华润“独喝” 雪花啤酒

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[华润啤酒(00291.hk)宣布将以16亿美元收购sab Miller持有的华润雪花啤酒49%的股权。上述交易完成后，华润雪花啤酒将成为华润啤酒的全资子公司。]

华润啤酒执行董事兼首席财务官李如雄此前透露，华润集团承诺为未来发展和收购提供100亿元的贷款额度，资金主要用于收购内地啤酒行业。]

世界最大的啤酒集团安海斯-布希英博，错过了中国最大的啤酒公司华润雪花啤酒。

3月2日，华润啤酒(00291.hk)宣布将以16亿美元收购sab Miller持有的华润雪花啤酒49%的股权。上述交易完成后，华润雪花啤酒将成为华润啤酒的全资子公司。这意味着安海斯-布希英博和华润雪花啤酒将在未来分道扬镳。

中国酒精饮料协会副秘书长、啤酒分会秘书长何勇在接受《中国商报》记者采访时表示:“这一选择对于华润雪花、英博安海斯-布希乃至中国啤酒格局的稳定都是一个中性的选择。这意味着在中短期内，国内五大集团的格局不会改变。”

独资的

去年9月，安海斯-布希英博承认了收购sab Miller的传言，后者持有华润雪花啤酒49%的股权。此次收购影响了近一半国内啤酒市场份额的所有权。然而，这种被认为主宰中国啤酒市场的悬念，最终在华润啤酒的宣布下被揭开了。

华润啤酒透露，根据双方的协议，上述49%的股权价值16亿美元，相当于124.4亿港元。交易前，华润啤酒持有华润雪花啤酒51%的股份，外方持股49%。在此次回购中，华润啤酒将利用“各种资本计划”向外方支付上述16亿美元。

这笔交易的价格是多少？野村证券(Nomura Securities)在去年11月的一份分析报告中表示，sab Miller合资企业的股权价值将高达36亿美元。目前，股份回购仍需通过一些前提条件，包括相关政府部门的批准。

华润啤酒表示，将同意在收购安海斯-布希英博和南非米勒结束后或之后24小时内尽快完成回购。如果安海斯-布希英博未能通过中国的批准，或对南非米勒的收购终止，它需要补充中国资源啤酒2000万美元。

股权交付后，华润雪花啤酒将成为华润集团的全资子公司。一位接近华润啤酒的人士在接受《中国商报》记者采访时表示:“华润啤酒不排除在下一步继续寻找合作伙伴的可能性。”

最终，与华润雪花啤酒“联姻”是不可能的。安海斯-布希英博也在同一天发出通知，称出售华润雪花啤酒49%的股权代表安海斯-布希英博承诺在收购南非米勒的过程中积极回应监管机构的关注。“本次交易(回购49%股权)已经华润啤酒董事会主要股东批准，无需召开特别董事会会议审批。”

Sab miller的股份毫无预兆地易手了。去年4月21日，华润啤酒(原名“华润创业”)宣布，将把非啤酒业务出售给其母公司华润集团，重点是啤酒业务。资本市场和啤酒行业的人最关心的是能否解决49%的股权问题。

去年，sab Miller Asia首席执行官安东·米勒(Anton Miller)当时对《中国商报》(China Business News)表示:“即使华创(现称‘华润啤酒’)成功剥离其他非啤酒业务，华润雪花啤酒(China Resources Snow Beer)的股东结构也不会直接改变。”另一位sab Miller告诉记者，sab Miller高管非常重视持有华润雪花啤酒49%的股权，放手的可能性很小。

或许扭转局面的可能因素是百威英博对sab Miller的收购。Sab Miller在中国只有一盘华润雪花啤酒，而百威英博在中国有很多盘棋。当华润雪花啤酒49%的所有者是sab Miller时，很难被收购，但当所有者变成百威英博时，这是可能的。

不仅仅是在中国，sab Miller的资产正在全球范围内被剥离。此前，安海斯-布希英博公司(Anheuser-Busch InBev)已同意剥离sab Miller在美国的合资公司millercoors，后者是美国第二大啤酒公司。与此同时，为了遵守欧洲法规，安海斯-布希英博还计划出售两大欧洲啤酒品牌，庇隆和格罗施。

产品结构大调整

根据华润啤酒的官方数据，截至2014年，华润啤酒旗下的雪花啤酒在中国啤酒市场的份额为23.2%，青岛啤酒为18.4%，安海斯-布希英博为14.0%，燕京啤酒为10.7%，嘉士伯为4.6%。这五家公司也被称为中国啤酒行业的五大巨头。最新数据显示，2015年雪花啤酒的市场份额已达24.77%。

去年9月，在安海斯-布希英博和南非米勒联姻之际，投资银行高盛对华润雪花啤酒的未来做出了假设。当时人们认为，如果“联姻”成功，华润啤酒和安海斯-布希英博将控制近40%的市场份额，这将加速中国啤酒行业的高端化进程，减缓行业竞争。

相反，如果华润雪花啤酒被剥离，“一旦这个结果形成，行业内的竞争将会更加激烈。”那时，每升价格可能只会以低个位数增长，而运营利润率将从2015年的7%降至2019年的5%。”

事实上，中国啤酒行业的竞争日益激烈。2015年，中国啤酒行业进入产出负增长的第二年，微增长甚至负增长的格局已经形成。何勇认为，这是中国啤酒行业趋于成熟的象征性前提。今后，企业不应该过分注重增量而不提高质量。过去一年，虽然产量下降，但销量和利润都有所增加，证明产品结构有所调整，但与全球相比，仍有/0/“中国啤酒行业的利润率不如越南和印度尼西亚。”他认为中国啤酒市场的产品结构在1~2年内将会有很大的调整。

对于华润啤酒来说，获得49%的股权是个好消息。华润啤酒执行董事兼首席财务官李如雄在早前的一次分析师会议上透露，华润集团承诺为未来的发展和收购提供100亿元的贷款，资金主要用于收购内地的啤酒同行。

《中国商报》记者了解到，虽然sab Miller在技术等方面为华润雪花啤酒提供了很大帮助，但两大股东在所有问题上并不一致，sab Miller也会在一些问题上对华润雪花啤酒构成约束，而现在这种约束并不存在。

华润集团看好啤酒行业的未来。今年1月，华润集团在其官方微信公众账户上披露，“十三五”期间，啤酒将“优先考虑海外扩张计划”。去年，华润集团以280亿港元收购了华润创业的所有非啤酒业务，包括零售和饮料业务。当时，华润集团表示，这将有利于在资本市场上独立评估啤酒业务。

来源：安莎通讯社