中国资管市场前景无限

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我们的记者刘辉

“中国的资产管理市场发展迅速，前景无限。截至2015年底，各类资产管理机构管理的总资产已达到约93万亿元，过去三年的复合年增长率为51%。据估计，到2020年，总规模将达到174万亿元。发展资产管理业对于提高资本市场效率、促进经济转型、保护金融投资者权益、服务普惠金融具有战略意义。”

这是中国光大银行和波士顿咨询集团4月6日在北京发布的“中国资产管理市场”报告的观点。展望中国资产管理市场的未来，报告从资金来源、资产类别和资产管理机构三个方面分析了三个发展趋势。

从资金来源来看，国内机构资金的比重约为40%，低于全球60%的水平。随着养老支柱的完善、保险基金的扩张和银行外包投资需求的提高，机构基金的比重在未来将会增加。

从资产类别来看，除标准固定收益外的被动管理和另类投资产品将在未来五年迅速发展；积极管理的库存和跨境产品也有很大潜力；资产短缺的现象可能会正常化，迫使资产管理机构积极转型。

从资产管理机构的角度来看，未来五年的竞争形势已经发生了变化，银行仍然是中坚力量；公共基金和私人基金受益于直接融资的加速，增长速度更快；然而，依赖渠道业务的资产管理机构急需转型。

乐观的预期来自稳定的经济增长

报告认为，未来五年中国资产管理市场发展前景乐观，因为宏观经济稳定增长和转型、人口老龄化和居民财富积累向金融资产转移的趋势带来的机遇、互联网和资产管理新技术带来的巨大创新、监管政策的不断完善、银行等金融机构的积极转型是资产管理市场扩张的驱动因素。

国家制定了保持经济高速增长的总体发展目标。“十三五”期间，年均经济增长率将保持在6.5%以上。积极的财政政策为政府扩大基础设施投资、减税和减轻重点行业负担、保护下岗职工利益提供了财政支持。稳健灵活的货币政策为稳定金融秩序、降低企业融资成本、鼓励消费和投资提供支持。中国政府有足够的政策工具来应对各种风险和挑战。从中期和长期来看，供应方改革将在劳动力成本、结构性减税、权力下放、鼓励创新和创业、增加科研和教育投资以及深化金融体系改革等方面为中国的经济转型和加速创造新的发展基础。

人口和社会的新趋势是影响资产管理行业，尤其是投资者需求方的关键驱动因素。三大趋势包括居民财富积累、向金融资产配置转移和人口老龄化。根据波士顿财富管理数据库的计算，2015年底中国个人可投资资产总额约为110万亿元；在接下来的五年里，私人财富将以平均每年13%的复合增长率稳步增长，到2020年达到196万亿元。

想法和模型越来越接近世界领先的市场

光大银行和波士顿咨询集团对中国资产管理市场的发展抱有积极的期望。报告称，为完善资产管理体系，中国资产管理市场将在规模、理念和业务模式上逐步向全球领先市场靠拢，成为全球资产管理市场的重要组成部分。

光大银行资产管理部总经理张旭阳表示，资产管理市场的健康发展离不开良好的制度环境。建议监管机构和资产管理机构积极合作，从积极打破刚性赎回、完善资本市场和资产管理产品、完善立法和监管三个角度共同完善资产管理市场的制度建设。

投资者自身应提高风险意识，正确理解理财产品的风险属性，在可接受的风险范围内合理投资。同时，我们应该增强法律意识，在合理合法地维护自身权益的同时，避免不合理的行为。政府应加强对市场违规行为的处罚，减少市场操纵或内幕交易对市场公平的侵蚀。资本市场的目的应平衡为投资者服务和融资功能两个目标，不应过分注重融资，将融资目的置于为投资者服务之上，导致投资者利益受损。监管者应该加强对市场违规行为的监管，而不是直接引导市场，并遵守裁判的职责，不能既是裁判又是运动员。

报告建议，在分业经营和分业监管的大体制下，在金融机构混业经营的大趋势下，机构监管和职能监管应该齐头并进，职能监管的基础应该是行为立法。特别是要明确集体投资计划的法律主体地位，明确银行、证券、保险、信贷经营的集体投资计划的主体资格，统一资产管理业务的法律关系(信托关系)和监管标准。

在间接融资体制下，法律关系是借贷的债权关系，其核心是银行业，需要以银行法为基础，方向是保护存款人。由于银行的外部性，银行受到监管措施的约束，包括杠杆率、资本要求和更高的准入条件。在直接融资制度下，法律关系是委托代理和信托关系，核心是资本中介(包括资产管理和投资银行机构)，功能是风险分散，需要以民法和信托法为基础，方向是保护投资者，包括尽职尽责、公平交易、信息披露和适度销售的诚信经理原则。

来源：安莎通讯社