百亿外资蜂拥入市 低估值蓝筹成“香饽饽”

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就在基金经理们前天关注空的时候，a股昨日迎来了成交量的突破，上证综指上涨逾3%，创业板指数逼近5%。随着“羊肉串”市场连续两周的结束，关于“震惊还是突破”的争论重新点燃。

事实一次又一次地证明，底部总是悄悄地来，但事后看来。更确定的是，进入“熊市”后，估值已成为买家更关心的水平，它代表着安全边际和交易成本。此前，一些券商高喊低估值是为了"暖团"，这是从侧面证明当前环境估值的重要性。

估值是否见底

不同的市场估值对股票价格有相反的刺激作用。在牛市中，估值越高，股票价格上涨得越快越高。在熊市中，估值越高，股价下跌越快，估值越低，下跌越少。目前，一些股票的价格已经下跌到三分之一，甚至低于峰值，有些甚至低于2500点的估值水平。

《中国商报》记者分别于2015年6月初和2016年1月底对低价值板块的估值进行了统计。非银行金融的市盈率差为3.4倍，建筑装饰行业的市盈率差为2.2倍，公用事业行业的市盈率差为2.1倍。

根据广发证券的一份研究报告(报价000776，BUY)，金融服务、铁路运输、餐饮和住房建设的绝对估值和相对估值水平处于或接近历史最低点。虽然市场经历了三轮“股市崩盘”，但事实上，大多数行业的估值水平仍接近平均值。

“可投资的情况是，上市公司的估值水平低于当前价值。例如，由于行业估值压力，上市公司估值水平有所下降，但公司业绩一直保持持续盈利。”一位卖方分析师指出，这样的公司有购买的价值。

“如果估值很低，不要担心在那里买，就像巴菲特一样，关键是判断估值是否低，这是大前提。与2012年、2013年和2014年创业板和中小企业板的历史估值相比，还有很长的路要走。”上海一位“私人”基金经理告诉本报。

目前，市场上的一个声音是，高价值股票的估值开始出现下降，升值对高价值小票的影响并不小。此时，性能的重要性开始显现。目前，基金经理更注重业绩支持目标的研究，追求高价值的小单已经成为过去式。

自2013年以来，随着成长股的不断上涨，“大票和小票”之间的估值差距一直在扩大。近日，随着监管政策转向严格控制一级市场套利和某些特定行业的并购，中小企业估值有望趋同。

“以改革为美”的风险偏好遭遇“稳增长第一”的政策基调。在这个矛盾解决之前，很难从根本上提高市场风险偏好。即使市场跌至估值底部，也不意味着向上逆转。广发证券策略师陈杰指出。

另一种谨慎的观点是，在美联储加息的预期下，最好等到估值得到修复，而业绩改善或稳定增长政策也是真正实现收益的时候。

外资蜂拥购买

最近几天，关于摩根士丹利资本国际(msci)纳入a股的讨论很多。“市场前景可以关注金融股和大盘股蓝筹股(Aiji，净值，信息)领先的股票。”随着6月份a股的推出，一些基金经理指出，估值较低的大盘股将受益于msci，沪港通和rqfii的单笔流入量也较大，这表明外资对a股市场的关注程度越来越高。

过去一周，最大的海外rqfii获得了约44亿元人民币的a股交易所交易基金，即富时中国南方50指数成份股交易所交易基金；同时，继5月30日的大规模净买入后，5月31日沪港通的净买入量继续扩大，达到34.37亿元，为四个月来的最高水平，连续五个交易日累计净流入超过80亿元。

《中国商报》还指出，5月31日，沪港通十大交易股票包括贵州茅台(报价600519，买入)、平安(报价601318，买入)、兴业银行(报价601166，买入)、招商银行(报价600036，买入)、民生银行(报价600016，买入)、中信证券(报价600030，买入)、上海浦东发展银行(报价600000，买入)、海通

风统计显示，截至最近一个交易日，剔除负值后，神湾一级行业(整体法)前三位的市盈率分别为银行业、非银行业和建筑装饰行业，其市盈率(整体法)分别为6.01倍、13.18倍和14.63倍。

“海外有基金开始布局a股，从购买大盘股的角度来看，有可能将a股纳入摩根士丹利资本国际。”重阳投资的分析师谭薇说。然而，一些投资者认为，鉴于a股整体面临的复杂环境和不确定性，反弹的可持续性需要进一步观察。

“今年第一季度的激增有一些积极的财政政策和其他有利因素，关键取决于它能否持续。如果估值仍然非常昂贵，大多数时候目标的价值只是一笔交易，基金经理也从这笔交易中赚钱。如果这种情况持续不了多久，那么每个人的交易量仍会增加。”这位基金经理在接受《中国商业新闻》采访时表示。

一些私人投资者指出，股市的基本属性之一是游戏。当大多数人关注空时，它意味着触底反弹。由于中小股估值仍然偏高，市场上行压力很大，预计市场可能处于长期震荡和触底状态。

来源：安莎通讯社