定资产投资增速可能达到10%，并将继续发挥支撑作用。

消费增长(Aiji、净值、信息)可能是另一个亮点。杨德龙表示，中国一直在积极提高消费对gdp的贡献率，2015年已超过50%。下半年，餐饮、烟酒零售将继续适度回升；受小排量汽车购置税减半的推动，汽车消费有望保持快速增长，服务消费将随着新一代群体的崛起而越来越好。总体而言，社会销售总额的年增长率预计将保持在去年的10.7%的水平。

“信贷紧缩、货币宽松、金融宽松”或者现在

杨德龙认为，稳定增长是结构调整的基础，没有一定的增长率，平稳转型就无法实现。今后，我们将采取稳健的货币政策和积极的财政政策。

可以预计，下半年财政政策将更加积极。最近，财政部有关负责人明确表示，总体而言，中国仍有一定数量的政府债务。为了落实中央政府的“去杠杆化”改革任务，政府可以分阶段增加杠杆，支持企业逐步“去杠杆化”。

深湾宏远分析师李慧勇认为，在经济下行压力和加快结构性改革的背景下，财政政策更具优势，将发挥更大作用。必须采取更强有力的财政政策，增加对新基础设施的投资，弥补私人投资的不足，稳定经济增长。据该机构预测，今年城市投资债券的发行量可能比去年增加30%左右，专项建设资金的规模也比去年大得多，因此基础设施投资资金并不短缺。

货币政策可能不会像第一季度那样宽松，但会更加灵活，并保持相对宽松。国泰君安(601211，BUY)分析师任泽平表示，最宽松货币政策的时代可能已经结束，它将逐渐回归中性和稳健的货币政策。

专家指出，一季度信贷的意外扩张催生了房地产市场的泡沫，信贷与房地产相互促进的“顺周期性”导致一定程度的信贷错配，货币宽松对总量的刺激作用略有下降。今年下半年，货币政策将保持适度宽松，但可能呈现信贷紧缩和宽松的货币格局。社会融资规模、m2和信贷增长率可能会逐渐下降，央行将通过公开市场操作甚至RRR减息来维持合理的流动性供给。

李慧勇表示，除了为积极财政政策提供配套资金，为供给方改革提供必要支持外，今年货币政策的重点之一是应对美联储退出货币政策可能对中国货币供给产生的影响。在正常情况下，央行将采取更常规的措施，如反向回购、mlf和slo，以保持适度的流动性。

经济L型震荡触底

刘世锦认为，接近经济增长的底部和触底是两个不同的概念。需要多次验证经济底部，观察第二个着陆点是否低于第一个着陆点。如果价格更低，经济可能会下滑；如果我们能稳定下来，我们可以考虑经济是否已经见底。

在刘世锦看来，中国经济将以一个巨大的“L”形见底。底部有三个条件:高投资触底，产能下降到位，形成新的动力(Aiji、净值、信息)。他说，当前，要防止产能不能坚决取消甚至增加的现象，否则将导致需求触底，效益触底滞后，陷入低效率、高风险的陷阱。任泽平认为，经济发展可能是短期的“W”型、中期的“L”型和长期的“U”型。

专家强调，在高速经济增长阶段过去后，并不一定会下降到中速增长平台，但只有通过坚定的改革，才能顺利转换增长模式，避免中等收入陷阱。

清华大学教授李稻葵表示，如果改革到位，中国未来十年的经济增长模式将是先低后高。中国目前的经济增长潜力不仅仅是6.7%，未来中国的经济结构和增长势头将发生巨大变化。然而，需要防范的风险是国际金融危机的传导，尤其是自身改革的紧迫性不足。

来源：安莎通讯社