外资机构：纳入MSCI指数也救不了A股 还会继续下跌

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据彭博社(Bloomberg News)报道，摩根士丹利资本国际(msci)将在半个月后宣布是否在其全球基准指数中接受中国a股的决定。中国监管机构为最后冲刺所做的一系列努力得到了国际知名投资银行的认可，市场也因此飙升。然而，并非所有观察人士都对市场前景持乐观态度。

即使中国a股此次被纳入摩根士丹利资本国际(msci)全球基准指数(global benchmark index)，其直接影响也非常小，而且不太可能继续反弹。伦敦凯投宏观(Kaitou Macro)中国经济学家刘畅在周二发布的一份报告中写道，上证综指仍高于2014年年中的水平，即泡沫开始扩大前的40%，未来仍有进一步下跌的可能。

在5月的最后一个交易日，上证综指收盘上涨3.3%，为近三个月来的最大涨幅。沪深300指数当天上涨3.4%，创业板指数上涨4.9%。爱建证券(Aijian Securities)分析师侯英民表示，市场对摩根士丹利资本国际(msci)今年宣布纳入a股的预期，以及对下月中美经济对话的预期，刺激了a股反弹。

上海综合指数强劲反弹

凯投宏观(Kaitou Macro)还认为，中国股市的强劲表现来自投资者对摩根士丹利资本国际(msci)将a股纳入其股票的猜测。高盛(Goldman Sachs)经济学家刘认为，随着中国对上市公司停牌的限制，以及对证券权益持有人相关规定的澄清，a股今年6月被纳入摩根士丹利资本国际全球指数(msci Global Index)的概率，已从今年4月份估计的50%飙升至70%。

两项任务

凯投宏观(Kaitou Macro)的刘指出，摩根士丹利资本国际承认，中国为a股上市扫清了许多障碍，但过去一年政府对市场的干预，大大降低了a股的吸引力和监管环境的可信度。

招商银行国际(CMB International)策略师苏培峰曾告诉彭博(Bloomberg)，将a股纳入摩根士丹利资本国际(msci)的最大障碍是政府过度干预。未来，如果股市大幅波动，政府是否会干预仍不得而知。他说，中国关于暂停交易的新规定未能100%消除外国投资者的疑虑，因为对暂停交易的处理仍然含糊不清。

无论如何，中国在几个问题上做出了相应的努力。中国外汇管理局在2月份放宽了qfii投资上限，并规定开放式基金可以在几天内将资金转入或转出股市；在5月6日对受益所有权问题的回应中，中国证监会表示，它承认名义持有人和证券权益持有人的概念；上周五的新交易所规则为中国上市公司重大资产重组的原则设定了三个月的停牌红线。

与摩根士丹利资本国际3月底声明中列出的四个条件相比，中国政府的任务清单中至少还有两件事没有完成。首先，已经讨论了一年多的深港通被推迟了。二是取消交易所实施的反竞争措施。摩根士丹利资本国际在3月底的公告中宣布，这项措施限制国际投资者使用投资和对冲工具。

高盛(Goldman Sachs)经济学家认为，如果深港通宣布，a股在6月份获准纳入a股的条件概率将会高得多。凯投宏观的刘也预计深港通将于今年晚些时候开通，但他对开通效果并不乐观。他表示，深港通将为资本流入提供另一个渠道，但沪港通的不温不火性质表明，资本流入不会太大。

根据彭博社(Bloomberg)收集的交易所数据，自2014年沪港通正式开通以来，沪港通的日资金流入量并未触及最高限额。

高估值是凯投宏观因摩根士丹利资本国际而对a股市场前景不乐观的另一个重要原因。在刘建超看来，上证综指仍比2014年年中泡沫开始扩大之前高出40%。根据彭博社的数据，目前上证综指的市盈率为16.07倍，摩根士丹利资本国际新兴市场指数为13.87倍，香港恒生指数低至10.41倍。

因此，这不会改变我们的看法，即目前的反弹不太可能继续。刘补充说，即使摩根士丹利资本国际给a股5%的权重，预计促进资本流入也不会超过200亿美元，这与股票交易量和跨境资本总规模相比是非常低的。

来源：安莎通讯社