上市公司重组新规将产生“规范效应”

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最近，中国证监会就《上市公司重大资产重组办法》的修订公开征求意见，引起了国内资本市场的广泛关注。22日，一些业内人士对《中国证券报》表示，新规将对重组市场产生规范性影响，空壳价值有望回归理性，并购对实体经济的支撑作用预计将被“抽干”。

最近，中国证监会就《上市公司重大资产重组办法》的修订公开征求意见，引起了国内资本市场的广泛关注。22日，一些业内人士对《中国证券报》表示，新规将对重组市场产生规范性影响，空壳价值有望回归理性，并购对实体经济的支撑作用预计将被“抽干”。

近年来，中国的并购热持续升温，大量融资被用于“借壳”，导致“壳费”激增。一些管理不善的上市公司不仅没有退出市场，反而变得越来越有价值。中国证券监督管理委员会M&A咨询委员会委员、中国沪市协会M&A融资委员会委员程凤超认为，这种不合理行为严重扭曲了市场资源(Aiji、净值、信息)的优化配置，有必要遏制不规范的重组上市行为。

华泰联合董事总经理劳志明表示，并购通常是“追逐利润”。此前，市场上曾出现过绕过相关规则、单方面利益最大化的情况，偏离了“在合规前提下追求利益”的市场方向。此次修订有望冷却“投机外壳”，促进市场估值体系的理性修复，并迅速对整个M&A市场的规范效应和重组发挥作用。“作为一名从业者，我们希望空壳价值将回归正常和理性，我们希望整个M&A和重组市场将健康发展。”

这份咨询草案提高了“后门”的门槛和“卖壳”的成本。中国人民大学商学院会计系主任徐经长认为，这将大大降低“假壳”的利润，有利于上市公司通过正常的并购提高自身素质，促进行业整合和升级。对于管理不善、收入不佳的上市公司，意见稿强化了退市制度的刚性，缓解了“退市难”的局面，有助于清理股市中的“僵尸企业”，从而促进上市公司和资本市场的优胜劣汰。

值得注意的是，通过并购提高上市公司的质量，引导更多的资金投向实体经济，已经成为这一新规的重要目标之一。

德勤中国合伙人单莉莉表示，一旦规范效应形成，并购在实体经济中的支撑作用将得到更充分的体现。从发达市场的经验来看，只要资本市场存在，并购就会蓬勃发展。M&A的意义在于促进市场发展、提高市场水平、降低交易成本、提高M&A绩效、加强公司治理和鼓励市场创新。但是，在这个过程中，必须防止不良的并购重组对市场造成损害，引导并购重组支持实体经济的发展。“规则完善后，无疑将有助于上市公司通过正常的并购提高质量，促进行业整合和产业升级。”

同时，“监管层的‘亮剑’炒作也有利于引导社会资金购买业绩优秀企业的股票，参与优质企业的并购；企业也将从盲目追求快速上市转向通过自身的内涵发展实现上市，使企业的主营业务和公司治理真正与公司股价相匹配，最终推动实体经济和整个资本市场的内涵发展。”程凤朝说道。

来源：安莎通讯社