新兴市场经济体加紧应对美联储加息

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2015年底，外国机构投资者从新兴市场经济体撤出大量资金，严重影响了相关国家。图为巴西里约热内卢街道上的许多小商店。

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2015年12月16日，美联储宣布加息，这对新兴市场经济体产生了重要影响。一些分析师认为，美联储加息将引发全球市场动荡，给新兴市场经济体带来压力，其中最明显的是，美元汇率将上升，大量资金将从新兴市场国家撤出。这些经济体未来将需要经历痛苦的调整。一些分析师认为，发展中国家的“最糟糕时刻”已经过去。

面对投资放缓甚至资本外流，

沙特阿拉伯、阿联酋、巴林和其他与美元保持汇率联系的国家首次加息0.25个百分点，此前美联储加息是为了抑制资本外流和暂时缓冲美联储加息的影响；新加坡许多地方银行纷纷上调定期存款和抵押贷款利率，这是该国自2012年以来首次加息。然而，其他新兴市场经济体没有选择加息战略，而是试图以其他方式稳定本币汇率。

在短期内，美联储加息对亚太新兴经济体的最大影响是，它可能导致流入这些经济体的投资放缓，甚至资金外流。亚洲开发银行研究院院长吉野在接受本报记者采访时指出，汇率波动往往会在短时间内导致资本外流，但汇率波动的具体影响还取决于经济本身的结构。对于国际贸易来说，本币汇率的上升将导致出口规模的缩小，这不利于外向型经济。

一段时间以来，新兴市场经济体吸引了大量外资。据统计，从2010年到2014年，新兴市场经济体的证券和债券市场每月平均收到220亿美元的非居民投资。然而，2015年11月，外国机构投资者从新兴市场经济体撤出了35亿美元，这是新兴市场经济体在过去五个月中第四个月出现资本外流。根据彭博资讯提供的数据，韩国和印度在这一过程中受影响最严重，导致股市大幅下跌。

与此同时，新兴市场经济体另一个值得警惕的问题是，美元利率上升给企业带来了越来越大的债务压力。美联储的利率在2006年跌至谷底，这吸引了大量新兴市场经济体增加以美元计价的银行贷款。根据国际清算银行的统计，截至2015年3月底，流入新兴市场经济体的非银行借款人以美元计价的信贷比2009年初增加了3万多亿美元，其中大部分流向了企业，新兴市场经济体的银行面临偿付能力风险。

需要采取更广泛的措施来应对风险

加息后的第一个交易日，阿根廷比索汇率暴跌。墨西哥和智利等国行动迅速，跟随美联储的步伐提高利率。

巴西应用经济研究所研究员法比亚诺(Fabiano)在接受本报记者采访时表示，美联储加息将引发全球市场动荡，并给新兴市场经济体带来压力，它们未来需要经历痛苦的调整。

吉野表示，为了防范和控制风险，新兴经济体未来需要调整固定汇率制度，从盯住美元改为参照包括人民币在内的世界主要货币，并将汇率制度与贸易结构挂钩，参照主要贸易伙伴的本币汇率。同时，调整内部经济结构，增加内部投资，逐步减少对外资的依赖。

对拉丁美洲国家来说，除了按照美联储的步伐调整汇率之外，许多央行未能采取进一步行动抑制本币贬值。鉴于近年来美联储加息的影响已逐渐被市场吸收，短期内对拉美的影响有限，但拉美金融风险不断上升。

巴西的《经济价值》(Economic Value)报纸称，早在两年前，投资者和市场就已经进行了自我调整，以应对美联储的加息，并试图减轻其影响。然而，由于2015年以来新兴市场经济体的经济寒潮，加息仍给许多拉美国家蒙上阴影。“日益增长的政治不确定性使巴西政府难以实施有效的财政政策，稳定社会和经济形势，并控制不断扩大的债务负担。”惠誉拉美主权信用评级主管李恊在接受采访时说。

法比亚诺说:“目前最重要的是，政府可以提出新的政策，调整单一的经济结构，从根本上减少负外部性。”

加息的负面影响已被部分消化

当然，对于新兴市场经济体来说，美联储加息的影响并不总是负面的。美联储加息当天，亚太地区股市普遍上涨，这可能反映出加息的影响在早期的信息沟通过程中已经基本消化，也反映出市场信心不断增强。泰国央行行长威拉泰在接受当地媒体采访时表示，他相信美国货币政策制定者将保证逐步提高利率，以确保市场不会受到影响。与此同时，美联储主席耶伦一直强调加息是“渐进的”。

吉野直树认为，1997年亚洲金融风暴后，随着《清迈协议》的签署，亚洲抵御金融风险的能力不断增强。到目前为止，他认为亚洲经济体货币对美元加息的反应仍在可控范围内。然而，所有经济体仍需预测美元未来继续加息的可能性，并保持警惕。

面对美联储加息，另一种观点认为，发展中国家的“最糟糕时刻”已经过去。英国《经济学家》最近发表文章指出，2015年对许多发展中国家的资产和货币来说是“残酷”的一年。除了中国，新兴市场经济体的实际汇率在经历了10多年的疯狂增长后，已回落至2002年末的水平。文章认为，马来西亚林吉特和俄罗斯卢布在过去两年分别下跌了25%和50%。随着美联储加息负面影响的消化，两国货币将停止下跌，并在其他条件不变的情况下保持稳定。乔纳森，新兴咨询集团主席？安德森预测，2016年的主题将是“稳定交易”，届时金融投资者将被重新吸引并返回发展中国家。与此同时，国际货币基金组织做出了类似的判断。根据该组织的预测，2016年新兴市场的经济增长率将达到4.5%，高于2015年的3.9%。

美联储此次加息后，尽管拉美新兴市场经济体存在许多隐患，但这里的分析并不认为20世纪80年代拉美的债务危机会重现。巴西的《经济价值报》(Economic Value)认为，政治博弈、经济内部结构改革的迟缓以及外汇市场的动荡，确实让该地区不安，但美联储加息的缓慢步伐给新兴市场留下了长时间的喘息空间。

(1月6日，曼谷，里约热内卢)

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来源：安莎通讯社