这一轮“涨价概念”的机会还有多大？

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a股连续两天大幅上涨，其中有色金属、钢铁和房地产等价格上涨概念近年来继续成为热门话题，价格上涨的驱动力无非是供应方削减产能改革+货币当局放水。把前者放在一边，不要看它(因为这只是目前的预期)。就水的释放而言，让我们一起回顾一下历史，看看它能给价格链带来多大的影响，以及它能持续多久。

via海通证券首席策略师荀玉根:

1.历史回顾:放水后，不可避免地会抬高价格

2005年水被释放后，价格急剧上涨。2005年和2006年，m2继续高速增长。在货币宽松的背景下，价格在2006年开始触底，cpi从2007年3月开始超过3%。经济进入高通胀背景。2008年2月，Cpi已经升至8.7%的最高点。与此同时，生产者价格指数也在同时上升，在2008年8月达到最高10%。在本轮高通胀背景下，自2007年初以来，大宗商品价格持续上涨，布伦特原油价格从60美元/桶上涨至最高140美元/桶，秦皇岛动力煤价格从514元/吨上涨至最高1005元/吨，lme铜期货价格也从5730美元/吨上涨至8560美元/吨。

在本轮价格上涨中，石油、生猪和煤炭的价格涨幅居前。这轮涨价实际上始于2006年4月。猪肉和鸡肉价格从2006年4月开始上涨，cpi也开始反弹至较低水平。然而，传统工业原材料的价格，如石油、煤炭、铜等。，已经落后，2007年1月以后开始上升，而ppi的反弹已经明显落后于cpi的表现。在2006年至2008年的这一轮价格上涨中，涨幅居前的依次是石油(144%)、生猪价格(105%)、煤炭(96%)、lm3个月期铜(49%)、黄金(44%)和化学工业(21%)。本轮周期性产品价格上涨在证券市场表现良好，煤炭、化工、农业、有色金属等行业涨幅居前。

在2008年底至2009年初的全球宽松政策之后，价格开始大幅上涨。在2009年4万亿元的刺激下，m2增速超过20%，从2010年下半年开始，广义货币对通货膨胀的影响逐渐显现。自2010年7月以来，cpi增速已超过3%，并持续上升，自2011年7月以来，CPI增速已见顶且有所下降。本轮价格上涨中，大宗商品价格普遍上涨80%以上，布伦特原油价格从49美元/桶上涨至最高125美元/桶，秦皇岛煤炭价格从592元/吨上涨至近905元/吨，三个月来lme3期货铜价从4084美元/吨上涨至9874美元/吨。

在2009年以来的价格上涨中，铜、石油和黄金等具有强大金融属性的行业涨幅更大。与2006年至2008年价格上涨幅度的表现不同，猪肉和鸡肉等消费品价格在2006年首次反弹，而煤炭和有色金属等工业品价格反弹滞后。2009年，铜、石油、煤炭等工业原材料价格首次反弹，主要是宽松的货币政策造成的。从周期性产品价格上涨的角度来看，石油(141%)、黄金(136%)和铜(128%)等金融属性较强的行业领涨，而与需求方关系较大的生猪(89%)、化工(80%)和煤炭(42%)价格相对较低。证券市场的表现也存在一些差异。从2009年到2011年，证券市场的主导产业主要是汽车、电子和机械等中游制造业，而煤炭、农业和化学工业等其他产品(有色金属除外)的增长相对较晚。

2.这次涨价不同于以往

同样的货币宽松政策，但这一轮经济基本面更加疲软。随着2015年11月以来供应方改革的大力推进，以及一些国际矿业巨头的减产和关闭，投资者对周期性产品价格再次上涨的希望被点燃。与前两轮传统行业价格上涨周期相比，尽管也是在货币宽松的背景下，当前经济基本面明显偏弱。主要体现在两个方面:

首先，尽管自2014年下半年以来货币政策一直较为宽松，但m2增速一直较为缓慢，自2013年7月以来，m2增速基本保持在14%以下。2007年和2011年，在前几年m2持续高速增长的背景下，两轮通货膨胀上升(m2在2005年增长了17%，在2009年增长了27%)。

其次，投资增长率迅速下降。2015年，房地产开发投资增速降至1%，全国固定资产投资增速降至10%。在经济转型升级的背景下，以往投资驱动的经济增长模式正在发生变化，对传统循环产品的需求也在减少，这不利于传统原材料行业价格的持续上涨。

下游消费者的产品价格上涨更具可持续性。2012年以来，中国经济增长开始呈现出新的态势。一方面，传统产业整体低迷，投资增速和工业增加值持续下滑；另一方面，新的消费也在增加。文化、娱乐、医疗、休闲、教育资源短缺，居民消费能力不断提高。在消费旺盛、工业不景气的背景下，未来投资和制造业相关的价格上涨趋势存在诸多不确定性，因此有必要更加谨慎，边走边看；对于消费型产业，需求更加稳定，可持续性相对较强。

来源：安莎通讯社