海通证券资管产品净值近腰斩 满仓不交易

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中国经济网编者按:近日，海通证券旗下的海通海瑞第一集体资产管理计划(简称“海通海瑞第一”)披露，只有满仓持有东阳广科的一只股票，次等规模是优先规模的10倍。此外，当其单位净值达到0.81元“提前终止条款”时，海通资产管理未能履行合同，资产管理计划未能维持，导致损失增加。

针对这些问题，海通资产管理公司回复媒体称，海通海瑞一号是一个“积极管理”的集体计划，“该产品的投资管理和运营不违反法律法规和监管要求”，“该产品符合合同约定的生存条件”。然而，这并没有消除围绕这一资产管理产品的各种问题。

针对这些问题，中国经济网曾试图联系海通资产管理公司的相关人员，但截至发稿时尚未得到回复。

成立后，满仓持有一只股票，并坚持“不交易”

根据公开信息，海通海瑞一号于2015年6月3日由上海海通证券资产管理有限公司(「海通资产管理」)成立，主要投资于二级市场股票。自成立以来，该产品的净值下降了43.17%，净值仅为0.5683元。2016年，其净值增长了-27.93%，在4571家证券公司中排名第4450位。

海通海瑞1号与沪深300趋势的比较

根据海通海瑞一号2015年第三季度的资产管理报告，截至去年第三季度，资产管理计划的净资产值为3.23亿元，其中股权投资为3.11亿元，东阳广科仅持有6033.8万股，持股比例高达95.51%。

根据2015年中期报告、2015年第三季度报告、2015年年度报告和2016年第一季度报告，海通海瑞一号始终持有东阳广科6033.8万股股份，居公司第四大股东，持股数量无变化。

据《全国商报》报道，海通海瑞一号持有的东阳阳光支行的股份全部由东阳阳光支行的控股股东持有。

于二零一五年六月五日及二零一五年六月十二日，东阳阳光宣布本公司控股股东深圳市东阳实业发展有限公司(「深圳市东阳阳光」)及其附属公司东莞市东阳阳光投资管理有限公司(「东莞市东阳阳光」)已透过大宗交易减持股份。其中，东莞东方阳光于6月4日减持4545.2万股，6月10日减持1311万股，6月11日减持3583.8万股；6月11日，深圳东阳照明减持了2450万股。

根据上海证券交易所的大宗交易数据，东莞阳光在6月4日和6月10日的两次减持均被“中信证券股份有限公司总部(非营业场所)”侵吞。此外，6月11日深圳东阳阳光和东莞东阳阳光共减持6033.8万股，全部被海通证券资产管理部接管，交易价格为11.53元，成交额为69569.71万元。海通海瑞一号通过大宗交易接受了东阳广科大股东的减持，瞬间实现了“满仓”。

此后，市场迅速下跌，海通海瑞一号的收购价格成为当时股价的“高峰”，但海通海瑞一号没有选择任何可以减少损失的交易。去年12月中下旬，东阳广科的股价多次运行在10元以上，但海通海瑞一号的投资经理仍不打算减持，令人费解。

较低的等级是优先级的10倍

据《全国商报》报道，在2015年6月8日发布的海通海瑞第一集合资产管理优先第二次公开参与公告中，优先基金的年化预期收益率为7%(不保本或承诺最低收益率)，杠杆率为优先:风险等级不超过1.67: 1。

海通海瑞1号规模和回报率来源:风信息

海通海瑞一号自2015年6月3日成立以来，一期拥有6000万份优先权，人民币风险等级为1.5亿份。然而，在海通海瑞1号截至6月11日完成满仓交易的9天里，海通海瑞1号频频出现买入和赎回。

首先，海通海瑞一号成立于6月3日，有6000万份优先一期，但都以某种方式被赎回。其次，在开通两阶段优先认购的情况下，海通海瑞一号增加了411.1788万份优先2号和6000万份优先3号——不知道这6000万份是否与6000万份优先1号的赎回有关。

三是海通海瑞一期风险份额期间，赎回1800万份，同时出现大量认购，认购份额达到45441.152922万份。

从2015年第三季度报告开始，海通海瑞一号实收资本计划为71052.331722万元，计划总份额为71052.331722万元，其中优先份额为6411.788万元，风险等级为64641.152922万元。根据这一计算，海通海瑞一号的优先级和风险级别几乎是1: 10。

一些私募基金经理指出，目前，市场上绝大多数的分级基金或分级产品都被设计成小而广。也就是说，低级别投资者投资相对较少的资金来充当风险级别，然后从银行、证券公司和其他金融机构寻求更高优先级的资金。如果说海通海瑞一号的下属企业只获得了其资本规模十分之一左右的优先权，那么很少的优先权资本对于下属企业和整个产品来说只是九牛一毛。同时，也要承担劣后的固定优先级利息费用，所以这种分级产品是没有意义的。

根据海通资产管理对媒体的回复，集合计划的优先份额与风险份额的比例约为1:10，该杠杆率已得到客户的认可，不违反法律法规和产品合同的监管要求。计划持有人及其资金来源属于客户信息，未经客户同意，海通资产管理公司无权提供。

海通资产管理表示，海通海瑞一号“追求绝对回报”，“该产品的投资管理和运营不违反法律法规和监管要求”。然而，满仓一股独大的资产管理产品仍然让人担心其监管和风险控制的有效性。

来源：安莎通讯社