完善投资回报机制 提高项目融资效率

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财政部国家发展和改革委员会近日联合发出通知，要求政府与社会资本合作-

完善投资回报机制提高项目融资效率

本报记者崔

在ppp项目推广过程中，由于商业模式不成熟、政策法规不完善等因素，项目融资的难度逐渐引起人们的关注。要解决ppp融资问题，必须建立完善合理的投资回报机制，提高融资效率，并在此基础上消除固定回报和变相融资安排

“如果ppp是一个球赛，前半部分是选择最有能力的社会资本和公平的政府合作，后半部分是融资问题。”财政部政府与社会资本合作中心主任焦小平说。

做出这一判断的原因是ppp项目周期长、资金密集，在中国仍然存在“结构性问题”，即有运营能力的企业没有足够的资金，有资本的企业没有足够的运营能力。因此，解决融资问题是ppp未来发展的重点和难点。

5月30日，财政部和国家发展和改革委员会联合发布了《关于进一步做好政府与社会资本合作工作的通知》，重点关注如何建立健全合理的投资回报机制，提高项目融资效率。

项目融资困难有很多原因

据ppp综合信息平台发布的数据，截至5月12日，全国已有8043个ppp项目入库，总投资9.3万亿元。ppp已经成为稳定增长、推进改革、调整结构、造福民生的重要起点。然而，ppp项目融资面临的困难不容忽视。

“目前，我国ppp项目的商业模式还不成熟，配套的市场环境、政策法规还不完善，使得项目风险难以预测和控制。”上海市财政局对外经济司季新华告诉《经济日报》，这也是目前制约金融机构参与ppp项目融资的主要原因。

他进一步分析说，ppp项目可以实施20到30年，从原材料价格上涨、消费者偏好变化，到项目的技术流程改革，以及国内外政治经济环境的变化，都会对项目的实际运作和盈利能力产生影响。

此外，许多ppp项目公司独立运营项目融资的能力有限，这也是一个重要因素。“一些社会资本设立的项目公司成立时间较短，普遍存在资产规模小等问题，往往需要强有力的股东担保。”季新华表示，目前，正在推广的大部分项目的现金流都不明朗，有的甚至依赖政府支付或补贴，这影响了项目公司的融资能力。

同时，目前国内金融机构对ppp项目融资持谨慎态度，其风险管理和产品设计水平不足以与ppp相匹配，这也制约了社会资本的参与和ppp项目的落地。

完善机制，增强项目吸引力

尽管ppp项目融资面临诸多困难，但由于大部分项目都是关系国计民生的重点项目，且收入稳定，其“吸引力”一点也不弱。

如财政部公布的第二批206个示范项目，总投资6589亿元，其中交通项目37个，总投资3889亿元，投资50亿元以上的项目18个，单个项目最高投资近500亿元；总投资1027亿元的市政工程59个，单项投资10亿元以上的26个；共有50个水利项目，总投资907亿元，单个项目投资超过10亿元。这三类项目占第二批示范项目总数的71%，投资额超过88%。这些基础设施项目的排他性和自然垄断性，以及大量的前期固定资产投资，决定了项目本身较高的资产价值。

因此，建立完善合理的投资回报机制非常重要。对此，财政部和国家发展和改革委员会在联合发布的《通知》中明确指出，各地要通过合理确定价格、收费标准和经营年限，确保政府适当补贴，防范中长期金融风险；通过适当的资源配置和融资方式，降低融资成本，提高资金使用效率；要充分挖掘ppp项目后续运营的商业价值，鼓励社会资本创新管理模式，提高运营效率，降低项目成本，提高项目收益。此外，还需要建立一个动态的、可调整的投资回报机制，该机制可以根据条件和环境的变化及时进行调整和完善，以防止政府过度获利。

“目前，ppp融资尚未转向项目现金流，传统的资产负债融资仍是主流方式。设立ppp基金是政府支持ppp融资的一种方式。”焦小平认为，要发挥积极作用，支持和引导ppp资金。据了解，中央政府已经设立了1800亿元的ppp融资支持基金，新疆、河南、山东、江苏、湖南也设立了相关支持基金，进一步发挥财政资金的杠杆和引导作用，提高项目融资的可获得性。

加强监管，杜绝变相融资

2016年第一季度，中国民间投资增速明显下降。为此，国务院组织检查组对民间政策执行情况进行专项检查，重点检查是否存在政策不完善、机制不科学、ppp模式承诺未兑现等问题。

事实上，为了应对经济下行压力，许多地方政府将ppp视为筹集基础设施资金甚至增加投资的重要渠道，隐患也开始显现。因此，ppp项目被外界误解为“换汤不换药，用新瓶装旧酒”。

“如果是这样，ppp热潮可能与最初的想法背道而驰，最终损害政府的公信力和企业的利益。”吉邦咨询公司总经理张辽说。

因此，在两部委发布的《通知》中，对加强ppp项目监管，特别是杜绝变相融资提出了严格要求。“各地要积极与中国ppp融资支持基金对接，促进中央与地方联动，优化ppp项目融资环境，降低融资成本。”在通知中，两部委明确表示，要坚决杜绝各种不合理的担保或承诺、过度补贴或定价，避免以固定回报承诺、清缴股份和实际债务等方式变相融资。

此外，通知还要求各地对法律、行政法规、行业标准、产品或服务技术规范等的执行情况进行有效监督和管理。加强对项目合同的审计和管理，依法加强对成本的监督和检查。要杜绝固定收益和变相融资安排，在保证社会资本获得合理收益的同时，实现激励相容。

来源：安莎通讯社