降准后资金面改善 公开市场连续第二日暂停

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核心提示:央行3月2日发布的公告显示，鉴于银行体系流动性充裕，公开市场业务一级交易商参与公开市场反向回购操作的意愿普遍较弱，周三不会进行公开市场反向回购操作。这是RRR降息后的连续第二天。

中国人民银行2015年公开市场操作

北京(cnfin . com/Xinhua 08 . com)-央行3月2日发布的公告显示，鉴于银行体系流动性充裕，公开市场业务的一级交易商参与公开市场反向回购操作的意愿普遍较弱，公开市场反向回购操作将不会在周三进行。这是央行今年下调RRR利率后，公开市场操作连续第二天暂停。

据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场将有11600亿元人民币的反向回购到期，其中周一到期800亿元，周二1800亿元，周三1000亿元，周四4100亿元，周五3900亿元。没有回购，央行票据到期。如果今天不进行反向回购操作，资金净回笼将达到1000亿元，本周以来资金净回笼将达到1300亿元。

3月1日，中国央行在连续21天进行公开市场操作后，首次暂停交易。它最后一次不在公开市场运作是在1月22日。

昨日，银行间市场主要回购利率均有所下降，RRR降息释放的流动性大大超过暂停反向回购导致的净退出，资金有所改善。

在RRR降息的第一天，人民币兑美元的中间价开始走高，要么是因为央行有意对冲政策，要么是考虑到RRR降息带来的贬值压力，央行采取了对冲政策来维持汇率。当日北京时间16:30，人民币对美元的即期汇率收于6.5472，与前一交易日的收盘价相同。

中信证券(CITIC Securities)固定收益研究团队认为，总体而言，央行无意大举发债，货币政策正变得更加中性。结合暂停公开市场操作和提高汇率中间价的政策，可以基本判断，RRR降息主要是央行为对冲流动性和金融风险而采取的举措，而非积极的宽松措施。

目前，人民币汇率估值仍处于低位，汇率风险有待化解。这两个因素进一步降低了RRR降低的可能性，进而限制了收益率的向下空。作为2016年的主要风险点，流动性和汇率已在近期股市中得到清晰反映。由于受央行RRR降息和美元波动的影响，这两个风险在短期内将略有缓解。

根据央行的数据，过去2月，通过各种货币政策工具注入流动性的努力，与今年1月相比，已经大大减弱。此外，央行仍打算以价格信号为导向，并在2月份将6个月期和1年期的最低贷款利率分别下调至2.85%和3.0%，表达了将资本利率下调至市场水平的意图。

高盛高华首席中国经济学家宋宇表示，RRR减持与公开市场操作的主要区别在于，前者发出了更强的政策信号。此次RRR降息释放了一个清晰但克制的放松信号。

宋宇指出，本周到期的公开市场操作工具的规模相对较大，这可能意味着央行只是用一种流动性工具取代了另一种。考虑到1月份整体信贷供应相当大，央行短期内不会压低银行间市场利率。

来源：安莎通讯社