清理股市“癌细胞” 港交所将严打创业板“炒壳”

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根据HKEx的数据，去年共有34家公司在创业板上市，其中22家在下半年上市。今年，创业板的活跃势头依然如故。今年前五个月，已有12家公司在创业板上市，除了4家发行现有股票的公司外，所有公司都是通过配售方式上市的。

在严格控制a股“空壳投机”的同时，去年爆发的香港创业板“空壳投机”也将面临香港交易所的“严打”。

在接受媒体采访时，HKEx监管事务总监兼上市总监davidgraham透露，创业板将是HKEx大力整顿的对象，HKEx计划在今年第三季度就创业板的机制和定位与市场进行非正式磋商，并在年底前正式公开磋商。

这是HKEx首次宣布更具体的时间表，此前该公司表示将在今年年初咨询创业板市场。

香港创业板旨在模仿美国纳斯达克，低于主板市场的门槛。它对公司没有利润要求，也不能公开发行股票。由于流通性低，香港创业板一直是一个边缘化的市场。然而，由于香港创业板的空壳资源只有3亿至4亿港元，空壳成本表现相当高，这使得许多有买壳需求的内地企业纷纷从a股涌入香港市场。尽管去年香港股市交易不活跃，反复波动，但“空壳投机”的趋势依然盛行，许多小公司在香港创业板上市。

根据HKEx的数据，去年共有34家公司在创业板上市，其中22家在下半年上市。今年，创业板的活跃势头依然如故。今年前五个月，已有12家公司在创业板上市，除了4家发行现有股票的公司外，所有公司都是通过配售方式上市的。

「创业板谘询旨在全面检讨市场，以处理现时的监管问题，例如股票价格波动及股票高度集中于创业板市场，当中涉及的问题包括发售机制(全面配售，包括公开发售)及上市门槛。」HKEx发言人向《中国商报》证实。

打击“炸壳”的若干措施

去年，香港创业板市场的大起大落和疯狂卖壳，已经引起了监管者和市场的关注。在去年11月的上市委员会例会上，HKEx决定对创业板进行全面检讨，并将其纳入过去两年的政策议题。

香港证监会主席唐家诚在去年11月的活动中也表示，他对创业板股价的涨跌、借壳上市和股权高度集中感到担忧，香港证监会正与HKEx方面一起检讨整体上市政策，以保持市场质量。

戴表示，在过去18个月中，创业板上市申请数量呈上升趋势。新上市公司的市值很小，它们的股价容易飙升和暴跌，增加了市场波动性。因此，有必要全面检讨创业板机制。戴指出，考虑调整的内容包括上市门槛和创业板向主板转移的要求，如是否需要增加创业板上市公司的公开股东数量、在发行股票时设立公开发行、增加上市市值、延长必须申报财务数据的期限等。

为了打击反向收购借壳上市的投机行为，去年12月，HKEx出台了新的指引，将现金资产公司复牌申请作为新的上市申请处理。所谓现金资产公司，即拥有全部或大部分现金资产的公司，并不适合根据《上市规则》上市。根据新准则，HKEx不仅要考虑上市公司的现金水平，还要考虑它们的业务、经营和财务状况。

去年，许多香港上市公司通过私募引入投资者。在新投资者获得控制权后，他们将现金资产投资于新业务，这使得原有业务边缘化。在新指引下，有关公司可被确认为现金资产公司。

戴指出，在发出关于现金公司的指导函后，以这种方式借壳上市的数量明显减少。他表示，HKEx正与上市委员会和证监会商讨“造壳”问题，并可能在短期内就上市申请人的适合性发布进一步指引，让市场了解HKEx方面批准的立场和标准；此外，HKEx将继续依靠《上市规则》进行监管，并特别关注多次大幅折价的股权融资做法。

然而，在创业板咨询完成之前，HKEx能够做的相对有限。戴承认，相关法律必须经过协商修改，以进一步加强监督。HKEx将从新股审批、上市后监管和退市机制三个方面提高市场质量。

“我们正在研究是否有必要修改上市规则，扩大监管权力，通过一系列交易实现‘借壳’上市(反向收购)。”HKEx一位发言人表示，在修改上市规则之前，也有必要咨询市场。如果有必要进行磋商，预计将在明年第一季度启动。至于长期暂停及除名机制，HKEx亦正与上市委员会研究是否有需要实施更快捷的除名机制。如果修改相关法律需要进行市场咨询，也将在明年第一季度启动。

“粉碎”四部曲

在香港市场，创业板由于门槛较低，近年来已成为港股的主要借壳基地。长期以来，创业板的交易量一直低迷，做市商只需要少量的资金就可以使股价大幅涨跌。就市场而言，创业板上市公司的股价涨跌互现，易于控制，股权高度集中。

业内人士向《中国商报》透露，创业板股票一般通过配售上市，参与配售的投资者表面上相互独立。事实上，他们可能是朋友和亲戚，或者是他们找到的“头”，他们的股份实际上是高度集中的。据私人投资者称，香港有一些专业的“头头”公司，负责安排完全不相关的人持有股票。

这一步被香港人称为“飞来飞去”。如果设定了一个好的游戏，银行家可以在下一步投机股票价格。自2014年以来，创业板的股价涨幅越来越明显。当年在香港创业板上市的19家公司中，79%的公司在上市后两周内涨幅超过两次。在去年新上市的股票中，许多股票在第一天上涨了10倍以上。例如，亚洲发展备份(08290.hk)和李记控股(08369.hk)分别上涨了21倍和19倍，李记控股在盘中上涨了58倍。今年4月在创业板上市的建筑公司王立安集团(08217.hk)也创造了类似的神话。这家公司，香港无线电视电影明星黄翠如的父亲，已经连续三天上涨43次。

对于大多数创业板股票来说，如果出现惊人的增长，将会出现更意想不到的下跌。在上市第一天的飙升之后，李记控股迅速让刚入行的散户投资者感受到了“倒数第二天堂，倒数第二地狱”的酸味。在第二个交易日，股价在开盘上涨63%后暴跌，收盘下跌94.9%。

上述知情人士表示，在提高股价以吸引散户进入市场后，交易商将大量出货，股价将大幅下跌。“首先，它会上升几十倍，然后它会直线下降50%~60%。散户投资者觉得便宜，但交易商的成本更低，散户投资者是韭菜。”

连续三天飙升的王立安集团在第四个交易日下跌了26%。上周，该公司甚至发布了利润预警，称由于1030万港元的上市费，去年的利润预计同比下降50%至70%，其股价暴跌逾45%。去年11月上市的弗雷泽控股(Fraser Holdings，08366.hk)在上市第一天就上涨了24倍，其股价从20多天来的最高点下跌了96%。

组织者如此明目张胆，与监管者的消极态度不无关系。在HKEx发布新指引并提出进行市场咨询之前，证监会对创业板空壳股票泛滥的主要监管行动是发布股权高度集中的提示，但该提示对相关股票没有约束力，涉及的股票数量相当有限。

据《中国商报》记者统计，自2015年初以来，仅有9家创业板公司上榜，其中王立安集团和高宇金融(08340.hk)最近被点名。根据香港证监会的调查，这两家公司的流通股比例不足5%，分别低至4.28%和4.99%。

香港财经事务及库务局局长陈家强在周一的活动中承认，香港创业板市场目前的运作模式需要检讨，希望这种改善能改善香港市场的质素，增加公司在香港上市的吸引力。

来源：安莎通讯社